Las empresas de software enfrentan costos de endeudamiento más altos y una supervisión más estricta a medida que la IA amenaza sus modelos de negocio

Matt Tracy y Saeed Azhar

Lun, 23 de febrero de 2026 a las 20:03 GMT+9 4 min de lectura

Por Matt Tracy y Saeed Azhar

23 de feb (Reuters) - Las empresas de software están retrasando acuerdos de deuda debido a los costos de financiamiento más elevados y una supervisión más rigurosa por parte de los prestamistas, en un momento en que la creciente presión de la inteligencia artificial amenaza sus modelos de negocio, dijeron fuentes del sector.

Las firmas de software tanto en EE. UU. como en otros lugares ya han detenido o pospuesto esfuerzos de recaudación de fondos, ya que los prestamistas e inversores esperan que la IA revolucione la industria. Estas preocupaciones se han reflejado en los mercados de préstamos, donde los diferenciales para empresas riesgosas han comenzado a reflejar más incumplimientos. La incertidumbre sobre la IA también afectó a Blue Owl, gestor de capital privado, cuyas acciones cayeron tras su última operación de vender 1.400 millones de dólares en activos para devolver dinero a los inversores.

“Esperamos que el riesgo de disrupción por IA se refleje cada vez más en 2026 y principios de 2027, especialmente en sectores de crédito de menor calidad con necesidades elevadas de refinanciamiento, y más en EE. UU. que en Europa”, dijo Matthew Mish, jefe de estrategia de crédito de UBS.

Los préstamos apalancados, especialmente para empresas tecnológicas en EE. UU., han comenzado a cotizar con una ligera mayor probabilidad de incumplimiento. UBS espera que los incumplimientos aumenten entre un 3% y un 5% en un escenario de disrupciones de mercado más rápidas, en comparación con las expectativas del mercado de un aumento del 1% al 2%.

“La disrupción se desarrollará en dos años”, dijo Mish. “En última instancia, creemos que el mercado valorará la mayoría, pero no todos, los incumplimientos que estamos pronosticando.”

Incluso aquellas empresas cuya deuda se considera de mayor calidad y menos vulnerable al impacto de la IA han esperado a captar fondos en los mercados hasta que los niveles de negociación se recuperen, dijo un banquero.

El mercado observará de cerca la recepción de los inversores a Qualtrics, un fabricante de software bien establecido cuyos prestamistas estarán en el mercado el próximo mes para levantar un paquete de financiamiento de adquisición de 5.300 millones de dólares para su compra de la rival Press Ganey Forsta, dijo una fuente familiarizada con el asunto.

Qualtrics no quiso hacer comentarios. Press Ganey no respondió de inmediato a una solicitud de Reuters para comentar.

PRÉSTAMOS APALANCADOS

La posible disrupción por IA está teniendo un impacto mayor en acuerdos de préstamos apalancados que en bonos de alto rendimiento, según dos banqueros que prefirieron no ser identificados al discutir transacciones.

Los prestatarios del sector tecnológico, de los cuales el 60% están en software, representan la mayor parte de los préstamos apalancados, según Brendan Hoelmer, jefe de investigación de incumplimientos en EE. UU. en Fitch Ratings.

Los préstamos tecnológicos representan el 17% de los préstamos pendientes en el mercado apalancado, valorados en 260 mil millones de dólares.

Mientras tanto, los prestatarios tecnológicos constituyen solo el 6% de los bonos de alto rendimiento pendientes por un total de 60 mil millones de dólares, señaló Hoelmer. De estos, el 70% son para prestatarios de software.

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La mayoría de la exposición del sector de software está vinculada a calificaciones crediticias más bajas, con el 50% de los préstamos con una calificación de “B- o menor”, lo que generalmente indica un mayor riesgo de incumplimiento, estima Morgan Stanley.

La exposición de crédito privado en software y servicios es de aproximadamente el 20%, según analistas de BNP Paribas.

Las acciones en EE. UU. también han sido afectadas por la IA, comenzando con inversores que vendieron acciones de empresas de software, y luego en sectores vulnerables a la automatización. El índice de software ha bajado un 20% en lo que va del año.

Solo el 0.5% de los préstamos pendientes del sector de software vencen este año, mientras que el 6% vence en 2027, dijo Hoelmer de Fitch. En el lado de alto rendimiento, solo el 0.7% de la deuda de software vence este año y el 8% en 2027, agregó.

Aún así, las empresas del sector que han intentado captar fondos en los mercados de deuda de EE. UU. han enfrentado costos de financiamiento significativamente más altos por parte de los bancos para respaldar la deuda. Los bancos que promocionan los préstamos también enfrentan más escepticismo por parte de los potenciales inversores, según los dos banqueros.

Es probable que los bancos exijan mayores rendimientos en la nueva deuda y descuentos más profundos en la deuda anterior, dijo el primer banquero, que prefirió no ser identificado al discutir acuerdos específicos.

Las empresas saldrán de la inacción cuando los precios mejoren, dijo el primer banquero.

Los futuros acuerdos también probablemente incluirán covenants más estrictos, o protecciones legales para los inversores, para poder cerrarse, señaló el segundo banquero. Estos incluyen covenants de mantenimiento, que obligan a los prestatarios a mantener sus ratios de deuda sobre ganancias por debajo de niveles específicos, agregó el banquero.

Varios acuerdos planeados en el sector tecnológico han sido retirados o retrasados desde finales de enero. La proveedor europea de servicios digitales Team.blue pospuso una extensión de su préstamo a plazo de 1.353 millones de euros (1.600 millones de dólares) desde septiembre de 2029 y una revaloración de su préstamo a plazo de 771 millones de dólares, según el primer banquero. Team.blue no quiso hacer comentarios.

Actualmente no hay acuerdos de préstamos apalancados para empresas de software, ya que las empresas y los bancos esperan que los niveles de negociación en la deuda existente en el sector se recuperen de sus pérdidas desde finales de enero, cuando aumentaron los temores de disrupción por IA.

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Mientras tanto, las empresas con calificación más baja y vencimientos próximos “probablemente enfrentan mayores riesgos de refinanciamiento y default en 2026”, según un informe de Moody’s Ratings publicado en enero.

“Realmente no veo a software y servicios empresariales como sectores en auge para emisión en el próximo año”, dijo Jeremy Burton, gestor de cartera del equipo de financiamiento apalancado de PineBridge Investments. “La tecnología cambia tan rápido que realmente tienes que estar seguro.”

(1 dólar = 0.8482 euros)

(Reportaje de Matt Tracy y Saeed Azhar, edición de Lananh Nguyen y Diane Craft)