Michael Burry cuestiona la valoración de $300 mil millones de Palantir en una nueva llamada bajista

El reconocido inversor Michael Burry ha vuelto a adoptar una postura crítica sobre Palantir Technologies, publicando un extenso ensayo en Substack que detalla sus preocupaciones acerca de la valoración astronómica de la compañía. Su tesis bajista se basa en un análisis detallado de la historia financiera de Palantir, la sostenibilidad de su modelo de negocio y la fiabilidad cuestionable de su tecnología. El análisis marca la respuesta formal de Burry al notable ascenso de la empresa de análisis de datos en los últimos años.

Una historia de grandes pérdidas antes de salir a bolsa

Antes de la salida directa a bolsa de Palantir a finales de 2020, la compañía acumulaba un déficit sustancial de años como empresa privada. Cuando la firma presentó su prospecto S-1 en verano de 2020, la realidad financiera quedó claramente evidenciada: las pérdidas acumuladas sumaban 3.960 millones de dólares a 30 de junio de 2020. Solo durante 2018 y 2019, Palantir quemó 1.200 millones de dólares.

La estrategia de financiación de la compañía reflejaba su desafío de consumo de efectivo. La Serie K en 2019 representó una recaudación de capital particularmente grande, con 11,38 dólares por acción, ingresando 899 millones de dólares. Para cubrir los huecos entre rondas, Palantir dependió de líneas de crédito revolventes. Notablemente, justo antes de la salida directa en agosto de 2020, la junta otorgó a Alex Karp, CEO de la empresa, opciones sobre acciones por 1.100 millones de dólares, un movimiento que Michael Burry considera emblemático de la cultura de gasto desenfrenado de la firma.

La apuesta por la plataforma de IA: crecimiento versus preocupaciones de fiabilidad

Fundada en 2003 como una empresa de Silicon Valley centrada en defensa y trabajo gubernamental, Palantir pivotó hacia mercados comerciales más amplios. En 2023, la compañía presentó su Plataforma de Inteligencia Artificial, un sistema diseñado para integrar grandes modelos de lenguaje de OpenAI y Anthropic con datos propietarios de los clientes. Desde el lanzamiento de la plataforma de IA, los ingresos han crecido sustancialmente. La compañía reportó 4.500 millones de dólares en ventas anuales para 2024, lo que representa un crecimiento del 56% interanual. La acción en sí ha apreciado aproximadamente un 450% en los dos años anteriores, elevando la capitalización de mercado de Palantir cerca de los 300 mil millones de dólares.

Sin embargo, Michael Burry argumenta que el mercado ha pasado por alto una debilidad crítica: las tecnologías de IA subyacentes son “sistemáticamente poco fiables” para aplicaciones críticas. Cita investigaciones de la Universidad de Stanford que documentan fallos en el razonamiento de los grandes modelos de lenguaje, especialmente problemáticos cuando estos sistemas deben soportar razonamiento legal, análisis científico, decisiones médicas, objetivos militares u otras funciones que exigen precisión absoluta. Al depender de modelos de IA de terceros en lugar de tecnología propia, la solución de Palantir hereda estas limitaciones fundamentales, según el análisis de Burry.

Disparidades geográficas apuntan a un modelo de consultoría, no solo SaaS

El análisis de Burry sobre la distribución regional de ingresos de Palantir revela una posible señal de alerta para la escalabilidad a largo plazo. Los ingresos comerciales en EE. UU. aumentaron un 137% el año pasado, pero los ingresos comerciales internacionales solo crecieron un 2%. Esta divergencia dramática sugiere que el negocio depende en gran medida de la experiencia en ingeniería en persona y de relaciones profundas con los clientes en el terreno—características más alineadas con servicios de consultoría que con modelos de software como servicio (SaaS) genuinos.

Burry además argumenta que la presión del mercado sobre los ejecutivos para demostrar adopción de IA inflaciona artificialmente la demanda a corto plazo de las ofertas de Palantir. Sin embargo, competidores como Salesforce y Microsoft poseen recursos más profundos y podrían democratizar las capacidades de integración de datos, permitiendo eventualmente que clientes sofisticados desarrollen soluciones internamente. Una vez que las empresas reconozcan esta realidad, la justificación para los precios premium de Palantir desaparecerá.

Por qué Michael Burry predice una corrección en la valoración

Michael Burry concluye su análisis con una previsión explícita: la racha ganadora actual de Palantir no durará indefinidamente. Predice que la compañía eventualmente valdrá menos de 100 mil millones de dólares, mucho menos que los 300 mil millones de dólares de hoy. Para los inversores que comparten la perspectiva de Burry, el margen de seguridad parece favorable. Para los alcistas que apuestan a que la narrativa de IA siga impulsando la acción hacia arriba, la tesis bajista detallada de Burry representa un desafío directo al optimismo predominante sobre la futura trayectoria de Palantir.