Los precios del cacao hoy caen bruscamente debido a preocupaciones sobre la producción en Nigeria y presiones de cosecha

Los precios mundiales del cacao han retrocedido significativamente hoy, ya que los participantes del mercado reevaluan la dinámica de suministro antes de la temporada de cosecha en África Occidental. La caída refleja una combinación de exportadores asegurando tasas favorables mediante actividades de cobertura y crecientes preocupaciones sobre las previsiones de producción, especialmente en Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao. Los últimos desarrollos revelan un mercado atrapado entre las ansiedades de suministro a corto plazo y los desafíos de producción a largo plazo.

La reciente caída en los futuros de cacao

Los contratos de marzo para el cacao en ICE NY (CCH26) han caído 706 puntos, lo que representa una disminución del 11.62%, mientras que el cacao ICE Londres #7 (CAH26) cayó 451 puntos, o un 10.33%. La caída de hoy ha llevado al cacao de Nueva York a su nivel más bajo en seis semanas, y el de Londres a un mínimo de un mes. La intensidad de la venta fue amplificada por el aumento del índice del dólar estadounidense a su nivel más alto en cuatro semanas, lo cual generalmente pesa sobre los precios de las materias primas denominadas en dólares.

La corrección aguda siguió a un período de fortaleza la semana pasada, cuando los precios del cacao subieron en expectativas relacionadas con la reequilibración anual por parte de fondos de índices de commodities. Peak Trading Research estima que esta reequilibración podría impulsar compras de aproximadamente 37,000 contratos de cacao, lo que representa casi el 31% del interés abierto total. Sin embargo, esta compra anticipada no se materializó como se esperaba, y los exportadores aprovecharon los precios más altos para asegurar mejores tasas de cobertura antes de la próxima cosecha, contribuyendo sustancialmente a la caída de hoy.

Qué impulsa el mercado: más allá de la superficie

Los observadores del mercado señalan múltiples factores superpuestos que configuran los movimientos de los precios del cacao. Las condiciones climáticas favorables en África Occidental ejercen presión a la baja, ya que se espera que las mejores condiciones de cultivo en Costa de Marfil y Ghana respalden la cosecha de febrero-marzo. Según Tropical General Investments Group, los agricultores reportan vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. Mondelez, un importante fabricante global de chocolates, señaló que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y supera significativamente los niveles del año pasado, indicando una cosecha potencialmente abundante.

La cosecha principal en Costa de Marfil ha comenzado, y los agricultores locales expresan optimismo sobre la calidad del cultivo. Sin embargo, a pesar de estas señales positivas, algunos apoyos en los precios provienen de una reducción en la actividad de envío desde Costa de Marfil, que ha entregado 1.073 millones de toneladas métricas (MMT) de cacao en los puertos desde el 1 de octubre, lo que representa una disminución del 3.3% respecto al mismo período del año pasado.

La presión alcista adicional en los futuros de cacao proviene de las expectativas de inclusión en el Índice de Commodities Bloomberg (BCOM). Citigroup estima que la incorporación del cacao en el BCOM podría atraer hasta 2 mil millones de dólares en compras de futuros de cacao en Nueva York, lo que introduce un soporte estructural en el mercado.

Tensión en el suministro y el factor Nigeria

Aunque las perspectivas de cosecha a corto plazo sugieren un suministro adecuado, el panorama general de suministro sigue siendo matizado. Las existencias de cacao monitoreadas por ICE en puertos de EE. UU. experimentaron volatilidad, cayendo a un mínimo de 9.75 meses de 1,626,105 bolsas el 26 de diciembre, antes de recuperarse a un máximo de 3.5 semanas de 1,658,056 bolsas recientemente.

En el frente de producción global, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) revisó su estimación de superávit para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas ™, una caída drástica desde las 142,000 TM anteriores. La organización también redujo su previsión de producción global para 2024/25 a 4.69 millones de TM desde 4.84 millones, señalando un entorno de suministro más ajustado. Rabobank reforzó esta visión al recortar su proyección de superávit para 2025/26 a 250,000 TM desde 328,000 TM, una revisión sustancial a la baja.

Nigeria presenta una consideración crítica en esta ecuación. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción del país en 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 TM, desde una previsión de 344,000 TM para 2024/25. Esta caída en la producción de África, principal productor, representa una restricción significativa en el suministro global, incluso cuando las cosechas en África Occidental mejoran en general. Las exportaciones de cacao de Nigeria en septiembre se mantuvieron estables en 14,511 TM respecto al año anterior, pero las estimaciones de producción futura sugieren una disponibilidad cada vez más ajustada en las próximas temporadas.

La débil demanda actúa como contrapeso

Lo que contrarresta las preocupaciones de suministro es la marcada debilidad en la demanda global de cacao. La Asociación de Cacao de Asia reportó que las molienda de cacao del tercer trimestre cayó un 17% interanual a 183,413 TM, marcando el nivel más bajo en nueve años para ese período. Las molienda en Europa también se contrajo un 4.8% a 337,353 TM, un mínimo de diez años para el tercer trimestre. La molienda en Norteamérica aumentó un 3.2% a 112,784 TM, aunque este incremento refleja nuevas adiciones en los informes y no una verdadera fortaleza en la demanda.

Los obstáculos regulatorios se alivian ligeramente

En el frente regulatorio, los precios del cacao se beneficiaron de la decisión del Parlamento Europeo de posponer la implementación de su ley contra la deforestación por un año. Este aplazamiento permite continuar importando productos agrícolas, incluido el cacao, desde regiones con deforestación en curso, como partes de África, Indonesia y Sudamérica, reduciendo una restricción previa en los flujos de suministro.

Mirando hacia adelante: las tendencias de producción dan forma a la perspectiva

Las revisiones históricas de la ICCO subrayan los desafíos de suministro del mercado. El 30 de mayo, la organización revisó su estimación del déficit global de cacao para 2023/24 a -494,000 TM, la mayor escasez en más de seis décadas, debido a una caída del 12.9% en la producción interanual a 4.368 millones de TM. Sin embargo, 2024/25 mostró recuperación, con la ICCO anticipando un superávit global de 49,000 TM, el primer superávit en cuatro años, ya que se espera que la producción aumente un 7.4% a 4.69 millones de TM.

De cara al futuro, la trayectoria dependerá de la ejecución de estas previsiones de producción y de si la debilidad en la demanda persiste. La caída de los precios del cacao de hoy refleja que los participantes del mercado están digiriendo estas fuerzas en competencia: mejores cosechas en África Occidental, pero una producción decreciente en Nigeria y una demanda global de molienda de chocolate en declive. El equilibrio entre un suministro a corto plazo adecuado por las cosechas en expansión en África Occidental y las presiones de producción a medio plazo probablemente seguirá dando forma a los precios del cacao en los próximos meses.