¿Quién controla el pulso de los ingresos en la industria de las criptomonedas? Análisis del pozo de beneficios valorado en miles de millones

En 2025, toda la industria de protocolos criptográficos generó más de 160 mil millones de dólares en ingresos, más del doble que el año anterior. Mientras el mercado se centra en las fluctuaciones de precios, surge una cuestión más fundamental: ¿a dónde van exactamente estos enormes ingresos?

Los datos en cadena revelan un panorama claro y concentrado: los centros de beneficio que generan mayores ingresos siguen concentrados en las rutas tradicionales, siendo los emisores de stablecoins los más destacados. Solo las dos principales contribuyeron con más del 60% del total de ingresos del sector.

Mapa de ingresos de la industria: del entusiasmo por infraestructura a la supremacía del valor de las aplicaciones

La industria de las criptomonedas está experimentando un cambio profundo en su foco de valor. En los últimos años, la narrativa en torno a las cadenas públicas, Rollups y soluciones modularizadas como infraestructura ha sido el núcleo absoluto. Ahora, la situación ha cambiado. Con las importantes actualizaciones de Ethereum que redujeron significativamente los costos de L2, y la aceleración en la implementación de diversas soluciones de escalabilidad, el espacio de bloques está pasando de ser un recurso escaso a un bien de bajo costo. La lógica de valoración del mercado se está desplazando de expectativas tecnológicas a ingresos reales.

Un ejemplo emblemático es EigenLayer. Aunque su TVL alcanzó en algún momento los 20 mil millones de dólares, su rendimiento con el token EIGEN fue débil tras su lanzamiento, debido a que los ingresos del protocolo no lograron devolver de manera estable a los poseedores del token.

Cuando la infraestructura se convierte en “tubería”, el valor real comienza a fluir hacia las capas de aplicación que pueden dirigirse directamente a los usuarios y formar un ciclo de flujo de efectivo cerrado. Los datos en cadena muestran que, desde 2020, la proporción de ingresos de proyectos de aplicaciones ha ido en aumento, alcanzando casi el 80% en 2025.

Tres principales impulsores de ingresos: diferencial de interés, transacciones y distribución

El motor de ingresos de la industria criptográfica está impulsado principalmente por tres componentes: ganancias por diferencial de interés, ejecución de transacciones y distribución de canales. Estos tres conforman actualmente el núcleo del pool de beneficios más importante del sector.

Emisión de stablecoins: la piedra angular de los ingresos del sector

Los emisores de stablecoins constituyen la base de los ingresos en la industria de las criptomonedas. Tomando como ejemplo Circle, en el segundo trimestre de 2025, sus ingresos totales alcanzaron los 658 millones de dólares, de los cuales más del 99% provino de intereses sobre reservas. Este modelo de negocio tiene características estructurales: los ingresos crecen en paralelo con la oferta y circulación de stablecoins. Cada dólar digital está respaldado por activos como bonos del Tesoro de EE. UU. y genera intereses, formando un flujo de caja continuo.

Este modelo también enfrenta desafíos: depende en gran medida de variables macroeconómicas fuera del control de los emisores, especialmente de la política de tasas de interés de la Reserva Federal. Con la reducción de tasas, la posición de liderazgo en ingresos de los emisores de stablecoins podría verse afectada.

Las predicciones del mercado indican que para 2026, el valor total de mercado de las stablecoins podría alcanzar los 1 billón de dólares. Este crecimiento no solo está impulsado por la demanda de pagos, sino también por el auge de stablecoins que generan intereses y una adopción institucional más profunda.

Capa de ejecución de transacciones: el auge de los contratos perpetuos descentralizados

En 2025, los exchanges de contratos perpetuos descentralizados se convirtieron en uno de los caminos más exitosos del sector. Este segmento, que en 2024 era casi insignificante, en 2025 representó entre el 7% y el 8% del total de ingresos del sector. Hyperliquid es un ejemplo destacado. En 2025, alcanzó un récord de 398 mil millones de dólares en volumen de transacciones mensuales, y su volumen de contratos abiertos creció de 3.19 mil millones a 15.3 mil millones de dólares, un aumento del 479%.

El éxito de estas plataformas radica en ofrecer un entorno de negociación de baja fricción, permitiendo a los usuarios entrar y salir de posiciones de riesgo según sus necesidades. Incluso en mercados con poca volatilidad, los usuarios pueden hacer coberturas, apalancarse y hacer arbitraje sin tener que gastar esfuerzos en mover los activos subyacentes.

Distribución de canales: el tráfico como modelo de negocio

La distribución de canales aporta ingresos adicionales a proyectos criptográficos como infraestructura para emisión de tokens. Pump.fun es un ejemplo típico, que entró en el mercado con una herramienta de emisión de memes con barreras de entrada muy bajas. Al cobrar pequeñas tarifas por cada creación y transacción, Pump.fun generó más de 300 millones de dólares en 2024, y continuó creciendo en 2025. En su pico, su volumen de transacciones representaba casi el 20% del tráfico total en DEX en Solana.

