Bienvenido a agosto. 🫡

Desde que comenzó este mes, he visto todo y su opuesto en CT, y cada oso se despertó de su siesta.

Julio trajo un rendimiento sólido, pero agosto históricamente ha sido bastante bajista para $ETH, y por extensión para las altcoins también.

Por eso no creo que estemos ante el "fin del ciclo" o un momento de "perdí la oportunidad". Esto se siente más como una pausa y no es algo malo.

✦ Retrocedamos un segundo

Sí, $BTC está creciendo y trayendo nuevo dinero a las criptomonedas.
Pero la verdad es que en términos de capitalización, el mercado de altcoins no ha crecido en absoluto desde 2021.

TOTAL3 estuvo alrededor de $1T en noviembre de 2021 y todavía se sitúa cerca de $1T en julio de 2025.

En teoría, parece que estamos manteniendo la línea, pero en realidad, hemos perdido liquidez en las altcoins porque TOTAL3 incluye la oferta de stablecoins, y esta ha explotado desde 2021.

A partir de marzo de 2025, las stablecoins alcanzaron aproximadamente $232B, un aumento de casi 45 veces desde 2019.

Para mayo de 2025, la oferta alcanzó los 247 mil millones de dólares, un aumento del 54% interanual, ahora cerca del 10% de toda la moneda en circulación en EE. UU.

Así que, aunque el gráfico sugiere estabilidad, la mayor parte de ese "crecimiento" son solo stablecoins acumulándose. Básicamente hemos estado jugando con el mismo montón de dinero durante cuatro años, rotándolo como niños, mientras que una parte de él está estacionada en $USDT y $USDC en lugar de alimentar a los altcoins.

Entonces, la verdadera pregunta: ¿son las altcoins solo apuestas a corto plazo para eventualmente rotar a BTC?

Ahora mismo, sí, y aquí está lo que muestran los datos.

La dominancia de BTC aumentó de ~40% a mediados de 2021 al 62% hoy. Una ganancia de 20 puntos mientras TOTAL3 se mantuvo estable muestra exactamente a dónde fue la liquidez: fuera de las altcoins, de vuelta a Bitcoin.

La historia demuestra que la mayoría de las altcoins no pueden mantener su valor una vez que se desvanece el entusiasmo, incluso los líderes de DeFi y los tokens del metaverso del último ciclo aún se negocian entre un 60 y un 90% por debajo de sus picos de 2021. Este mercado se basa en la atención, con narrativas que rotan y pocos ganadores que sobreviven más de un ciclo. Por eso la mayoría de la gente juega con altcoins como apuestas a corto plazo, rotando ganancias hacia BTC.

$BTC ha aplastado 2024 y 2025 hasta ahora, convirtiéndose en una reserva digital tanto para instituciones como para gobiernos. Eso, por supuesto, alimentó a ETH y al mercado de altcoins, pero BTC ha superado el rendimiento en todo momento.

En mi opinión, la Fed sigue siendo el único verdadero catalizador que puede reavivar una manía desenfrenada en el mercado.

Cuando la Fed recortó las tasas cerca de cero en marzo de 2020, $BTC pasó de ~$5k a ~$69k y $ETH de ~$110 a ~$4.8k en 18 meses. La liquidez fluyó hacia activos de riesgo porque el rendimiento libre de riesgo colapsó, obligando a los inversores a salir de la curva.

Incluso un cambio del 5% al 3% en los bonos del Tesoro hace que un pool DeFi que rinde un 7% sea mucho más atractivo y reduce los costos de apalancamiento en los intercambios, dando a los traders margen para aumentar su escala.

¿Estamos en un mercado alcista en este momento?
Para $BTC, sí, por supuesto.
Para Altcoins, no parece uno.

¿Podemos alcanzar un máximo sin tener un verdadero Bull Run para las Altcoins, tal vez?

Por ahora, el retail aún no ha regresado. Y la liquidez sigue en $BTC.
Principalmente son instituciones, traders y un puñado de degens, todos enfocados en aumentar el valor de sus inversiones. Los fundamentos apenas importan a nadie, solo mantienen sus posiciones para volver a su punto de entrada, solo para evitar pérdidas.

También necesitamos sangre nueva. Hacer que las criptomonedas sean más accesibles, pero más importante aún, haciéndolas realmente interesantes, algo que atraiga a las personas y las motive a comprenderlo.

No estoy seguro de que volvamos a tener el tipo de adopción masiva "degen" que obtuvimos con los memecoins y los NFTs, es difícil de predecir, pero podríamos tener más adopción a través de DeFi, RWA y otros proyectos con utilidad real.

Y ahí es donde la verdadera tracción en cadena importa más que Google Trends. Si quieres saber si está llegando liquidez real, hay algunas cosas que puedes observar:

• Emisión de stablecoins frente al uso en cadena
• TVL de DeFi y billeteras activas únicas
• Transacciones y tarifas de L2
• Dinámicas de quema y emisión de ETH
• Flujos de ETF hacia BTC y ETH

Si la Reserva Federal indica una reducción de tasas hacia el final del año, la situación se asemeja a 2020: apalancamiento más barato, primas de riesgo más fuertes y la chispa que necesita el retail para regresar.

Septiembre será un punto de inflexión. Con una Reserva Federal dovish, esta pausa no será el final del ciclo, podría ser el verdadero comienzo del siguiente.

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De todos modos, todo ese hablar para decir que no creo que hayamos alcanzado el máximo del mercado aún, pero siempre hay cosas que monitorear y la situación puede cambiar rápidamente.

Y todavía estamos viendo un fuerte $BTC con alta dominancia, y casi ninguna confianza real en las altcoins.

Por eso no invierto a largo plazo en tokens, excepto en algunos que están verdaderamente subvalorados y que probablemente no pueden bajar mucho más, ya que sus valoraciones ya están por debajo de lo que sus fundamentos justifican.

Normalmente considero que la relación riesgo/recompensa es lo suficientemente buena, pero un cambio total en el mercado también puede hacerme reconsiderar estas posiciones.

NFA y DYOR, déjame saber qué piensas de este mercado 🫡