Recientemente, los datos monetarios publicados por el banco central son dignos de análisis.

El M2 de China ahora es de 340.29 billones de yuanes, lo que representa un aumento de 3.3 billones en comparación con un mes atrás. Al mismo tiempo, los nuevos préstamos bancarios en 2025 alcanzaron los 16.27 billones de yuanes, con solo diciembre llegando a 9100 millones. ¿Qué indican estos números? Indican que esto no es un crecimiento impulsado por una demanda natural, sino que es una inyección de liquidez en el sistema por parte de las políticas.

En términos simples, hay menos personas tomando préstamos. Las empresas no quieren expandirse y los ciudadanos tampoco quieren comprar casas. El banco central no le queda otra que aumentar la impresión de dinero para estimular la demanda. Pero el problema es—cuando desaparecen los prestatarios, ese dinero solo puede acumularse en el sistema financiero, formando una escasez de activos o una burbuja en el mercado de bonos, y simplemente no llega a la economía real.

Lo interesante es que China también ha logrado un récord de casi 1.2 billones de dólares en superávit comercial. ¿Qué significa esto? Significa que la liquidez que no puede ser contenida en el mercado interno inevitablemente se desborda al mercado de divisas. Esto cambiará los flujos de fondos extranjeros, incluyendo las expectativas de asignación en los mercados globales de acciones, materias primas e incluso activos criptográficos.

Veamos qué hizo Estados Unidos. Después de que la Reserva Federal dejó de comprar bonos en marzo de 2022, el índice Nasdaq cayó un 27%. Esto es un ejemplo clásico del "efecto de tirar de la cuerda"—cuando hay abundancia de liquidez, el mercado se emociona, pero cuando se desacelera el ritmo, la emoción se invierte instantáneamente. La velocidad con la que se produce un pánico suele ser sorprendente.

La situación actual en China es similar. La expansión continua del M2 no es más que un intento de mantener el statu quo, pero los datos muestran que esto no puede durar mucho. Una vez que se revele la brecha de crédito, solo será cuestión de tiempo para que llegue una reestructuración—y probablemente más rápido de lo esperado. La raíz de esta ciclo no está en las perspectivas de crecimiento, sino en cómo una economía de gran tamaño y con una estructura distorsionada puede resolver su deuda y su dolor por la transformación.