Las presiones sobre el precio mundial del azúcar aumentan a medida que las previsiones de producción se disparan

La reciente acción del precio en los principales puntos de referencia del azúcar refleja el aumento de las dificultades del lado de la oferta. Los futuros de azúcar #11 de NY de marzo (SBH26) cayeron un 1.54% durante la sesión del viernes, mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 (SWH26) disminuyó un 1.64%, con ambos contratos respondiendo a un mercado global cada vez más concurrido. Estos movimientos en el precio del azúcar señalan una preocupación creciente por un exceso de producción que inclina el equilibrio de oferta-demanda bruscamente hacia la abundancia en 2025-26.

El mercado internacional del azúcar está experimentando presiones duales: los récords de producción a corto plazo están afectando las valoraciones actuales, mientras que un patrón de ajuste en la oferta a largo plazo podría eventualmente apoyar los precios. Comprender estas corrientes cruzadas requiere examinar las dinámicas regionales de producción que están remodelando la producción global.

Brasil impulsa una producción récord, intensificando la caída del precio del azúcar

Las cifras de producción brasileñas dominan la perspectiva a corto plazo del precio del azúcar. Unica, la asociación de la industria de la caña de azúcar de Brasil, informó que la producción de azúcar en el Centro-Sur hasta diciembre en el ciclo 2025-26 alcanzó 40.222 millones de toneladas métricas (MMT), un aumento del 0.9% respecto al año anterior. Más significativamente, la proporción de caña molida para azúcar subió a 50.82% desde 48.16% en el año anterior, indicando un cambio estratégico hacia la producción de azúcar sobre el etanol.

La autoridad de pronóstico de cosechas de Brasil, Conab, ha elevado aún más las expectativas, proyectando una producción para 2025-26 de 45 MMT, un aumento respecto a la estimación previa de 44.5 MMT. Esta trayectoria récord genera una presión constante a la baja en los precios del azúcar en los mercados de exportación. Sin embargo, aparece un punto de inflexión crítico en el horizonte: Safras & Mercado, una firma de consultoría de commodities, pronosticó que la producción de 2026-27 se contraerá un 3.91% hasta 41.8 MMT, con exportaciones cayendo un 11% respecto al año anterior a 30 MMT. Esta posible reducción representa un factor estabilizador potencial para los precios del azúcar más allá del año en curso.

India redefine la dinámica de exportación y la asignación de oferta

India, la segunda mayor productora de azúcar del mundo, está generando una presión de oferta inesperada mediante cambios en su política de exportación. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción temprana desde el 1 de octubre hasta mediados de enero alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. ISMA posteriormente elevó su pronóstico de producción para todo el año 2025-26 a 31 MMT desde 30 MMT, reflejando un incremento del 18.8% impulsado por condiciones favorables de monzón y una expansión en la superficie cultivada.

Un detalle clave es el cambio en la asignación de etanol en India: ISMA redujo su estimación de azúcar destinado a la producción de etanol a 3.4 MMT desde una estimación previa de 5 MMT. Esta reducción libera azúcar adicional para los mercados de exportación. El gobierno de India autorizó 1.5 MMT de exportaciones de azúcar para 2025-26, relajando las restricciones de cuota que se impusieron en 2022-23 cuando las limitaciones de producción restringieron los suministros. La perspectiva de que India inunde los canales de exportación con volúmenes adicionales está creando vientos en contra para los precios del azúcar a nivel global.

Dinámica del mercado: Posicionamiento excesivo y cálculos de excedentes

Una medida del posicionamiento actual del mercado revela vulnerabilidad a nuevas caídas en el precio del azúcar. El informe Commitment of Traders (COT) para la semana que finalizó el 20 de enero mostró que los fondos acumularon posiciones netas largas en futuros de azúcar blanco ICE de Londres a un récord de 49,022 contratos, un aumento de 819 respecto a la semana anterior —el nivel más alto desde que comenzaron los datos en 2011. Este posicionamiento excesivamente alcista aumenta el riesgo de que cualquier sentimiento negativo adicional pueda desencadenar una venta rápida.

Las proyecciones de excedentes de múltiples pronosticadores subrayan el escenario bajista. Covrig Analytics elevó su estimación de excedente global de azúcar para 2025-26 a 4.7 MMT desde 4.1 MMT en octubre. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un excedente de 1.625 millones de toneladas métricas para 2025-26, en comparación con un déficit de 2.916 millones de toneladas métricas en 2024-25, con el excedente impulsado por India, Tailandia y Pakistán. Aún más llamativo, el comerciante de azúcar Czarnikow elevó su excedente global para 2025-26 a 8.7 MMT, un aumento de 1.2 MMT respecto a una estimación de septiembre de 7.5 MMT.

Tailandia y la producción global récord amplifican los vientos en contra del precio del azúcar

Tailandia, la tercera mayor productora y segunda mayor exportadora del mundo, también contribuye a la creciente oferta global. La Thai Sugar Millers Corp proyectó que la producción de 2025-26 aumentará un 5% respecto al año anterior hasta 10.5 MMT. Este crecimiento en la producción, junto con la de Brasil e India, asegura una disponibilidad de exportación abundante.

La previsión del USDA de diciembre resume la magnitud del flujo de oferta: se espera que la producción global de 2025-26 aumente un 4.6% respecto al año anterior hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano se pronostica que aumente solo un 1.4% respecto al año anterior hasta 177.921 MMT. Las existencias finales globales disminuirán un 2.9% respecto al año anterior hasta 41.188 MMT, pero esta reducción no es suficiente para absorber el crecimiento de la producción. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA también proyecta que la producción de Brasil alcanzará un récord de 44.7 MMT y que la producción de India será de 35.25 MMT (un aumento del 25% respecto al año anterior), con Tailandia alcanzando 10.25 MMT.

Mirando hacia adelante: cuándo las dinámicas de oferta podrían apoyar los precios del azúcar

La transición de 2025-26 a 2026-27 representa un cambio crucial en la dinámica de los precios del azúcar. Covrig Analytics proyecta que el excedente global de azúcar en 2026-27 se comprimirá a 1.4 MMT, una reducción significativa respecto a las proyecciones actuales. A medida que los precios débiles del azúcar desincentiven la inversión en producción, el crecimiento de la producción naturalmente desacelerará, apoyando gradualmente los precios con el tiempo.

El mercado bajista actual en el azúcar refleja un fenómeno temporal: una alineación de pronósticos de producción récord en varias regiones. Para los operadores y participantes del mercado enfocados en una posición a largo plazo, la eventual restricción de oferta en 2026-27 ofrece un contrapeso a las presiones actuales sobre el precio del azúcar. Sin embargo, en el corto plazo, el peso de las abundantes existencias globales continúa dominando el sentimiento y la acción del precio.