Tether de "Euroclear momento": cuando las stablecoins dejan de ser estables, la caída del mito de la neutralidad

Una advertencia por valor de 182 millones de dólares está redefiniendo la confianza global en el dólar digital en el sur global.

El 27 de diciembre de 2024, la congelación por parte de Tether en cinco direcciones de wallet en la cadena Tron, por un total de aproximadamente 182 millones de USDT, fue como una piedra arrojada a un lago tranquilo, cuyas ondas se extendieron mucho más allá del mundo de las criptomonedas. Esto no fue una simple operación de cumplimiento contra el lavado de dinero—su escala, sensibilidad y momento la han llevado rápidamente a ser calificada por analistas como el "Euroclear momento" en la historia de las stablecoins: cuando una infraestructura originalmente vista como un canal financiero neutral comienza a congelar activos soberanos en línea con agendas geopolíticas, deja de ser solo una herramienta técnica y se convierte en un frente en la lucha por el poder.

La crisis en Venezuela: ¿cómo las stablecoins se convierten en "la base del país"?

Para entender el significado profundo de esta tormenta, hay que volver a Venezuela, el "país más dependiente de las stablecoins".

Según una investigación del Wall Street Journal, ante las sanciones financieras cada vez más severas de EE. UU., la petrolera estatal PdVSA desde 2020 ha exigido a sus clientes pagar en USDT para evitar el sistema bancario en dólares bloqueado. Para principios de 2024, incluso obligó a los clientes a predepositar USDT como garantía de transacción. El economista local Asdrúbal Oliveros reveló en un podcast que cerca del 80% de los ingresos petroleros de Venezuela ya se reciben en stablecoins como USDT.

Esto no solo representa un cambio en la forma de pago, sino una reconfiguración completa del flujo de caja del país. Cuando los canales financieros tradicionales se cortan, Tether se convierte en la "línea de vida digital" que conecta a Venezuela con el mercado energético global. Pero esta línea de vida tiene un punto débil mortal: no es una cadena sin control, sino un emisor de stablecoins altamente centralizado.

Más irónico aún, aunque el gobierno venezolano obtiene enormes ingresos petroleros en USDT, la falta de canales regulatorios y capacidades de gestión profesional hace que la mayor parte de esa riqueza quede "bloqueada" en la cadena y no pueda entrar en la economía real. Oliveros señala que, debido a la dependencia de wallets personales, la falta de procesos internos de cumplimiento y conciliaciones periódicas, las frases mnemónicas de algunos wallets pueden perderse en el caos de la gestión. Un país soberano, incapaz de convertir sus activos en liquidez usable, ve cómo su tipo de cambio oficial se dispara sin control.

Para la población, USDT es la única protección contra la inflación galopante. Paolo Ardoino, CEO de Tether, señaló que en los últimos diez años, el bolívar se ha devaluado en un 99.8% frente al dólar. En medio del colapso monetario, el dólar digital ha penetrado en las venas de la vida cotidiana: un anciano de 71 años paga la cuota del apartamento en USDT, y peluqueros, jardineros y tiendas de comestibles aceptan esta "dólar no oficial". Datos muestran que para fines de 2024, las criptomonedas representan aproximadamente el 10% de los pagos en comestibles en Venezuela.

La paradoja de "doble uso": ¿línea de vida o brecha en sanciones?

Este es el conflicto más profundo de las stablecoins. Ari Redbord, jefe de políticas globales de TRM Labs, resume con precisión esta realidad de "doble uso": "Pueden ser tanto la línea de vida de los civiles como una herramienta para evadir sanciones bajo presión."

Para los venezolanos, USDT es una elección espontánea tras el colapso del sistema bancario; para el régimen de Maduro, es un medio técnico para sortear el bloqueo financiero internacional. Cuando estos dos usos se entrelazan en una misma infraestructura, la precisión en los golpes de sanciones se vuelve extremadamente difícil: congelar una dirección "ilegal" puede acabar con los medios de subsistencia de cientos de "familias legales".

Tether claramente ha optado por colaborar con las autoridades. Según datos recientes, Tether ha ayudado a más de 255 agencias en 55 jurisdicciones a congelar en total más de 2.7 mil millones de dólares en USDT relacionados con actividades delictivas. En septiembre de 2024, Tether, TRON y TRM Labs crearon el grupo de lucha contra delitos financieros T3 (T3 FCU), que en su primer año congeló más de 300 millones de dólares en activos. Este grupo incluso recibió elogios del FATF (Grupo de Acción Financiera Internacional), calificándolo como un "recurso valioso para las agencias de cumplimiento en todo el mundo".

En julio de 2025, Tether fue aún más allá, invirtiendo estratégicamente en la firma de análisis blockchain Crystal Intelligence, para obtener acceso en tiempo real a monitoreo de riesgos, detección de fraudes e inteligencia regulatoria. Esto se interpretó como una señal clara al mercado global: misuse USDT, and law enforcement will find you（el uso indebido de USDT, y las autoridades te encontrarán).

El fantasma de Euroclear: cuando la neutralidad se vuelve historia

Lo que realmente inquieta a los inversores internacionales es la comparación con Euroclear.

Euroclear, con sede en Bruselas, es una entidad de custodia de valores internacional que en teoría debería ser un custodio neutral. Sin embargo, tras el conflicto Rusia-Ucrania, colaboró con la UE para congelar cientos de miles de millones de euros en activos del Banco Central de Rusia, generando preocupaciones generalizadas sobre la politización de la infraestructura financiera europea. Ahora, Tether parece estar en el mismo camino.

