Entrando en el ciclo acelerado de 2020-2026, la contradicción fundamental en la industria de blockchain sigue sin cambiar: la superposición de tecnologías de vanguardia con una fiebre especulativa temprana, pero pocos proyectos realmente capaces de crear valor a largo plazo, y ese valor a menudo difícil de cuantificar con indicadores tradicionales. Este escenario es muy similar a los desórdenes en las primeras etapas de las acciones tecnológicas a finales del siglo pasado.

Lo interesante es que las actitudes de Buffett y Munger, dos grandes inversores, hacia BTC han sido siempre muy matizadas—aparentemente en contra, pero con una lógica profunda que merece ser analizada. No se oponen simplemente a las nuevas tecnologías, sino a "las altas expectativas de prima en un contexto de incertidumbre extrema", y aún más a "los sistemas de valoración sin respaldo en flujo de caja". Esto puede parecer una traba del pensamiento tradicional, pero para el desarrollo saludable a largo plazo de Web3, es una advertencia que va directo al grano.

Munger y Buffett han enfatizado durante décadas una lógica central: el valor real de una empresa proviene del flujo de caja libre que puede generar de manera sostenida en el futuro, no del estado de ánimo del mercado, de contar historias o de un consenso temporal que lo eleva. Suena aburrido, pero esa es la línea divisoria entre la especulación y la inversión.

La lógica de valoración en la industria tecnológica difiere enormemente de la de los sectores tradicionales, y los ciclos tampoco son iguales. Pero en esencia, sigue siendo lo mismo: una compañía (o un proyecto Web3) debe ser capaz de generar valor por sí misma. Los proyectos que solo cuentan historias o solo hacen promesas, por muy atractivos que sean sus conceptos, no resistirán la prueba del tiempo.

Aplicar este marco de largo plazo a Web3 lo hace especialmente claro. Los proyectos ecológicos verdaderamente saludables deben ser aquellos que puedan operar de forma autónoma y producir valor de manera continua. No se trata de abandonar la innovación o ser conservador, sino de considerar la "capacidad de producción sostenible" como el primer criterio para evaluar un proyecto. Aquellos sin ingresos reales, sin usuarios activos, que solo sobreviven con financiamiento, por muy bonito que sea su whitepaper, no podrán cambiar su destino.

Desde otra perspectiva, esto representa una necesaria regresión racional en la industria de Web3.