Las perspectivas de la cosecha de cacao en África Occidental presionan los mercados de futuros mientras los exportadores ejecutan estrategias de cobertura

Los mercados de futuros de cacao experimentaron una presión a la baja significativa el viernes, ya que los productores aprovecharon para asegurar ganancias tras la subida del jueves. El cacao de NY de marzo cayó 732 puntos (-12.05%) para alcanzar un mínimo en 6 semanas, mientras que el cacao de Londres de marzo bajó 452 puntos (-10.35%) para tocar un mínimo en 1 mes. La fuerte retirada reflejó una actividad de cobertura estratégica por parte de los exportadores, que capitalizaron los niveles de precios favorables a principios de semana para establecer posiciones cortas antes de la temporada de cosecha en África Occidental.

Factores que impulsan la caída del viernes

Los exportadores aprovecharon el impulso del jueves, cuando los futuros de cacao subieron a su nivel más alto en una semana debido a la reequilibración anticipada del índice de materias primas, para asegurar posiciones de cobertura antes del aumento de la oferta. Este cambio táctico ganó impulso a medida que el índice del dólar subió a su máximo en 4 semanas, lo que llevó a una mayor liquidación de las posiciones en cacao.

Peak Trading Research proyecta que la próxima reequilibración del índice de materias primas podría desencadenar aproximadamente 37,000 compras de contratos de futuros de cacao, lo que representa casi el 31% del interés abierto total. Sin embargo, este catalizador alcista no logró superar el sentimiento bajista predominante impulsado por las expectativas de oferta.

Cambios en las perspectivas de oferta y su impacto en el mercado

El Grupo de Inversiones Tropicales Generales informó que las condiciones de cultivo en África Occidental son excepcionalmente favorables, con agricultores en Costa de Marfil y Ghana observando vainas de cacao más grandes y saludables en comparación con el mismo período del año pasado. El fabricante de chocolates Mondelez señaló que el conteo actual de vainas en África Occidental supera en un 7% el promedio de cinco años y es “materialmente superior” a la producción de la temporada anterior.

Costa de Marfil, que representa la mayor región productora de cacao del mundo, ha comenzado la cosecha de su principal temporada. Los datos recientes de exportación muestran un total acumulado de 1.073 millones de toneladas métricas (MMT) de cacao exportadas por puerto hasta el 4 de enero, lo que supone una disminución del 3.3% respecto a las 1.11 MMT del mismo período del año anterior. Aunque estas cifras de exportación más bajas ofrecen cierto soporte a los precios, las expectativas de una oferta abundante de la cosecha en general pesaron mucho en el sentimiento.

Factores de soporte estructural limitados

Existen factores alcistas, pero han tenido dificultades para ganar tracción. La Organización Internacional del Cacao redujo recientemente su pronóstico de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas desde 142,000 toneladas en noviembre, al tiempo que redujo las estimaciones de producción a 4.69 MMT desde 4.84 MMT. Esto marca el primer superávit global en cuatro años, tras un déficit récord de 494,000 toneladas en 2023/24.

La incorporación del cacao al Índice de Materias Primas de Bloomberg a partir de este mes podría atraer $2 mil millones en actividad de compra de cacao en NY, según estimaciones de Citigroup. Además, las condiciones de inventario mostraron una presión de ajuste a la baja: las existencias en puertos de EE. UU. monitoreadas por ICE alcanzaron un mínimo de 9.75 meses de 1,626,105 bolsas a finales de diciembre, aunque los niveles se recuperaron a 1,660,515 bolsas al cierre del viernes.

Las presiones a la baja superan el soporte

Las presiones generales siguen limitando el potencial alcista. La aprobación en noviembre del Parlamento Europeo de un retraso de un año en la ley contra la deforestación (EUDR) permite a los países de la UE seguir importando productos agrícolas de regiones propensas a la deforestación, manteniendo una disponibilidad de cacao suficiente. La debilidad de la demanda global también contribuye a las condiciones bajistas, con las molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre disminuyendo un 17% interanual a 183,413 MT, el menor volumen en 9 años. Las molienda en Europa cayó un 4.8% interanual a 337,353 MT, el peor tercer trimestre en una década.

Los desafíos de producción en Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, ofrecen un soporte limitado. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 caerá un 11% interanual a 305,000 MT, aunque las exportaciones de septiembre se mantuvieron estables en 14,511 MT.

La reversión del mercado el viernes demuestra cómo la cobertura táctica de los exportadores, junto con las señales de abundancia de las principales regiones productoras, continúa dominando la dirección de los precios a pesar de la estrechez estructural de la oferta y del apoyo de la próxima reequilibración del índice.