#比特币市场动态 Viendo este conjunto de datos, lo que me viene a la mente son esos momentos de 2017 y 2021. Cada vez que la estructura del mercado se desequilibra hasta este punto, suele ser una señal de cambio de ciclo.

El fenómeno mencionado por Jeff Park es realmente interesante: la venta continua de los OGs en realidad es un reflejo de un cambio de era. Aquellos que compraron a $100 o incluso a precios más bajos, ya han equilibrado su cuenta mental, y el precio actual para ellos ya es un número astronómico. He visto esta situación varias veces, y cada una ha correspondido a cambios profundos en la estructura de los participantes del mercado.

Lo que merece más atención es la desaceleración en la demanda de ETF y DAT. En 2021, vimos que la entrada de instituciones fue el motor principal de esa tendencia alcista. Ahora, esa fuerza está disminuyendo, ¿qué significa esto? Significa que el mercado está esperando nuevas narrativas y nuevos fondos. En la historia, cada período de estancamiento como este suele ser una preparación para la próxima tendencia.

El detalle de que la volatilidad implícita haya bajado del 63% al 44% es lo que más merece análisis. La presión de la volatilidad en sí misma es una forma de inestabilidad estabilizada: o es la calma antes de la tormenta, o realmente estamos en un silencio mortal. La recuperación de noviembre ya demostró que existe la posibilidad de una subida, ahora lo importante es si esta ventana puede volver a abrirse.

La estructura del mercado no favorece las subidas, esa evaluación es correcta a corto plazo. Pero desde una perspectiva cíclica, el desequilibrio estructural suele ser la condición previa para una reversión. La verdadera prueba aún está por venir.