La caída de la oferta monetaria de los EAU tensiona el sistema bancario en mayo de 2026

El sistema bancario de EAU se enfrenta a una presión creciente, ya que la base monetaria (M0) cayó 74,6 mil millones de AED (20,3 mil millones de USD), o un 8,2%, al 30 de marzo de 2026, después de la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán que comenzó el 28 de febrero, según un informe de Oxford Economics. El aumento de los tipos de interés del crédito interbancario y las retiradas masivas de depósitos indican tensiones en los bancos, lo que llevó al banco central a inyectar liquidez a mediados de marzo para estabilizar el sector financiero.

Deterioro de la base monetaria y repunte de retiros

La caída de M0, que incluye el efectivo en circulación y las reservas de los bancos comerciales en el banco central, comenzó a principios de marzo y se aceleró a medida que la guerra contra Irán se intensificó. Esta caída mensual del 8,2% equivale a “un 152%” insostenible en términos anualizados, según el informe de Oxford Economics.

“Una caída en M0 indica que los hogares o las empresas están retirando efectivo del sistema bancario, del sistema en su conjunto”, dijo Azad Zangana, responsable de macroeconomía del CCG en Oxford Economics, en Dubái. “Eso tiende a ocurrir en ciertos puntos del año durante Eid o festividades, pero normalmente es algo pequeño; mientras que hubo una acumulación muy grande de retiros durante un periodo de 30 días, lo cual se volvió bastante preocupante”.

Los datos del banco central de EAU sobre los depósitos de los bancos comerciales solo estaban disponibles hasta febrero, cuando los depósitos totales alcanzaron un récord de 2,94 billones de AED, compuestos por 2,1 billones de AED en dirhams y 847 mil millones de AED en divisas extranjeras. De ese total, aproximadamente 1,7 billones de AED se mantenían en cuentas a las que se puede acceder de forma inmediata, mientras que 1,24 billones de AED estaban en depósitos a plazo que devengan intereses y requieren periodos de permanencia acordados.

“Es probable que los retiros de personas que abandonan el país hayan contribuido a que M0 caiga”, dijo Zangana. “También podría ser una señal de que la gente está perdiendo empleos o no está ganando lo suficiente, por lo que están reduciendo sus ahorros”.

La estructura demográfica de EAU amplifica la vulnerabilidad a las salidas. Los extranjeros representan aproximadamente el 74% de la población de EAU, frente a un promedio del 13% en países de altos ingresos, según Oxford Economics. “Eso hace que EAU sea más vulnerable a las salidas de dinero”, señaló Zangana.

Impacto de la guerra en sectores económicos clave

La guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán ha dañado sectores económicos importantes de EAU, incluidas la aviación, el turismo, la energía y las industrias orientadas al consumidor, lo que afecta directamente las operaciones bancarias y la estabilidad de los depósitos. Los economistas evaluaron el riesgo de salida frente a precedentes históricos: en 1990-1991, los depósitos en los bancos de EAU cayeron un 15% después de la invasión de Kuwait por parte de Irak, según Giyas Gokkent, economista jefe de la Arab Banking Corporation de Bahréin. Gokkent indicó que la guerra con Irán es poco probable que desencadene salidas de una magnitud similar.

No obstante, las salidas considerables de depósitos podrían endurecer las condiciones financieras y generar costos fiscales. “Pase lo que pase, los grandes activos externos de EAU podrían proteger la economía de la volatilidad causada por las salidas”, dijo Gokkent.

Tensión en el crédito interbancario y respuesta del banco central

El informe de Oxford Economics identificó el aumento de los costos del crédito interbancario como “un signo claro de que las salidas continuas de capital estaban presionando al sistema bancario”. El diferencial sobre el tipo de crédito interbancario a tres meses de EAU (EIBOR) frente al índice de swaps nocturnos de EE. UU. se duplicó con creces en marzo. El EIBOR determina las tasas de endeudamiento de EAU, por lo que un diferencial en alza indica un endurecimiento de la liquidez interna y costos de financiamiento más altos, en relación, en todo el sistema bancario.

En respuesta, el banco central lanzó lo que describió como un paquete integral para “reforzar la estabilidad y la resiliencia” del sector bancario de EAU a mediados de marzo. La iniciativa incluye poner liquidez adicional a disposición de los bancos y una relajación temporal de ciertas reglas regulatorias, según Gokkent. Esto ayudó a que M0 rebotara algo, aunque desde entonces volvió a retroceder.

“La estabilidad financiera se ha mantenido y las tensiones en los bancos no han aumentado”, dijo Gokkent. “Estas son medidas destinadas a mitigar el impacto de choques externos adversos”.

Zangana advirtió que un periodo prolongado con diferenciales del EIBOR elevados supone un problema continuo para los bancos. “Por eso fue tan importante que el banco central de EAU inyectara liquidez”, dijo. “Probablemente no sea la única vez este año que lo haga”.

Medidas preventivas

Zangana describió como “preventivo” un acuerdo propuesto de swap entre dirham y dólar entre EAU y Estados Unidos. “Es mejor tenerlo en su lugar antes de que lo necesites, para que no tengas que necesitarlo”, dijo. “Esto no es un caso de rescatar al país. EAU todavía tiene una gran cantidad de reservas y activos denominados en moneda extranjera”.

FAQ

¿Qué es M0 y por qué cayó?

M0, la base monetaria, incluye el efectivo en circulación y las reservas de los bancos comerciales mantenidas en el banco central. Según el informe de Oxford Economics, M0 cayó 74,6 mil millones de AED (8,2%) al 30 de marzo de 2026, principalmente debido a retiros a gran escala de hogares y empresas del sistema bancario. Los economistas atribuyeron esto a factores como la salida de personas del país, pérdidas de empleo y menores ingresos que llevaron a los ahorradores a reducir depósitos.

¿Qué es EIBOR y por qué se disparó?

EIBOR es el tipo de interés de préstamo interbancario a tres meses de EAU, que determina los costos de endeudamiento en toda la economía de EAU. El diferencial entre EIBOR y el índice de swaps nocturnos de EE. UU. se duplicó con creces en marzo de 2026, lo que indica un endurecimiento de la liquidez interna y costos de financiamiento relativos más altos en el sistema bancario debido a que las salidas de capital tensionaron las reservas de los bancos.

¿Qué hizo el banco central para estabilizar el sector bancario?

A mediados de marzo de 2026, el banco central de EAU lanzó un paquete integral descrito como destinado a “reforzar la estabilidad y la resiliencia” del sector bancario. La iniciativa incluyó poner liquidez adicional a disposición de los bancos y una relajación temporal de ciertas reglas regulatorias, según el economista jefe Giyas Gokkent. Estas medidas ayudaron a que M0 rebotara temporalmente, aunque desde entonces se ha vuelto a retirar.