Cómo jugar la ruina de SaaS para dividendos (y potencial alcista)

Hay una lección clave para nosotros mientras la IA atraviesa el mercado, golpeando sector tras sector:

Los fondos gestionados activamente—especialmente los fondos cerrados (CEFs)—son la mejor forma de aprovecharlo.

Los fondos con gestores humanos suelen ser vistos como dinosaurios por la comunidad de IA y quienes están obsesionados con ETFs de bajas tarifas, pero no deberían serlo. Porque cuando se trata de invertir en un sector tan complejo y en rápida evolución como la tecnología, necesitamos un experto en nuestro equipo que identifique y avance antes que los demás ante el próximo cambio.

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Estoy hablando de una persona real que conversa con otros profesionales del sector y usa su experiencia tecnológica personal para detectar insights que otros pasan por alto.

Eso fue lo primero que pensé cuando revisé los tres CEFs enfocados en tecnología en nuestro portafolio CEF Insider: el BlackRock Science and Technology Term Trust (BSTZ), BlackRock Science and Technology Trust (BST) y Columbia Seligman Premium Technology Growth Fund (STK).

En los últimos tres meses—un período difícil para la tecnología, especialmente en el software—los tres superaron claramente al State Street Technology Select Sector SPDR ETF (XLK), un proxy decente para el sector en general.

No fue particularmente ajustado, como puedes ver abajo, con STK liderando (en púrpura), seguido por BST (en naranja) y BSTZ (en azul).

“CEFs gestionados por humanos” superan al índice—con claridad

Eso muestra claramente el poder de los equipos de gestión de estos fondos, que hacen su debida diligencia, toman muestras del sector en su conjunto y aplican ese conocimiento para adelantarse a las dos rotaciones que están ocurriendo en tecnología ahora mismo.

Exacto: El pánico excesivo en las acciones de software como servicio (SaaS) no es la única transformación en el sector (aunque hablaremos de eso en un momento).

La otra, mucho más importante, es el cambio en la discusión sobre la IA en general, que pasa de si la tecnología está en una burbuja a un diálogo mucho más maduro sobre no si generará ganancias para la economía, sino cuán grandes serán esas ganancias.

Es un cambio que acogemos con entusiasmo, y podemos verlo en tiempo real a través de un indicador muy público:

La burbuja de la conversación sobre la burbuja de IA estalla

Este gráfico muestra la popularidad del tema “burbuja de IA”, según Google Trends, y se puede ver cómo hubo una burbuja en la conversación hasta Acción de Gracias, cuando de repente cayó drásticamente.

Es una excelente noticia para nosotros, ya que indica que la gente finalmente está adoptando la postura más razonada que hemos mantenido en CEF Insider desde que empezamos a hablar de IA en 2020.

La otra transformación es una que estamos abordando de manera contraria: los inversores están dejando de lado las acciones de software y moviéndose hacia áreas como fabricantes de chips, semiconductores y proveedores de hardware.

Esto se debe al lanzamiento de nuevas herramientas de IA que han generado temores de que cualquier persona, sin experiencia en programación, pueda crear sus propias aplicaciones, reduciendo potencialmente la necesidad de empresas como Microsoft (MSFT) y Salesforce.com (CRM).

Por supuesto, los medios están alimentando estos temores, reportando que las pérdidas de empleo en el sector tecnológico son la señal de advertencia de este cambio.

Pero, ¿realmente es así? Quiero decir, si la IA fuera a reemplazar a estas empresas, lo veríamos reflejado en despidos, ¿verdad?

Por ahora, eso no se refleja en los datos.

Los datos de Layoffs.fyi indican que el número de despidos en el sector tecnológico en realidad está bajando respecto a 2022 y 2023, y la tendencia sugiere que no hay una caída significativa en la demanda de mano de obra en el sector.

En otras palabras, los datos dicen lo contrario a la narrativa alarmista que sacude los mercados hoy.

