Excelente pregunta. Pronosticar el camino de la Fed hasta 2026 requiere armar una narrativa prospectiva a partir de los datos actuales y las tendencias proyectadas. Aquí está mi perspectiva sintetizada.

‍El camino de recortes de la Fed en 2026: Flexibilidad gradual, dependiente de los datos

Mi escenario base para 2026 es un ciclo de recortes gradual y cauteloso, que probablemente avance a un ritmo de 25 puntos básicos por trimestre (o cada otra reunión), a menos que ocurra una recesión severa. La razón está en la interacción de variables macroeconómicas clave. Para 2026, espero que la inflación subyacente se estabilice en un rango del 2.2%-2.8%, persistentemente por encima del objetivo del 2% de la Fed pero dentro de límites tolerables. Esta "última milla" de rigidez, especialmente en la inflación de servicios, impedirá que la Fed declare una victoria total, justificando un ritmo lento y deliberado de flexibilización. El contexto económico probablemente será de crecimiento por debajo de la tendencia, alrededor del 1.5-2.0%, indicativo de un aterrizaje suave con éxito. Esta desaceleración sin una contracción da espacio a la Fed para recortar y evitar un sobreajuste, pero elimina la urgencia de recortes rápidos. El mercado laboral mostrará una suavización modesta, con el desempleo subiendo al rango del 4.3%-4.7%, proporcionando mayor respaldo para una normalización medida de la política. La estabilidad financiera sigue siendo la variable impredecible; un evento de crédito significativo o una crisis de mercado podrían forzar un ritmo de recortes acelerado, pero salvo ese shock, el camino de menor resistencia es uno de gradualismo. El escenario más probable (con una probabilidad del 60%) implica recortes totales de 75-100 puntos básicos durante el año. Un escenario recesivo que impulse más de 150 puntos básicos en recortes rápidos tiene una probabilidad del 25%, mientras que existe un 15% de que la inflación persistente obligue a la Fed a mantener la postura durante gran parte del año, arriesgando un aterrizaje más duro posteriormente.

Impacto en las acciones de EE. UU.: Un cambio en el liderazgo

El impacto en el mercado de acciones estará dictado por el ritmo de acción de la Fed. Bajo el escenario base de recortes graduales, el entorno será alcista pero selectivo. Las tasas más bajas apoyan valoraciones más altas mediante una tasa de descuento menor para las ganancias futuras. Sin embargo, dado que los recortes responden a una desaceleración del crecimiento, el impulso general de las ganancias será moderado. Esto debería catalizar una rotación significativa en el liderazgo del mercado. La sobreperformance probablemente cambiará de las mega-cap tecnológicas que prosperaron en un entorno de tasas altas hacia sectores más cíclicos como industriales y financieros, que se benefician de la certeza de un ciclo de flexibilización y de una curva de rendimiento más empinada. Las empresas de calidad con balances sólidos también serán favorecidas. En un escenario de recortes acelerados provocados por una recesión, las acciones enfrentarían una dicotomía marcada: un rally inicial por las expectativas de recorte de tasas sería rápidamente aplastado por la caída en las previsiones de ganancias, llevando a una volatilidad significativa y probablemente favoreciendo sectores defensivos. Un escenario de "mantener" con tasas persistentemente altas sería bajista para las acciones en general, ya que tasas de descuento más altas presionan las valoraciones y la prima de riesgo de las acciones se expande, haciendo que el efectivo y los bonos a corto plazo sean más atractivos.