El inversor en Bitcoin Dominic Frisby comentó en la presentación de nuevos productos en la Bolsa de Londres: "Esto recuerda cuando se discutía la confiscación oficial de los activos rusos en Euroclear, y los inversores soberanos internacionales estaban preocupados por los activos denominados en euros. Ahora, ese mismo temor se extiende a los capitales criptográficos."

La diferencia clave: la UE dudó en la "última milla" de la confiscación de activos rusos, por miedo a debilitar la atracción global de los activos en euros; mientras que Tether, como empresa privada, actuó con mayor decisión. Cuando Bruselas aún calcula los costos geopolíticos, la sede de Tether en El Salvador ya había colaborado con la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de EE. UU. para completar la congelación.

Este contraste envía una señal fría al mercado global: poner dinero en stablecoins como Tether puede ser más arriesgado que en activos oficiales—al menos las instituciones oficiales tienen espacio para la diplomacia, mientras que las empresas privadas solo obedecen a las órdenes de una jurisdicción.

Aún más profundo: el CEO de Tether, Paolo Ardoino, declaró públicamente: "Somos la única stablecoin que coopera regularmente con el Departamento de Justicia de EE. UU., incluyendo al FBI y la Oficina de Investigaciones Especiales." Esta postura pro-regulación contrasta fuertemente con su imagen tradicional de "banco offshore en el mundo cripto".

¿Una amenaza a la supervivencia? El giro en la narrativa de las stablecoins

Para Tether, esto puede ser una "amenaza de supervivencia" para su modelo de negocio.

Antes, el éxito de Tether en el sur global se basaba en la narrativa de "sin permisos" y "resistencia a la censura": cuando la moneda local colapsaba, con controles de capital estrictos y bancos deshonestos, USDT ofrecía una vía técnica para exposición en dólares. Este posicionamiento de "sistema monetario alternativo" le permitió ganar cuotas de mercado en países como Argentina, Turquía e Irán, bajo presión de sanciones o inflación.

Pero el "Euroclear momento" revela la vulnerabilidad de esa narrativa: siempre que el emisor quiera, puede colaborar con el poder para congelar cualquier dirección. En la cadena Tron, Tether, como propietario del contrato, tiene el control absoluto para congelar fondos. Esto significa que, para actores soberanos o entidades que buscan evadir sanciones, USDT ya no es una opción confiable.

Los datos del mercado ya muestran cambios sutiles. La vista previa del informe de delitos criptográficos de TRM Labs 2026 indica que en 2025, las actividades ilícitas en criptomonedas alcanzaron 158 mil millones de dólares, un aumento del 147% respecto a los 64 mil millones de 2024. La mayoría, un 84%, corresponde a stablecoins. Aunque esto refleja principalmente una mayor capacidad de cumplimiento, no un aumento real del delito, el volumen de transacciones en USDT en DeFi está siendo alcanzado por USDC, que goza de mayor transparencia y cumplimiento, atrayendo a inversores institucionales.

El impacto en el nuevo régimen en Venezuela también es notable. El gobierno de Trump ya anunció que venderá "indefinidamente" el petróleo venezolano bloqueado, con fondos en cuentas controladas por EE. UU., en beneficio del pueblo venezolano. Este modelo de "custodia" se vincula con las acciones de congelación de Tether, cerrando en la práctica la vía para que los países soberanos evadan sanciones mediante activos criptográficos.

Futuro: transparencia y fragmentación en paralelo

La próxima prueba de reserva de Tether (probablemente en enero o febrero de 2025) será clave para el mercado. Los inversores observarán si, ante el aumento de activos congelados, la composición de reservas cambia o si hay una presión significativa de redención.

Una tendencia más profunda es que el mercado global de stablecoins podría fragmentarse:

1. Stablecoins regulatorias (como USDC, PYUSD) en países desarrollados, integradas en marcos regulatorios;

2. Stablecoins "offshore" (como USDT) seguirán expandiéndose en mercados emergentes, pero su mito de "neutralidad" se ha roto, y los usuarios asumen riesgos geopolíticos;

3. Stablecoins descentralizadas (como DAI, USDe) podrían crecer por su resistencia a la censura, pero enfrentan incertidumbre regulatoria;

4. Las monedas digitales soberanas (como el dólar digital, euro digital) acelerarán su implementación como alternativa a las stablecoins privadas.

Para los venezolanos, la realidad es dura: su línea de vida financiera puede ser cortada en cualquier momento por los "pecados originales" del gobierno. Como dice Adam Zarazinski, CEO de Inca Digital: "El uso de criptomonedas en Venezuela continuará y se expandirá como mecanismo de autoayuda ante el colapso económico. Pero la misma mala gobernanza también facilita la evasión de sanciones. Si no mejoran la gobernanza, esto no cambiará."

Conclusión: redefiniendo los límites del poder

La acción de congelar 182 millones de dólares por parte de Tether marca que la influencia de la "Doctrina Donroe" (estrategia geoeconómica de Trump) ha llegado desde la lucha geopolítica al núcleo mismo del mercado financiero global. Las stablecoins ya no son solo innovación técnica, sino herramientas en la competencia entre grandes potencias.

Para los inversores internacionales, el ideal de "código es ley" ha sido reemplazado por la realidad de "cumplimiento es supervivencia". Cuando Tether integra al FBI en su cooperación, las direcciones congeladas se vuelven la norma, y empresas como la privada en El Salvador pueden ejecutar órdenes geopolíticas más rápido que las instituciones oficiales en Bruselas, el capital global debe reevaluar: ¿son los "dólares digitales" una extensión del dólar o una forma de poder más invasiva y nueva?

Quizá la respuesta esté en la próxima wallet congelada.

Este es un análisis profundo, le recomendamos:

• Seguir - Monitorear la regulación de stablecoins y su intersección con la geopolítica

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