Cómo el marco regulatorio de Brasil está transformando la innovación en stablecoins con rendimiento, con BRD

El Banco Central de Brasil se movió de manera decisiva en noviembre de 2025, clasificando las stablecoins como actividades de cambio de divisas y sometiendo a los emisores a la supervisión de divisas—reglas que entrarán en vigor el 2 de febrero de 2026. Esta claridad regulatoria, combinada con la creciente tasa Selic del país, ha creado una oportunidad inesperada para una nueva generación de instrumentos financieros basados en blockchain.

Soberanía y Tokenización: El Modelo BRD

El exviceministro del Banco Central Tony Volpon reveló recientemente un enfoque novedoso en “Cripto na Real” de CNN Brasil: BRD, una stablecoin vinculada al real brasileño pero fundamentalmente diferente de los tokens de pago existentes. En lugar de funcionar únicamente como medio de intercambio, BRD incorpora el rendimiento del gobierno directamente en su estructura.

El mecanismo funciona de la siguiente manera. BRD mantiene bonos del Tesoro Nacional de Brasil como reservas de respaldo. En lugar de concentrar los ingresos por intereses en la tesorería de un custodio, la stablecoin distribuye este rendimiento proporcionalmente a los titulares de tokens. Con la tasa de política de referencia de Brasil en un 15%—un nivel no visto desde julio de 2006—los inversores extranjeros obtienen exposición directa a los rendimientos soberanos a través de un envoltorio digital.

Esta estructura resuelve un problema persistente. El capital internacional que busca deuda brasileña enfrenta múltiples obstáculos: barreras regulatorias de entrada, gastos de conversión de divisas, retrasos en la liquidación y complejidad custodial. La entrega mediante blockchain, explicó Volpon, comprime estos obstáculos al trasladar tanto la custodia como la liquidación a vías descentralizadas. El resultado posiciona a BRD menos como una vía de pagos y más como un instrumento de deuda soberana digital.

CF Inovação, cofundada por Volpon y José Carneiro en 2023, emitirá el token. La experiencia previa de la firma en tokenización de bienes raíces ahora se extiende a valores gubernamentales.

Redefiniendo la Distribución de Rendimientos en el Panorama de Stablecoins

El mercado de stablecoins vinculadas al real ha madurado considerablemente. La BRZ de Transfero domina el mercado con aproximadamente $185 millones en circulación, seguida por BBRL con aproximadamente $51 millones. Los competidores más pequeños incluyen BRL1 y cREAL. Sin embargo, casi todas las variantes existentes operan como instrumentos transaccionales—manteniendo la estabilidad del peg sin distribuir los rendimientos del activo de respaldo.

La arquitectura de distribución de rendimientos de BRD desafía este modelo. Curiosamente, BRD no está innovando en este concepto. Crown, otra startup brasileña, lanzó BRLV aproximadamente 18 meses antes con un mecanismo de distribución de rendimientos idéntico. La ronda Serie A de Crown, liderada por Paradigm en diciembre de 2025, valoró a la firma en $90 millones y recaudó 13.5 millones de dólares. La compañía reportó $19 millones en tokens BRLV en circulación, aunque la verificación en cadena muestra una concentración mínima de tenedores.

Los datos del mercado revelan la naturaleza temprana del ecosistema de stablecoins vinculadas al real en Brasil. La circulación total de todos los tokens ronda cerca de $20 millones según RWA.xyz, mientras que las tenencias en cadena de BRZ muestran solo 13.6 millones de dólares. Para contextualizar, el mercado de criptomonedas de Brasil procesó 227 mil millones de reales en transacciones durante la primera mitad de 2025, con las stablecoins representando aproximadamente el 90% del volumen.

La política como catalizador para experimentos con activos del mundo real

El marco regulatorio del Banco Central proporciona vientos en contra inesperados para la trayectoria de crecimiento de BRD. Al definir explícitamente las operaciones de stablecoin como actividades de cambio de divisas, la fecha límite de febrero de 2026 obliga a la estandarización y a la infraestructura de cumplimiento—pero al mismo tiempo legitima la emisión de stablecoins como un servicio financiero regulado en lugar de un producto sombra sin supervisión.

La credibilidad institucional de Volpon fortalece este posicionamiento. Su mandato como Vicegobernador de Asuntos Internacionales (2015–2016) incluyó participación en el COPOM, el órgano de establecimiento de tasas de Brasil. Roles senior en UBS y Nomura Securities complementaron su trayectoria.

BRD ejemplifica un cambio más amplio hacia la tokenización: activos del mundo real—especialmente deuda gubernamental—que migran a infraestructura blockchain. A diferencia de tokens DeFi especulativos o stablecoins centradas en pagos, BRD vincula directamente los protocolos descentralizados con instrumentos fiscales nacionales, fusionando el riesgo de crédito soberano con mecánicas en cadena. El modelo sugiere que la claridad regulatoria, en lugar de sofocar la innovación, puede acelerar la adopción cuando está alineada con necesidades legítimas de infraestructura financiera.