#永续合约 Ver que Hyperliquid y OKX hayan lanzado estos días contratos perpetuos STABLE, con apalancamientos que van desde 3x hasta 50x, la primera idea que me vino a la cabeza fue—esto ya lo he visto antes.

Volviendo al ciclo de 2017-2018, cuando los contratos perpetuos recién surgieron, los exchanges también lanzaban una ola tras otra de nuevos productos, temiendo quedarse atrás frente a la competencia. En ese entonces todos perseguían la tendencia, con apalancamientos cada vez mayores y pares de trading más densos. ¿Y qué pasó? Muchos minoristas entraron atraídos por el alto apalancamiento, y luego fueron liquidándose en condiciones extremas del mercado. Los exchanges ganaron mucho dinero, pero las cuentas de los usuarios se redujeron en cada liquidación.

Esta vez, que STABLE aparezca como activo subyacente en los contratos perpetuos, parece una opción sólida—después de todo, es una stablecoin, con volatilidad relativamente controlada. Pero precisamente ahí está el mayor peligro. La historia nos muestra que cuanto más "estable" parece un activo, más fácil es que las personas bajen la guardia y aumenten el apalancamiento. 50x de apalancamiento suena a locura, pero una vez que los exchanges lo ofrecen, inevitablemente alguien lo usará.

El auge actual no es algo malo, solo hay que recordar: detrás de cada lanzamiento de un nuevo producto, hay lecciones sangrientas de ciclos anteriores. En el ciclo del mercado, la lógica de competencia entre exchanges no ha cambiado, ni la avaricia humana tampoco. Cuando hay que ser cauteloso, no se debe mirar solo el rendimiento.