Impacto en los bonos de EE. UU.: Normalización de la curva y rendimientos

El mercado de renta fija está preparado para un cambio crucial a medida que comienza el ciclo de recortes. El desarrollo más importante será la normalización de la curva de rendimiento. Bajo un régimen de recortes gradual, deberíamos esperar una inclinación más pronunciada de la curva a medida que los rendimientos a corto plazo (altamente sensibles a la tasa de fondos federales) caen más rápidamente que los rendimientos a largo plazo. Esto terminaría con la prolongada inversión que ha caracterizado el ciclo de endurecimiento reciente. Para los inversores en bonos, este entorno genera rendimientos totales positivos, ya que la apreciación de precios por la caída de los rendimientos complementa los ingresos por cupones. Los instrumentos de corto plazo como los bonos del Tesoro a 2 años serían particularmente atractivos. En un escenario de recortes acelerados, se produciría un rally masivo en toda la curva, especialmente en bonos de larga duración, ya que tanto los recortes de tasas como la búsqueda de seguridad impulsan los precios hacia arriba de manera dramática. Por otro lado, si la Fed mantiene la postura, los bonos enfrentarían un entorno desafiante y en rango, con una tendencia alcista en los rendimientos, especialmente en el extremo largo, ya que la prima de plazo y las preocupaciones de crecimiento mantienen la presión sobre los precios, manteniendo una curva plana o invertida.

Impacto en el mercado de criptomonedas: Una prueba de narrativas

La reacción del mercado de criptomonedas pondrá a prueba su identidad macroeconómica en evolución. En el escenario base de recortes graduales, el entorno es estructuralmente alcista pero volátil. Los rendimientos reales más bajos aumentan el atractivo de activos digitales escasos y sin rendimiento como Bitcoin, y las condiciones financieras más fáciles incrementan la liquidez sistémica, parte de la cual históricamente encuentra su camino en las criptomonedas. Sin embargo, en este escenario, es probable que las criptomonedas sigan correlacionadas con índices tecnológicos como el Nasdaq, experimentando un crecimiento positivo pero no parabólico. El escenario de recortes acelerados presenta una dinámica compleja de dos fases. Inicialmente, las criptomonedas caerían en una liquidación general de riesgo junto con las acciones, dominada por su narrativa de "activo de riesgo". La incógnita clave es si emergerá una fase posterior en la que las narrativas de Bitcoin como "oro digital" y refugio institucional ganen tracción, potencialmente desacoplándose de las acciones si los recortes son impulsados por una crisis de confianza en las finanzas tradicionales. Este desacople no está garantizado, pero representa una batalla narrativa clave para 2026. Finalmente, una Fed en "mantener" sería desafiante para las criptomonedas, ya que las tasas altas agotan la liquidez y mantienen el apalancamiento costoso, probablemente llevando a un rango de mercado lateral a bajista, impulsado por catalizadores internos y esporádicos como flujos en ETF.

Síntesis y posicionamiento prospectivo
Sintetizando estas perspectivas, mi marco se prepara para un entorno de "Normalización Lenta" en 2026. La estrategia táctica implica aumentar gradualmente la duración en las carteras de bonos mediante instrumentos como los bonos del Tesoro intermedios para posicionarse para la curva de rendimiento empinada. Dentro de las acciones, la estrategia apunta a una rotación hacia sectores de calidad y cíclicos, manteniendo una asignación central a tecnología. La criptomoneda se trata como una posición de cobertura estratégica, no correlacionada, acumulando posiciones durante periodos de debilidad con un horizonte plurianual, reconociendo su alta volatilidad a corto plazo. Los indicadores clave a monitorear serán los spreads de crédito para detectar signos tempranos de estrés financiero, el componente mensual del CPI de vivienda como indicador de inflación persistente, y el índice del dólar estadounidense (DXY), ya que un dólar fuerte durante un ciclo de recortes podría generar complicaciones en múltiples activos. La conclusión es que 2026 será el año en que la Fed navegue el descenso final desde "más alto por más tiempo". La velocidad de este aterrizaje dictará el liderazgo de las clases de activos: recortes graduales favorecen un escenario de "Goldilocks" para carteras diversificadas, recortes acelerados generan un rally en bonos seguido de oportunidades selectivas en acciones, y una postura prolongada de mantenimiento hace del efectivo el rey estratégico.
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