La caída global del precio del azúcar se extiende a medida que el excedente de producción aumenta en los principales exportadores

Los mercados de materias primas han experimentado una fuerte contracción en las valoraciones del azúcar, con precios alcanzando sus niveles más bajos en más de cinco años. Esta debilidad persistente refleja un cambio fundamental en la dinámica de oferta global, ya que las principales naciones productoras aumentan la producción a niveles sin precedentes. La actual caída de los precios del azúcar indica una situación de sobreoferta estructural que se espera que persista a medio plazo.

Movimientos recientes del mercado y deterioro de precios

Los futuros del azúcar mundial #11 de Nueva York de marzo (SBH26) cayeron 0.06 puntos (0.43%), mientras que el azúcar blanco #5 de ICE Londres (SWH26) bajó 8.20 puntos (2.12%) en las operaciones recientes. Estas pérdidas amplían una tendencia bajista de cinco meses que ha llevado las cotizaciones del azúcar a niveles de varios años. La venta ha sido implacable, impulsada por expectativas consensuadas de que los mercados globales seguirán saturados de suministros.

Varios analistas de materias primas han presentado un panorama sombrío para el corto plazo. Czarnikow proyecta un superávit de 3.4 millones de toneladas métricas (MMT) para la temporada 2026/27, tras un exceso de 8.3 MMT en 2025/26. Green Pool Commodity Specialists pronosticó un superávit de 2.74 MMT para 2025/26 y de 156,000 MT para 2026/27, mientras que StoneX anticipa un superávit global de 2.9 MMT en la temporada 2025/26. Estas proyecciones subrayan por qué las presiones sobre los precios del azúcar permanecen intensas.

Expansión de la producción en Brasil, India y Tailandia

La región Centro-Sur de Brasil produjo 40.236 MMT de azúcar hasta mediados de enero para la temporada 2025/26, lo que representa un aumento del 0.9% respecto al año anterior. Más importante aún, la proporción de caña de azúcar destinada a la producción de azúcar aumentó a 50.78% en 2025/26, desde el 48.15% de la temporada anterior. Conab ha elevado su pronóstico de producción anual a 45 MMT para 2025/26, con la perspectiva de una producción récord que mantiene la presión a la baja sobre los niveles de precios del azúcar.

India se ha convertido en una potencia productora. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. ISMA ha elevado su estimación para toda la temporada a 31 MMT, lo que representa un incremento del 18.8%. Quizá más críticamente para los mercados globales, ISMA redujo su pronóstico de consumo de etanol a 3.4 MMT, lo que podría liberar 1.2 MMT adicionales para exportación. El gobierno ha mostrado disposición a aprobar volúmenes adicionales de exportación para abordar el exceso de oferta interna, autorizando 1.5 MMT para la temporada 2025/26.

Tailandia, el tercer mayor productor mundial, también está expandiéndose agresivamente. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia pronosticó un aumento del 5% en la producción, alcanzando 10.5 MMT para 2025/26. Sumando los avances de Brasil e India, esta expansión de los tres principales exportadores explica por qué las presiones sobre los precios mundiales del azúcar permanecen implacables.

Posicionamiento financiero y sentimiento del mercado

El informe de Compromiso de Comerciantes (COT) reveló una dinámica crítica: al 3 de febrero, los fondos habían acumulado una posición neta corta récord de 239,232 en futuros y opciones de azúcar mundial de NY, la mayor desde 2006. Esta posición extrema podría, en teoría, desencadenar un rally de cobertura corta, aunque tales rebotes probablemente serían temporales si no se produce un cambio fundamental en las condiciones de oferta. Por ahora, la resistencia en los precios del azúcar persiste.

Perspectiva a medio plazo y obstáculos estructurales

Mirando más allá de 2025/26, el panorama se vuelve más matizado. Safras & Mercado predijo el 23 de diciembre que la producción de Brasil disminuirá un 3.91% a 41.8 MMT en 2026/27, en comparación con 43.5 MMT en 2025/26. También se proyecta que las exportaciones de azúcar de Brasil caerán un 11% interanual a 30 MMT. Sin embargo, esta reducción esperada puede llegar demasiado tarde para evitar una mayor capitulación de los precios del azúcar en el corto plazo.

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 millones de MT para 2025/26, tras un déficit de 2.916 millones de MT en 2024/25. Se espera que la producción global aumente un 3.2% a 181.8 millones de MT en 2025/26, mientras que el consumo sube solo un 1.4% a 177.921 MMT. El informe del USDA del 16 de diciembre fue aún más pesimista, anticipando una producción global récord de 189.318 MMT en 2025/26 (un aumento del 4.6% respecto al año anterior), con stocks finales que solo disminuyen marginalmente a 41.188 MMT.

Específicamente para India, el Servicio de Agricultura Exterior del USDA elevó su pronóstico de producción para 2025/26 a 35.25 MMT, un aumento del 25% atribuido a condiciones climáticas favorables y expansión de la siembra. La producción de Tailandia se proyecta en 10.25 MMT, mientras que Brasil alcanza un récord de 44.7 MMT.

El entorno de precios del azúcar refleja esta realidad de superávit: suministros abundantes de los principales exportadores, pronósticos de producción récord y un crecimiento mínimo en el consumo, todo ello genera vientos en contra sostenidos. Hasta que las reducciones en la producción se materialicen o la demanda aumente de manera significativa, es probable que la debilidad de los precios del azúcar persista.