Indicadores financieros que los inversores deben entender: comprender la capacidad de rentabilidad de la empresa a través del ROE

¿Por qué prestar atención al ROE? El secreto de Buffett para seleccionar acciones

El legendario inversor Buffett ha declarado públicamente que, si solo pudiera usar un indicador para evaluar una empresa, elegiría el ROE. Este simple pero poderoso indicador financiero refleja directamente la eficiencia con la que una compañía utiliza los fondos de los accionistas. Entonces, ¿qué es exactamente el ROE? ¿Por qué es tan importante? Este artículo le ayudará a entender en profundidad esta herramienta imprescindible en las decisiones de inversión.

Definición central y significado práctico del ROE

El ROE, cuyo nombre completo es Rentabilidad sobre el Patrimonio (Return on Equity), también se conoce como rentabilidad del patrimonio, rentabilidad del valor neto o margen de beneficios sobre el patrimonio. En términos simples, es un indicador que mide cuánto beneficio neto puede generar una empresa por cada yuan invertido por los accionistas.

La fórmula de cálculo es sencilla: ROE = Beneficio neto ÷ Activos netos

Los activos netos incluyen el capital aportado por los accionistas, las reservas de la empresa y las ganancias retenidas, entre otros. Cuanto mayor sea esta proporción, más dinero gana la empresa con el dinero de los accionistas, y mejor será la eficiencia operativa de la gestión.

Las fuentes de financiamiento de la empresa comprenden dos partes: por un lado, el capital propio invertido directamente por los accionistas; por otro, los fondos externos obtenidos mediante préstamos. Un uso moderado del apalancamiento financiero puede mejorar la eficiencia en el uso del capital, pero un endeudamiento excesivo aumenta el riesgo financiero. El ROE es precisamente el indicador clave para medir la eficiencia en el uso del capital propio.

Comprender en profundidad el método de cálculo del ROE

En situaciones simples, la fórmula es: ROE = Beneficio después de impuestos ÷ Patrimonio

Por ejemplo: La empresa A tiene activos netos de 1000 yuanes y un beneficio después de impuestos de 200 yuanes, su ROE es del 20%; la empresa B tiene activos netos de 10000 yuanes y un beneficio después de impuestos de 500 yuanes, su ROE es del 5%. Aunque la empresa B tiene un beneficio total mayor, la empresa A genera más beneficios por cada unidad de capital invertido.

En el mercado real, el cálculo es más complejo e implica el uso de la tasa de rentabilidad ponderada del patrimonio neto, considerando el impacto de la emisión de nuevas acciones, conversión de deuda en acciones, recompra de acciones y otros eventos durante el período de reporte. Este diseño del ROE compensa las limitaciones del beneficio por acción después de impuestos—por ejemplo, si la empresa distribuye acciones de reparto que reducen las ganancias por acción, el ROE aún puede reflejar con precisión la verdadera capacidad de beneficios de la empresa sin cambios.

ROE vs ROA vs ROI: ¿cómo diferenciarlos?

Los inversores a menudo confunden estos tres indicadores importantes; entender sus diferencias es crucial.

ROA (Rentabilidad sobre los activos totales) mide cuánto beneficio neto genera la empresa usando todos sus activos (incluyendo fondos propios y deuda). La fórmula es: ROA = Beneficio neto ÷ Activos totales. Refleja la eficiencia de la gestión en el uso de todos los activos, no solo del capital propio.

ROI (Retorno de la inversión) se centra en proyectos de inversión específicos, con la fórmula: ROI = Beneficio anual promedio ÷ Inversión total × 100%. Es fácil de calcular, pero no considera el valor del tiempo del dinero y suele tener un enfoque a corto plazo.

ROE (Rentabilidad del patrimonio) se enfoca en los beneficios sobre el capital invertido por los accionistas, siendo el indicador más directo para evaluar el retorno de la inversión de los accionistas. Cada uno tiene su enfoque, y los inversores deben utilizarlos de manera flexible según el propósito del análisis.

La verdadera trampa en la selección de acciones basada en ROE: no siempre cuanto más alto, mejor

Muchos inversores piensan que “cuanto más alto, mejor”, pero en la práctica, esta percepción puede causar pérdidas graves.

