Las tasas de financiación solían ser una buena cosa. Resolvieron el problema de los contratos perpetuos sin fecha de vencimiento: cuando el precio del contrato se eleva por encima del mercado spot, los largos deben pagar a los cortos para enfriar la situación; por otro lado, si el mercado spot es más caro, los cortos deben aportar fondos a los largos. Esta regulación inversa debería hacer que el precio vuelva lentamente a la realidad.

Antes funcionaba bien, con un volumen de circulación en el mercado spot grande y pools lo suficientemente profundos, la proporción entre largos y cortos podía reflejarse directamente en las tarifas. Cuando había más personas en corto, los cortos ganaban barato, las tarifas se volvían negativas; cuando los largos entraban en masa, los largos sufrían, las tarifas se volvían positivas. La lógica era coherente.

Pero desde que el proyecto Alpha empezó a aparecer con diferentes trucos en los contratos, las cosas cambiaron.

La profundidad de los pools de estas monedas Alpha es como una mosca, algunos grandes jugadores incluso controlan directamente el 98% de la circulación. Ahora, la estrategia de los grandes es muy simple: abrir posiciones en el fondo o en la cima, y luego manipular el precio del pool para influir en las tarifas en sentido inverso. Cuando el precio del pool se eleva, el precio del contrato debe ajustarse hacia abajo, y las tarifas se vuelven positivas; por el contrario, si el precio del pool cae, las tarifas se vuelven negativas. Esto se aleja completamente de la realidad de las posiciones largas y cortas.

RIVER es un ejemplo típico. La posición larga es diez veces mayor que la corta, por lo que en teoría los largos deberían ser los que reciben la liquidación, pero ¿qué pasa? Los cortos siguen pagando a los largos. ¿Qué significa esto? Que las tarifas ya no reflejan la verdadera oferta y demanda del mercado, sino que se han convertido en una herramienta de saqueo en manos de los grandes jugadores.

¿Cómo romper este ciclo? La verdad, a corto plazo no hay una solución clara, solo queda esperar a que el sector se autocorrija.

Para los inversores minoristas, la única forma es aprender a evitar las trampas. Antes de entrar, hay que verificar tres cosas: cuánto volumen de circulación hay, si la profundidad del pool es suficiente, y si la proporción de control del mercado es demasiado alta. No importa cuán tentador sea un proyecto que manipula contratos por millones con pools de solo decenas de miles de dólares, hay que tener cuidado. Nadie puede predecir dónde terminará.

El mercado sangriento está lleno de oportunidades, pero solo si conservas tu capital, esa vieja gallina, podrás sobrevivir más tiempo en este juego.