Las presiones sobre el precio del cacao aumentan en el mercado internacional a medida que la demanda disminuye y las existencias globales se incrementan

El mercado internacional de cacao está experimentando una presión a la baja aguda, con comerciantes y productores enfrentando una confluencia de consumo débil y niveles elevados de inventario que amenazan la estabilidad de los precios. La actividad reciente en el mercado destaca la gravedad del cambio bajista, ya que los principales contratos de futuros han registrado pérdidas significativas en semanas consecutivas.

Contracción del mercado: caídas pronunciadas en los futuros de cacao indican una debilidad más amplia

Los contratos de marzo en la bolsa ICE de Nueva York (CCH26) cayeron un 6.18%, perdiendo 276 puntos en una sola sesión, mientras que el contrato de marzo en ICE Londres (CAH26) cayó un 6.57%, cediendo 211 puntos. Esto marcó la tercera semana consecutiva de tendencia bajista para la materia prima. El cacao de Nueva York ha retrocedido a su valoración más baja en dos años, mientras que el de Londres ha caído a un mínimo de 2.25 años. La venta sostenida refleja un cambio fundamental en el sentimiento del mercado, impulsado principalmente por una demanda global anémica que no muestra signos inmediatos de recuperación.

Crisis de consumo global: la actividad de procesamiento se contrae drásticamente en todas las regiones

El mercado internacional enfrenta una crisis de demanda pronunciada que va mucho más allá del comercio especulativo. Barry Callebaut AG, el principal proveedor mundial de chocolate a granel, informó una contracción devastadora del 22% interanual en los ingresos de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, una señal de advertencia sobre la demanda de los usuarios finales. La conglomerada suiza atribuyó la fuerte caída a condiciones de mercado deprimidas y a una reasignación estratégica de recursos hacia productos de cacao de mayor margen.

Esta debilidad es evidente al analizar la actividad de procesamiento regional. La molienda de cacao en Europa, que es la principal métrica para medir el consumo industrial, se contrajo un 8.3% interanual en el cuarto trimestre, descendiendo a 304,470 toneladas métricas y marcando la menor producción en un Q4 en más de una década. La caída superó ampliamente las expectativas iniciales de una contracción del 2.9%. La actividad de procesamiento en Asia también se deterioró, con una molienda en el cuarto trimestre que retrocedió un 4.8% a 197,022 toneladas métricas, según la Asociación de Cacao de Asia. La molienda en Norteamérica mostró un apoyo mínimo, con un aumento del 0.3% a 103,117 toneladas métricas.

La sobreacumulación de inventarios presiona las valoraciones en el mercado internacional de commodities

Los niveles de inventario global han aumentado considerablemente, añadiendo más obstáculos a las perspectivas de recuperación de los precios del cacao. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó que las existencias mundiales de cacao para la temporada de producción 2024/25 aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas, creando un exceso persistente de oferta. Esta acumulación refleja la realidad de que la producción ha superado temporalmente al consumo, en contraste con años anteriores de déficit.

Los datos de inventario en los puertos corroboran la presión de oferta más amplia. Después de tocar un mínimo de 10.25 meses con 1,626,105 bolsas el 26 de diciembre, las reservas de cacao monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. se han recuperado, alcanzando 1,752,451 bolsas a mediados de enero, un máximo de dos meses. Aunque un aumento numérico en las reservas normalmente sugeriría una disminución en las preocupaciones de oferta, la magnitud de la recuperación indica que la disponibilidad física de cacao sigue siendo elevada en relación con la demanda, reforzando la presión a la baja en los precios en el mercado internacional.

La meteorología y la dinámica de cosecha amplifican las presiones de oferta

Las condiciones agronómicas favorables en África Occidental están agravando el desafío de oferta. Tropical General Investments Group señaló que los patrones de crecimiento mejorados y las vainas de cacao más abundantes y robustas sugieren una cosecha de febrero-marzo sólida tanto en Costa de Marfil como en Ghana. Mondelez, un importante fabricante global de chocolates, confirmó esta perspectiva, reportando que el conteo de vainas de cacao en África Occidental supera en un 7% su promedio de cinco años y está muy por delante de la cosecha del año anterior. Las actividades de cosecha inicial en Costa de Marfil han comenzado, con un sentimiento de los agricultores claramente optimista respecto al volumen y la calidad de la cosecha.

Los cambios en la producción envían señales mixtas para la trayectoria del precio internacional del cacao

Contrarrestando algunas de las dinámicas bajistas de oferta, ciertos indicadores de producción muestran restricciones emergentes que podrían eventualmente apoyar la recuperación de precios. Costa de Marfil, que controla aproximadamente un tercio de la producción mundial de cacao, exportó solo 1.16 millones de toneladas métricas a puertos entre el 1 de octubre y el 18 de enero, una contracción del 3.3% respecto al mismo período del año anterior. Esta disminución representa la primera caída significativa en la producción del mayor productor mundial.

Nigeria, el quinto mayor contribuyente a la oferta global de cacao, enfrenta un desafío de producción aún más pronunciado. Las exportaciones de cacao en noviembre se contrajeron un 7% interanual a solo 35,203 toneladas métricas. Más preocupante para las perspectivas de oferta a medio plazo, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la temporada de producción 2025/26 caerá un 11%, a 305,000 toneladas métricas, desde las estimaciones de 344,000 toneladas para 2024/25, una revisión significativa que podría estabilizar los precios del cacao en el mercado internacional si se materializa.

Reforzando estas preocupaciones de oferta, la ICCO redujo sustancialmente su pronóstico de superávit para 2024/25 el 28 de noviembre, recortándolo de 142,000 a solo 49,000 toneladas métricas. La organización también bajó su estimación de producción global a 4.69 millones de toneladas desde una proyección anterior de 4.84 millones. Rabobank también ajustó a la baja su estimación de superávit para 2025/26, de 328,000 a 250,000 toneladas métricas, señalando condiciones de mercado más ajustadas en el horizonte.

Entorno regulatorio: las preocupaciones por la deforestación ensombrecen el comercio internacional de cacao

Los desarrollos políticos en Europa han proporcionado un respiro temporal a las presiones de oferta de cacao. El 26 de noviembre, el Parlamento Europeo aprobó un aplazamiento de un año de la EUDR (Reglamento de Deforestación de la Unión Europea), una iniciativa diseñada para restringir las importaciones de productos vinculados a la deforestación. La demora mantiene abiertas las vías de importación existentes desde regiones de África, Indonesia y Sudamérica donde persisten preocupaciones por la deforestación, permitiendo así que el flujo de cacao continúe en los mercados de la UE en el corto plazo.

El panorama de producción en general ha cambiado notablemente. La ICCO documentó un colapso histórico del 12.9% en la producción interanual para 2023/24, lo que resultó en un déficit récord de -494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de 60 años. Sin embargo, la temporada 2024/25 representa un cambio dramático, con la ICCO proyectando un superávit de 49,000 toneladas métricas y una producción que aumentará un 7.4% interanual a 4.69 millones de toneladas, marcando el primer ciclo de superávit en cuatro años y subrayando el cambio drástico en el equilibrio oferta-demanda de cacao que afecta la dinámica del mercado internacional.