El DeFi impulsado por incentivos está desapareciendo, y 2026 será una verdadera reestructuración.

Según las últimas noticias, el analista del sector Eli5DeFi en la plataforma X afirmó que el modelo DeFi impulsado por incentivos desaparecerá en 2026. Este punto de vista toca el núcleo del ecosistema DeFi: el alto crecimiento de muchos protocolos actualmente es, en esencia, una falsa prosperidad encubierta por subsidios de tokens. Cuando los incentivos terminen, el modelo económico real saldrá a la luz.

El ciclo en tres fases del modelo impulsado por incentivos

Eli5DeFi denomina al DeFi impulsado por incentivos como “modelo de alquiler de liquidez”, un proceso que se divide en tres fases claramente diferenciadas:

La clave de este ciclo radica en que el crecimiento del TVL durante el periodo de incentivos a menudo no refleja una demanda real o ingresos por comisiones, sino comportamientos de arbitraje a corto plazo impulsados por subsidios. Cuando estos subsidios cesan, la retención de usuarios colapsa.

Debilidades estructurales encubiertas

La razón por la que los incentivos pueden mantener temporalmente una alta retención es que ocultan varios problemas fundamentales de los protocolos DeFi:

• Riesgo de pérdida impermanente: El riesgo que enfrentan los proveedores de liquidez se reduce por los subsidios en tokens, pero la rentabilidad ajustada por riesgo en realidad es muy baja.
• Las ganancias son esencialmente marketing: Muchos de los llamados “rendimientos” son en realidad inflación de tokens, gastos de marketing del protocolo y no ingresos genuinos.
• Alta internalización de la demanda: La principal motivación de los usuarios para participar proviene de incentivos, no de una necesidad real de las funciones del protocolo.
• Costos de fricción elevados: Slippage en transacciones, tarifas de gas y otros costos se ignoran bajo la máscara de los incentivos.

La existencia de estos problemas implica que muchos modelos económicos de protocolos DeFi no pueden sostenerse una vez que se eliminan los incentivos.

¿Qué necesita un DeFi verdaderamente sostenible?

Eli5DeFi opina que solo cuando los incentivos se normalizan y el modelo económico sigue siendo válido, la retención de usuarios puede mejorar realmente. Esto requiere que los protocolos logren:

1. Resolver el riesgo de pérdida impermanente y el riesgo de capital, asegurando que las ganancias ajustadas por riesgo sean confiables.
2. Vincular las ganancias a demandas reales de transacciones y a ingresos por comisiones, en lugar de depender de la inflación de tokens.
3. Expandir el ecosistema para aumentar las fuentes de ingresos reales y mejorar la eficiencia del capital.
4. Reducir la fricción en el uso, bajando los costos para los usuarios.

Implicaciones para el ecosistema DeFi actual

Este punto de vista refleja un proceso de limpieza en marcha en el mercado. Muchos proyectos DeFi que prometen “altos rendimientos” actualmente atraen principalmente por incentivos, no por valor real. La desaparición del modelo impulsado por incentivos en 2026 será, en realidad, una profunda selección de mercado: los protocolos basados en demandas reales y modelos económicos sostenibles sobrevivirán, mientras que los que dependen de incentivos para mantenerse irán saliendo paulatinamente.

Desde el punto de vista de evaluación, el DeFi del futuro debería valorarse en función de ingresos sostenibles, eficiencia del capital y rentabilidad ajustada por riesgo, en lugar de centrarse en métricas manipulables como TVL y rendimiento anualizado.

Resumen

La desaparición del modelo DeFi impulsado por incentivos es, en esencia, un proceso de regreso a la racionalidad tras una falsa prosperidad. No es una decadencia del DeFi, sino su maduración. Los protocolos realmente competitivos serán aquellos que, incluso sin incentivos, los usuarios sigan dispuestos a usar. La limpieza del 2026 ya ha comenzado, y lo que sigue es ver qué protocolos logran resolver la pérdida impermanente, mejorar la eficiencia del capital y establecer modelos de ingresos sostenibles. Esa será la verdadera línea divisoria para el futuro del DeFi.