De vuelta a los ’90s

Hay una razón por la cual los empleos no están desapareciendo, incluso cuando la IA mejora: la tecnología tiene una larga historia de crear empleos. Y eso es lo que espero ver a medida que el sector tecnológico crece e incorpora IA en los próximos meses y años.

Cuando la computadora se convirtió en una parte importante de los negocios en los años 90, quizás recuerdes que circulaban temores de que las computadoras acabarían con los empleos de nivel inicial. La gráfica muestra lo que realmente ocurrió: las computadoras provocaron una explosión en los empleos de asistentes administrativos.

Mi conclusión, basada en todo esto, es que la IA probablemente creará más empleos de los que destruye. Eso es solo una señal de que los trabajadores de TI, y más importante aún para nosotros, las empresas SaaS que los emplean, probablemente serán ganadores, no perdedores.

(Además de la infraestructura, información y experiencia propietaria que estas empresas ofrecen—un “vibecoder” que crea sus propias aplicaciones simplemente no puede reemplazar eso).

Cómo aprovechar los temores exagerados de un colapso SaaS

Nuestros tres CEFs enfocados en tecnología siguen siendo excelentes opciones para aprovechar la caída en SaaS.

Por ejemplo, STK rinde alrededor del 4.6% ahora. Es un poco menor que el promedio de los CEFs, que paga cerca del 8%, pero el fondo compensa eso con su fuerte rendimiento total, como vimos al principio.

También nos gusta STK por su equipo de gestión de primera. El CIO Paul Wick tiene un equipo de 12 personas que gestionan todos los fondos tecnológicos de Columbia Seligman. El equipo aprovecha la experiencia de Paul (que lleva 30 años gestionando fondos tecnológicos) y la pericia de sus analistas para hacer sus selecciones.

A diferencia de muchos otros fondos con los que he interactuado, lo que más me impresionó del equipo de STK es que se enfocan en el largo plazo y en la visión global, ignorando el ruido a corto plazo.

Por ejemplo, les gusta hablar exactamente de cómo la IA cambiará el panorama de los medios modernos, en lugar de distraerse con la charla de burbuja de IA.

Este equipo sabe dónde está el crecimiento y, lo más importante, a quién ignorar para centrarse en capturarlo. Actualmente, las principales participaciones están más en empresas de hardware como NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO) y Marvell Technology (MRVL). Pero también tienen exposición a software en forma de Alphabet (GOOGL) y Microsoft.

Eso es una buena posición para el fondo, ya que le deja más margen para comprar acciones de software en oferta.

El descuento del fondo respecto a su NAV se ha reducido a aproximadamente 3.6% en este momento. Es una buena oportunidad en este fondo, que en los últimos cinco años ha tenido un promedio de prima del 2.9%. Y considerando su gestión astuta y la oferta de acciones de SaaS en descuento, esa oportunidad aún luce mejor.

Mi portafolio de 4 fondos de IA es una compra principal ahora (y está listo para rebotar)

Nos encanta que STK esté enfocado en hardware porque, como mencioné, eso le da mucho margen para pivotar hacia acciones de software ahora que hay gangas en ese sector.

Pero, como también mencionamos, su descuento podría ser mayor. Así que esperamos pacientemente la próxima caída para adquirirlo.

Sin embargo, eso no significa que debamos estar completamente en espera. Porque en el mundo de los CEF siempre hay alguna ganga. Y en este caso, en el portafolio de 4 fondos que he creado específicamente para aprovechar el auge de la IA.

Esta colección de fondos rinde mucho más que STK en este momento—un 9.3% en el momento de escribir esto—y gracias a la caída exagerada en SaaS, sus descuentos son más amplios que hace unas semanas.

Es nuestro momento de actuar—y adquirir este portafolio de 4 fondos de los principales desarrolladores de IA y empresas que cada vez más usan esta tecnología en sus negocios—mientras todavía podemos hacerlo a buen precio.

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