Recientemente, un fenómeno interesante que vale la pena comentar: la investigación del Departamento de Justicia contra la Reserva Federal, en lugar de afectar negativamente, ha hecho que el mercado vote con sus fondos en apoyo a la postura de independencia de Powell. ¿Qué refleja esto?

Desde el aspecto superficial, el dólar se está debilitando y el oro está subiendo, lo que generalmente indica que el mercado está reevaluando el riesgo. Pero pensándolo bien, la lógica de esta reevaluación es un poco diferente—las instituciones parecen temer más no tanto a la inflación en sí, sino a que los bancos centrales puedan perder su independencia.

**¿Qué cambios han ocurrido en el nivel de políticas?**

Primero, la reevaluación de las expectativas de recorte de tasas. Para mantener la credibilidad, la Fed podría adoptar una postura más cautelosa a corto plazo, lo que significa que la "ola de recortes rápidos" que el mercado esperaba se retrasará. Esto impacta directamente en las asignaciones de activos basadas en una política de liquidez flexible.

En segundo lugar, la naturaleza de la volatilidad está cambiando. La presión política y la capacidad de los bancos centrales para resistirla crearán más "impactos impulsados por eventos". La correlación y la volatilidad en los activos financieros tradicionales y en los mercados de criptomonedas se volverán más frecuentes y severas. La lógica de invertir solo en ciclos de flexibilización empieza a no ser tan sólida.

**¿Hacia dónde va el mercado de criptomonedas?**

A corto plazo, el aumento de la incertidumbre macroeconómica puede reducir la apetencia por el riesgo. Las posiciones con alto apalancamiento deben manejarse con cautela, ya que podrían enfrentarse a shocks de liquidez imprevistos.

Pero a largo plazo, cada grieta en la confianza en el sistema financiero tradicional añade narrativa a los "activos alternativos". La historia del Bitcoin como "oro digital" puede recibir más apoyo implícito en un contexto donde el poder de los bancos centrales se prolonga en el tiempo. Cuando la estabilidad del sistema tradicional se pone en duda, un activo que no dependa de un único decisor resulta más atractivo.

**¿Cómo actuar en la práctica?**

Si tu portafolio se basa principalmente en la expectativa de recortes de tasas (como en las altcoins muy volátiles), ahora debes reevaluar tu marco temporal. La realización de esa expectativa podría retrasarse más de lo previsto.

También, observa cómo se comporta Bitcoin en medio de eventos macroeconómicos. En particular, cuando ocurren shocks políticos, ¿puede superar a activos tradicionales de refugio como el oro? Esa comparación te dará algunas señales.

Lo más importante en este ciclo de juego político es que la disciplina en la gestión de posiciones vale mucho más que intentar adivinar la dirección. Por muy preciso que sea tu análisis, no podrá resistir un apalancamiento que provoque un margin call.

**La lógica central**

Este juego en realidad nos recuerda un hecho fundamental: el mayor riesgo no suele ser los datos económicos en sí, sino la fragilidad del sistema de reglas. Cuando los decisores pasan de ser "funcionarios técnicos" a convertirse en "fichas políticas", la lógica de valoración del mercado deja de ser puramente económica.

Para los inversores, en lugar de especular sobre los próximos movimientos de los decisores, es mejor pensar claramente: si los puntos de apoyo del sistema antiguo empiezan a tambalearse, ¿cómo deberían reconfigurar sus activos? Quizás la respuesta esté en las nuevas categorías de activos.