El Casanova de VanEck: las mineras de oro ofrecen potencial al alza a pesar de una caída del 25% en el precio

VanEck Portfolio Manager Imaru Casanova afirmó que el retroceso del 25% del oro en la primera mitad de 2026 refleja cambios en las condiciones macro, pero que la inflación persistente, los riesgos geopolíticos y el menor rendimiento real de los tipos de interés deberían respaldar los precios del oro en adelante. El oro cayó desde cerca de $5.600 por onza a finales de enero hasta $3.943 al cierre de junio, mientras que el MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) bajó un 15,54% en junio y un 12,41% en el acumulado del año, según el análisis de Casanova publicado por Kitco News. La caída se produjo porque un dólar estadounidense más fuerte y expectativas de tipos de interés más altos desde el inicio de la guerra de Irán presionaron a los metales preciosos. Casanova señaló que las acciones mineras de oro siguen siendo una de las clases de activos con mejor desempeño durante el último año pese a la volatilidad reciente, y que los precios actuales de las acciones reflejan supuestos conservadores frente a los precios del oro imperantes.

El dólar más fuerte y el impacto de la guerra de Irán impulsan la caída del precio del oro

Casanova dijo que los precios del oro han estado presionados por un dólar estadounidense más fuerte y expectativas de tipos de interés más altos desde el inicio de la guerra de Irán. «La narrativa macro dominante se ha vuelto autorreforzada: los precios del petróleo más altos mantienen elevadas las expectativas de inflación, las expectativas de inflación elevadas mantienen al Federal Reserve (“Fed”) en pausa, una Fed en pausa mantiene los rendimientos reales elevados y los rendimientos reales elevados respaldan al dólar de EE. UU., lastrando al oro», afirmó. Añadió que las acciones de oro quedaron rezagadas frente al metal durante el periodo de caída de los precios del oro, tal y como se esperaba.

El entorno de la Fed y la demanda de los bancos centrales respaldan el caso del oro a largo plazo

Casanova dijo que un entorno prolongado de «Fed en pausa» podría contribuir con el tiempo a tipos reales más bajos o incluso negativos, un contexto que históricamente ha sido de los más favorables para el oro. Según datos del World Gold Council, que abarcan 44 subidas de la Fed desde marzo de 1997 hasta julio de 2023, el oro sorprendió al alza en los días de subidas más del 50% de las veces, señaló. «La fuerte compra de bancos centrales, diversificada regionalmente, y la demanda de inversión resistente de Asia siguen respaldando la demanda de oro en los niveles actuales», declaró Casanova. Añadió que el regreso de la participación de inversores occidentales, similar a lo ocurrido en 2025, podría aportar respaldo adicional al mercado del oro.

Los mineros de oro registran flujos de caja récord con márgenes sólidos con el oro en $4.000

Casanova escribió que los resultados del 1T 2026 reflejaron un flujo de caja récord para las empresas mineras de oro. «El oro ha cotizado a un precio medio de aproximadamente $4.700 por onza hasta ahora en 2026», indicó. «Con todos los costos de sostenimiento para el sector estimados en promedio por debajo de $2.000 por onza en 2026, los márgenes siguen siendo muy sólidos incluso con oro en $4.000. Esto le da a las empresas la capacidad de financiar el crecimiento, pagar dividendos y recomprar acciones». Señaló que, históricamente, las acciones de oro han superado al metal mismo en entornos de subida de los precios del oro.

Las acciones de oro cotizan con valoraciones bajas pese a sólidos fundamentales del sector

Casanova dijo que las acciones de oro actualmente cotizan con valoraciones relativamente bajas según medidas históricas, incluso cuando el sector disfruta de una sólida salud financiera y operativa. «Los precios actuales de las acciones parecen reflejar supuestos más conservadores que los implicados por los precios del oro imperantes», afirmó. Señaló que, si los inversores rotan capital alejándolo de sectores con valoraciones mucho más ricas, especialmente en un contexto de mayor riesgo de retrocesos, las acciones de oro podrían ser beneficiarias. Casanova advirtió que el oro no paga ingresos y puede experimentar caídas de precio bruscas o prolongadas, y que puede no actuar como una cobertura efectiva ni como un diversificador en cualquier periodo dado.

FAQ

¿Qué provocó el retroceso del 25% del oro en la primera mitad de 2026?
Según Imaru Casanova, de VanEck, el oro cayó desde cerca de $5.600 por onza a finales de enero hasta $3.943 al cierre de junio debido a un dólar estadounidense más fuerte y expectativas de tipos de interés más altos desde el inicio de la guerra de Irán. El MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) cayó un 15,54% en junio y un 12,41% en el acumulado del año durante este periodo.

¿Qué tan fuertes son los márgenes de las compañías mineras de oro con los precios actuales del oro?
Casanova afirmó que el oro ha cotizado a un precio medio de aproximadamente $4.700 por onza en 2026, mientras que los costos de sostenimiento con todo incluido para el sector se estiman en promedio por debajo de $2.000 por onza en 2026. Señaló que los márgenes siguen siendo muy sólidos incluso con oro en $4.000, y que los resultados del 1T 2026 reflejaron un flujo de caja récord para el sector.

¿Por qué Casanova cree que las acciones de oro ofrecen potencial al alza?
Casanova dijo que las acciones de oro actualmente cotizan con valoraciones relativamente bajas según medidas históricas pese a una sólida salud financiera y operativa. Afirmó que los precios actuales de las acciones parecen reflejar supuestos más conservadores que los implicados por los precios del oro imperantes, y que, históricamente, las acciones de oro han superado al metal mismo en entornos de subida de los precios del oro.