近日美债市场剧烈波动，两年期国债收益率一度冲上3.61%，刷新12月美联储最后一次降息以来的新高。市场的担忧源自白宫对美联储领导权交接的最新信号——据报道，可能出现与市场此前预期不同的人选。

这波变化立竿见影。交易所期货数据显示，市场对2026年两次25基点降息的概率预期明显下修。更扎心的是，此前那些坚定看好1月28日下次会议降息的华尔街机构，如今集体改口了。摩根经济学家的最新态度是：无论谁接任美联储主席，再降息的空间已经很小。

这背后还有个隐形推手——12月就业数据。这份数据发布后，就一直压在债市头上，不少分析师直言，当下的市场定价已经反映出美联储"鸽派转鹰派"的可能性。

BTG Pactual资产管理公司的合伙人John Fath一针见血："之前大家的交易逻辑很简单——谁来当主席都会偏鸽派。但这几天，这个共识彻底反转了。"换句话说，市场正在从降息押注切换到"利率或将保持高位"的新预期。对于加密市场而言，利率预期的转变往往意味着风险资产重新定价的开始。