El Consejo Mundial del Oro (WGC), la organización detrás del ETF SPDR Gold Shares (GLD) por valor de 163 mil millones de dólares, presentó el 19 de marzo de 2026 un marco de infraestructura propuesto llamado “Oro como Servicio”, diseñado para estandarizar el mercado de oro tokenizado, actualmente dominado por Tether Gold (XAUT) y PAX Gold (PAXG).
La iniciativa, desarrollada en colaboración con Boston Consulting Group (BCG), crearía una plataforma abierta que conectaría la custodia física del oro con sistemas digitales de emisión, permitiendo auditorías continuas, interoperabilidad entre productos y derechos de redención estandarizados. La propuesta busca abordar las barreras estructurales que han mantenido la capitalización de mercado combinada del oro tokenizado en 4.9 mil millones de dólares tras cinco años, en comparación con los 163 mil millones de GLD.
Si se adopta, el marco podría transformar un mercado que las empresas nativas de criptomonedas construyeron desde cero mediante arreglos de custodia propios, abriendo potencialmente la puerta a cientos de nuevos emisores y desafiando las ventajas competitivas que Tether y Paxos desarrollaron a través de sus sistemas personalizados.
El mercado de oro tokenizado: panorama actual
Tamaño del mercado y actores dominantes
El oro tokenizado ha crecido hasta alcanzar una capitalización de mercado combinada de aproximadamente 4.9 mil millones de dólares en sus dos principales productos:
Tether Gold (XAUT) : 2.6 mil millones de dólares en capitalización, con reservas almacenadas en una bóveda suiza que en su momento funcionó como un búnker nuclear de la Guerra Fría
PAX Gold (PAXG) : 2.2 mil millones de dólares en capitalización, con reservas en bóvedas de Londres gestionadas por la firma de seguridad Brink’s
Ambos productos se lanzaron hace aproximadamente cinco años y han crecido mediante canales de custodia propios, procesos de auditoría independientes y marcos de redención personalizados.
Barreras estructurales para el crecimiento
El documento técnico del WGC identifica varios factores que limitan la adopción del oro tokenizado:
Fragmentación: Cada producto opera a través de su propia cadena de custodia, creando falta de fungibilidad entre diferentes tokens de oro
Altas barreras de entrada: Los nuevos emisores deben resolver de manera independiente desafíos complejos de custodia, seguros y logística
Costos de mantenimiento: A diferencia de las stablecoins respaldadas por efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU., el oro almacenado genera costos de bóveda, seguros y logística sin obtener rendimiento
Déficit de confianza: Los inversores carecen de mecanismos de verificación estandarizados para la respaldo físico
La comparación con los ETFs tradicionales de oro es clara: solo GLD tiene una capitalización de 163 mil millones de dólares, más de 33 veces el valor combinado de todos los productos de oro tokenizado.
Oro como Servicio: la propuesta del WGC
Modelo de infraestructura compartida
El marco “Oro como Servicio” del WGC propone una plataforma abierta que:
Estandarice la coordinación de custodia: Conecte la custodia física del oro con la emisión digital mediante infraestructura de backend compartida
Permita auditorías continuas: Ofrezca verificación constante de las reservas físicas en lugar de attestaciones periódicas
Establezca derechos de redención consistentes: Cree fungibilidad entre productos de diferentes emisores mediante procesos estandarizados
Reduzca las barreras de entrada: Permita que cualquier emisor se conecte a la infraestructura existente en lugar de construir sistemas propios
Mike Oswin, director global de estructura de mercado e innovación del WGC, comparó la iniciativa con las icónicas pegatinas de Intel en laptops con Windows. “Si ves ese pequeño símbolo, sabes que es Intel inside,” dijo. “Estás obteniendo el mejor procesador, así que sabes que sales con lo que necesitas.” De manera similar, ver el estándar del WGC en un token de oro sería una señal para los inversores de que tiene respaldo físico verificado.
Transformación en la estructura de costos
La infraestructura compartida cambia fundamentalmente la economía de lanzar productos de oro tokenizado. Al eliminar la necesidad de que cada emisor resuelva de manera independiente el acceso a bóvedas, seguros y logística, la plataforma podría hacer que los tokens respaldados por oro sean económicamente viables para cientos de posibles emisores en lugar de unos pocos productos exitosos.
Implicaciones para Tether y Paxos
Desafiando ventajas propietarias
El marco del WGC no apunta directamente a XAUT o PAXG, sino que se posiciona como infraestructura complementaria para nuevos participantes. Sin embargo, la estandarización desafía inherentemente a los primeros en mover que construyeron ventajas competitivas mediante sistemas propietarios.
