#JapanBondMarketSell-Off

El shock en los bonos de Japón no es solo una historia local. Es una señal global.

El mercado de bonos a largo plazo de Japón acaba de enviar una advertencia fuerte. Los rendimientos a 30 y 40 años subieron más de 25 puntos básicos después de que las señales de política indicaran el fin del endurecimiento fiscal y un aumento del gasto gubernamental. Para un mercado que durante décadas ancló las expectativas de tasas bajas a nivel mundial, esto importa mucho más allá de Tokio.

En el centro está el cambio de dirección de Japón. Las expectativas de emisión en aumento, junto con una menor apoyo del Banco de Japón, están obligando a los inversores a reevaluar el riesgo a largo plazo. Los Bonos del Gobierno Japonés alguna vez fueron considerados el activo de menor volatilidad. Esa suposición se está rompiendo.

Por qué los mercados globales deberían preocuparse

Primero, Japón es una piedra angular de los flujos de capital globales. Cuando los rendimientos japoneses suben de manera significativa, los inversores globales reevaluan dónde colocan su dinero a largo plazo. Si los bonos nacionales comienzan a ofrecer mayores retornos, el capital que antes fluía hacia los U.S. Treasuries, la deuda europea o los mercados emergentes puede volver a su país de origen. Eso impulsa los rendimientos globales más altos, incluso sin cambios en los fundamentos locales.

En segundo lugar, esto impacta directamente en la estrategia de carry trade en yenes. Durante años, el financiamiento barato en yenes apoyó los activos de riesgo en todo el mundo. Los mayores rendimientos japoneses reducen esa ventaja. A medida que los carry trades se deshacen, el apalancamiento disminuye y la volatilidad aumenta. Eso suele ser una mala noticia para las acciones, el crédito de alto rendimiento y los activos especulativos.

En tercer lugar, los rendimientos a largo plazo más altos elevan la tasa de descuento global. Las valoraciones de las acciones, especialmente en crecimiento y tecnología, son muy sensibles a las tasas de largo plazo. Cuando el tercer mercado de bonos más grande del mundo reajusta sus precios, ajusta silenciosamente las condiciones financieras en todas partes.

¿Es esto un riesgo-off o un shock temporal?

A corto plazo, esto claramente es negativo para el riesgo. La volatilidad en los bonos suele preceder a los movimientos en las acciones, no al revés. A los inversores no les gusta la incertidumbre en los mercados de deuda soberana porque sustentan todo lo demás.

A largo plazo, el impacto depende de la credibilidad. Si la expansión fiscal se acelera sin una disciplina clara en la financiación, Japón podría exportar primas de plazo más altas a nivel global. Si los responsables de la política estabilizan las expectativas, el shock puede desaparecer, pero la era en la que Japón suprimía los rendimientos globales probablemente ha terminado.

La conclusión

Esto no es una crisis, pero sí una señal de régimen. Que Japón se aleje de rendimientos a largo plazo ultra bajos elimina un amortiguador importante de los mercados globales. Espere mayor volatilidad, liquidez más ajustada y menos tolerancia al riesgo excesivo.

Cuando el mercado de bonos más seguro empieza a moverse rápidamente, cada clase de activo lo siente.$GT $BTC