A través de una transformación matemática, se puede descubrir una relación importante: ROE = PB ÷ PE. Donde PB es la relación precio-valor en libros y PE es la relación precio-beneficio. Esto significa que para que el ROE sea muy alto, hay que reducir el PE (la acción está infravalorada) o aumentar el PB (el valor en libros está sobrevalorado).

La trampa de PE bajo y ROE alto: Supongamos que una acción tiene un PE de 10 veces y un PB de 2 veces, el ROE calculado sería del 20%. Pero si el PE sigue siendo 10 veces y el PB sube a 5 veces, el ROE sería del 50%. Este ROE anormalmente alto suele ser insostenible, ya que el mercado eventualmente detectará que el valor en libros está sobrevalorado, provocando una corrección en el precio de la acción.

Riesgo de mayor competencia: Un ROE demasiado alto puede atraer a nuevos competidores, aumentando la competencia. Si la empresa no tiene ventajas competitivas sólidas, puede ser fácilmente reemplazada por nuevas empresas. Además, las empresas con ROE muy alto tienen un potencial de crecimiento limitado: subir del 2% al 4% es relativamente fácil, pero pasar del 20% al 40% es extremadamente difícil.

Estándares científicos para la selección de acciones basados en ROE

Con base en el análisis anterior, los inversores deberían seguir estos criterios para seleccionar acciones:

El ROE debería estar entre el 15% y el 25% para ser considerado razonable. Este rango evita los problemas de un ROE demasiado bajo, que indica poca rentabilidad, y también los riesgos asociados con un ROE excesivamente alto y no sostenible.

Observar al menos una tendencia de 5 años en el ROE. Los datos históricos reflejan si la capacidad de generación de beneficios de una empresa se mantiene estable o mejora. Lo ideal es que el ROE muestre una tendencia continua al alza, indicando un fortalecimiento de la competitividad.

No se debe dejar engañar por un ROE excepcional en un solo año, ya que puede deberse a factores especiales (como deterioro de activos, recompra de acciones, etc.). Un ROE moderado y estable a lo largo del tiempo suele ser más valioso que uno con grandes fluctuaciones.

Panorama de los rankings de ROE en los principales mercados en 2023

A continuación, se presenta un ranking de las empresas con mayor ROE en 2023 en el mercado de Taiwán, EE. UU. y Hong Kong. Es importante tener en cuenta que valores de ROE extremadamente altos (por encima del 100%) suelen deberse a un patrimonio neto pequeño o ajustes contables, por lo que los inversores deben ser cautelosos al seleccionar acciones.

Top 10 en el mercado de Taiwán

Datos hasta agosto de 2023

Top 10 en el mercado de EE. UU.

Datos hasta agosto de 2023

Top 10 en el mercado de Hong Kong

Datos hasta agosto de 2023

Cómo consultar los datos de ROE de una acción

Si desea conocer el rendimiento del ROE de una acción en particular, puede obtenerlo a través de las siguientes vías:

Mercados internacionales: Google Finance y Yahoo Finance ofrecen datos detallados de ROE y funciones de filtrado por ranking en EE. UU. y Hong Kong. Los inversores pueden personalizar los mercados y parámetros para localizar rápidamente los activos que cumplen con sus criterios.

Mercado de Taiwán: Los principales sitios web de corredores de bolsa y plataformas profesionales de filtrado de acciones ofrecen rankings de ROE en Taiwán, permitiendo ordenar de mayor a menor.

Consejos prácticos para invertir en base al ROE

El ROE es sin duda un indicador clave para evaluar la rentabilidad de una empresa, pero no debe ser la única base para decisiones de inversión. La forma correcta de proceder es:

1. Centrarse en un rango de ROE entre 15% y 25%, para evitar ser engañado por valores excesivamente altos.
2. Analizar al menos 5 años de datos históricos, para determinar si el ROE se mantiene estable o en tendencia ascendente.
3. Combinar con otros indicadores de valoración como PE y PB, para realizar una evaluación integral.
4. Considerar el panorama del sector, asegurando que la ventaja competitiva sea duradera.
5. Mantener un pensamiento independiente y una mentalidad positiva, siguiendo una lógica de inversión propia.

Así es como se realiza una selección de acciones basada en ROE de manera científica y efectiva.