Las barreras de custodia que Tether y Paxos construyeron—el búnker nuclear suizo, las bóvedas en Londres gestionadas por Brink’s—se vuelven menos defendibles si cientos de emisores pueden lanzar tokens de oro usando infraestructura compartida con auditorías continuas, interoperabilidad y derechos de redención consistentes integrados.
De fragmentación a fungibilidad
El mercado actual presenta tokens de oro que no son intercambiables entre productos. Cada uno tiene su propia cadena de custodia, frecuencia de auditoría y términos de redención. Una infraestructura estandarizada elevaría el nivel de todo el mercado, haciendo que el oro tokenizado sea más atractivo para inversores institucionales que requieren consistencia y respaldo verificado.
Historial y posicionamiento estratégico del WGC
Éxito de GLD
El WGC ayudó a establecer SPDR Gold Shares (GLD) en 2004, el primer ETF listado en EE. UU. respaldado por oro físico. GLD ahora tiene una capitalización de 163 mil millones de dólares, demostrando la capacidad de la organización para crear productos de inversión en oro a gran escala. La diferencia entre GLD y todo el mercado de oro tokenizado refleja las barreras estructurales que el WGC cree que su plataforma puede eliminar.
Rol de convocador de la industria
El WGC cuenta con 29 empresas miembros en la industria minera del oro y se describe a sí mismo como un convocante neutral. Llamó a “innovadores y participantes del mercado tanto del interior como del exterior de la industria del oro” para ayudar a construir la plataforma. Matthias Tauber, director general de BCG, enmarcó el desafío directamente: “La pregunta ya no es si el oro será digital; es cómo puede participar en los sistemas financieros modernos sin comprometer la integridad física.”
Implementación y perspectivas
Estado actual
No se divulgó un cronograma ni una hoja de ruta de implementación en la propuesta. El marco sigue siendo conceptual, y su éxito dependerá de la adopción y alineación en toda la industria y jurisdicciones. La investigación del WGC indica que los inversores que custodian sus activos digitales por sí mismos a menudo prefieren mantener oro físico, en parte debido a los arreglos de custodia personalizados requeridos.
Potencial de mercado
Oswin sugirió que el servicio podría abordar las barreras de entrada para otras firmas, alineándose con el objetivo del WGC de promover el oro en general. “En lugar de unos pocos productos exitosos, esto potencialmente conducirá a cientos de productos que ahora pueden salir al mercado,” dijo. “El caso de negocio es mucho más sólido debido a la forma en que pueden acceder al oro físico de manera simplificada y más rentable.”
Para Tether y Paxos, la pregunta es si su ventaja de cinco años será una ventaja duradera o un sistema legado, a medida que el Consejo Mundial del Oro aporta su peso institucional a la infraestructura del oro tokenizado.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la propuesta “Oro como Servicio” del WGC?
El WGC propuso una plataforma de infraestructura abierta que estandarizaría la coordinación de custodia, auditorías continuas y derechos de redención para productos de oro tokenizado. El marco permitiría a cualquier emisor conectarse a sistemas de backend compartidos en lugar de construir canales de custodia propios, potencialmente reduciendo las barreras de entrada y creando fungibilidad entre diferentes tokens de oro.
¿Cómo desafía esto a Tether Gold y PAX Gold?
Tether y Paxos dominan actualmente el mercado de oro tokenizado con 4.9 mil millones de dólares en capitalización combinada, construidos mediante arreglos de custodia propietarios—la bóveda suiza nuclear de Tether y las instalaciones en Londres gestionadas por Brink’s. La infraestructura estandarizada del WGC permitiría a cientos de nuevos emisores lanzar tokens de oro sin resolver independientemente estos desafíos logísticos, potencialmente commoditizando las ventajas de custodia que dieron ventaja a los primeros en mover.
¿Por qué busca el WGC esta iniciativa?
El WGC, que ayudó a lanzar en 2004 el ETF de oro GLD con 163 mil millones de dólares, ve la tokenización como una extensión de su misión de promover el acceso al oro. La organización considera que las barreras estructurales—fragmentación, altos costos de entrada y falta de fungibilidad—limitan el crecimiento del oro tokenizado en comparación con los productos tradicionales. Una infraestructura estandarizada podría ampliar el mercado de unos pocos productos a cientos, en línea con el objetivo del WGC de ampliar la participación en el oro.