Este modelo es similar al de las empresas Web2: no poseen inventario, pero crean valor a través de amplios canales de distribución. Al ofrecer una experiencia de usuario sin fricciones y procesos automatizados de listado, estas plataformas se convierten en las principales opciones para emitir activos criptográficos.

Revolución en la redistribución de valor: de tokens de gobernanza a propiedad económica

En 2025, la industria de las criptomonedas experimentó un cambio fundamental: los tokens dejaron de ser solo certificados de gobernanza para comenzar a representar la propiedad económica del protocolo. La transferencia de valor mediante recompra, quema y reparto de tarifas está redefiniendo los incentivos del sector. El total de tarifas pagadas por los usuarios fue de aproximadamente 30,3 mil millones de dólares. De estos, los ingresos retenidos por los protocolos tras pagar a proveedores y proveedores de liquidez fueron unos 17,6 mil millones de dólares. De los ingresos totales, unos 3,36 mil millones de dólares se redistribuyeron a los poseedores de tokens mediante recompra, quema y recompensas de staking. Esto significa que el 58% de las tarifas se convirtieron en ingresos del protocolo, y una parte se devolvió directamente a los supporters.

Hyperliquid ha establecido un referente en este aspecto, devolviendo aproximadamente el 90% de sus ingresos a los usuarios a través de un “fondo de ayuda”. Este ciclo de “ingresos como valor” ha establecido un nuevo estándar para modelos de negocio en productos de negociación descentralizada.

Pump.fun refuerza la idea de “recompensar a los usuarios activos de la plataforma”, habiendo quemado el 18.6% del suministro circulante del token nativo PUMP mediante recompras diarias.

Datos de mercado y rendimiento de precios

Según datos de Gate, al 15 de enero de 2026, BTC/USDT cotiza a $96,996.6, con un aumento del 3.9% en 24 horas. Este nivel de precio refleja el estado actual del mercado tras experimentar volatilidad.

En 2025, el precio de Bitcoin mostró una tendencia de oscilación en niveles altos. A principios de año, alcanzó brevemente los 109,000 dólares, pero debido a la incertidumbre generada por las políticas arancelarias de EE. UU., se produjo una rápida corrección. La narrativa del mercado luego se centró en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, impulsando a Bitcoin a subir de manera fuerte entre marzo y julio, alcanzando cerca de 125,000 dólares. Sin embargo, tras el evento histórico de liquidaciones en el mercado cripto el 11 de octubre de 2025 y la paralización del gobierno de EE. UU., el precio de Bitcoin continuó cayendo. Para diciembre, cerró en torno a 85,000 dólares, aproximadamente un 33% por debajo del máximo anual.

Perspectivas para 2026: evolución de la estructura de ingresos y auge de Asia

En 2026, la estructura de ingresos de la industria criptográfica podría experimentar cambios como los siguientes: con la reducción de tasas, la proporción de ingresos de los emisores de stablecoins podría variar aún más. Además, el auge de stablecoins que generan intereses (Stablecoins 2.0) cambiará los incentivos de los usuarios, que ya no mantendrán sus fondos ociosos, sino que buscarán crecer mediante intereses compuestos.

Se espera que los exchanges de contratos perpetuos descentralizados superen las limitaciones actuales de cuota de mercado. Con una mayor concentración en la capa de ejecución de transacciones, estos plataformas podrían seguir ganando terreno frente a los exchanges centralizados.

Un tendencia notable es que los desarrolladores y equipos en Asia están emergiendo como los constructores más competitivos. La proporción de desarrolladores en Asia ya superó por primera vez a Norteamérica, convirtiéndose en la mayor región de contribución técnica a nivel global. Los equipos asiáticos poseen capacidades clave en la era de las aplicaciones: velocidad de iteración de productos, sistemas de crecimiento y operación muy sólidos, y adaptabilidad en entornos multiculturales y multisegmento. Desde TikTok hasta Temu, estos proyectos ya han demostrado en todo el mundo que los equipos asiáticos son expertos en “perfeccionar productos, acelerar el crecimiento y cerrar rápidamente los modelos de negocio”.

Cuando se proyecta que el volumen total anual de liquidaciones de stablecoins supere el volumen procesado por Visa y se convierta en la red de liquidación 7×24 más grande del mundo; cuando los exchanges de contratos perpetuos descentralizados comienzan a arrebatar cuota de mercado a los gigantes centralizados; y cuando los beneficios de los poseedores de tokens superan el 18% del ingreso total del protocolo, el mapa de flujo de valor en criptomonedas ha cambiado para siempre. La regulación institucional está liberando fondos institucionales por valor de billones de dólares, el mercado RWA superará los 500 mil millones de dólares, y los agentes inteligentes de IA tendrán billeteras independientes y podrán iniciar transacciones de forma autónoma. En este vasto escenario, el control del flujo de ingresos siempre estará en manos de aquellos que controlan los canales clave y ofrecen servicios de valor esenciales para los protocolos.