Jamie Selway, director de la División de Comercio y Mercados de la SEC, describió el jueves un marco regulatorio coordinado con la CFTC para los activos digitales. Al hablar en la Conferencia Global de Intercambio y Fintech de Piper Sandler en Nueva York, Selway explicó la alineación gradual de los enfoques de la SEC y la CFTC en torno a los activos digitales, los derivados, la tokenización y el trading en horarios extendidos. El discurso abordó la creciente presión sobre los reguladores para definir los límites de jurisdicción entre productos cripto que cada vez difuminan más las líneas entre valores, swaps, mercados de predicción y futuros, tras años de fragmentación regulatoria, demandas y disputas de jurisdicción entre agencias federales.
La SEC y la CFTC desarrollan un marco conjunto para valores tokenizados y activos digitales
Selway afirmó que la SEC está trabajando con la CFTC en un marco para valores tokenizados bajo el liderazgo del presidente de la SEC, Paul Atkins, con el principio rector de "innovación sin arbitraje". El discurso confirmó que los reguladores están evaluando formas de armonizar las políticas de la SEC y la CFTC en áreas donde los manuales normativos se superponen o entran en conflicto.
"Las firmas no deberían moverse de un regulador a otro una y otra vez cuando un producto toca elementos de ambos marcos regulatorios", dijo Selway, citando comentarios entregados previamente por Atkins en la Conferencia FIA Global Cleared Markets en marzo.
El director de la SEC identificó varias áreas ya en revisión, incluidas la notificación de swaps y de swaps basados en valores, el marginado de cartera y las definiciones de productos. Confirmó que las agencias evalúan conjuntamente nuevos productos financieros, incluida la solicitud de CME Group para operar futuros sobre acciones individuales con liquidación en efectivo y un asentamiento PM liquidado en efectivo, y las opciones sobre índices de Bitcoin con liquidación en efectivo recientemente aprobadas por Nasdaq PHLX.
Selway confirmó que la SEC trabaja para facilitar una transición hacia el trading de acciones 23 por 5 a finales de este año, mientras también revisa reglas heredadas como la Regulación NMS y el Consolidated Audit Trail. CME Group lanzó recientemente el trading de futuros cripto 24/7, mientras que casas de corretaje, incluidas Robinhood e Interactive Brokers, ampliaron el acceso al trading durante la noche en acciones de EE. UU.
Los reguladores debaten la clasificación de los contratos de futuros perpetuos
Selway prestó especial atención a los futuros perpetuos, reconociendo que los reguladores siguen divididos sobre cómo deben clasificarse estos productos. "Los perps son populares fuera de nuestro perímetro regulatorio, particularmente para activos digitales", dijo Selway.
Según CCData, los futuros perpetuos representaron más del 70% del volumen de trading de derivados cripto centralizados a nivel global durante varios meses de 2025. El funcionario de la SEC se refirió a una mesa redonda conjunta entre la SEC y la CFTC celebrada el pasado septiembre, donde los participantes de la industria debatieron si los perpetuos deberían tratarse como contratos de futuros o como swaps.
Don Wilson de DRW sostuvo que los perpetuos encajan dentro de la regulación de futuros, mientras que el CEO de Cboe Global Markets, Craig Donahue, sugirió que el tratamiento como swaps podría ser más apropiado bajo la legislación vigente. El debate se intensificó después de que la CFTC aprobó la propuesta de Kalshi para listar contratos de futuros perpetuos de Bitcoin en mayo. La CFTC indicó simultáneamente que los contratos perpetuos adicionales vinculados a otros activos subyacentes estarían sujetos a una revisión caso por caso.
Las bolsas offshore, incluidas Binance, Bybit y OKX, construyeron una parte significativa de sus negocios de derivados en torno a contratos perpetuos que no están disponibles en los mercados regulados de EE. UU.
La SEC prepara un marco para la infraestructura de valores tokenizados
Selway afirmó que la SEC está trabajando en un marco que permita que los valores tokenizados coticen y se negocien dentro de mercados regulados. Firmas como BlackRock, Franklin Templeton, Robinhood, Coinbase, Kraken y varias bolsas importantes están explorando acciones tokenizadas, fondos y activos del mundo real.
Boston Consulting Group y Ripple estimaron en un informe conjunto que el mercado de activos tokenizados podría alcanzar 18,9 billones de dólares para 2033, mientras que McKinsey estimó que la tokenización podría convertirse en un mercado de varios billones de dólares en fondos, bonos, colateral y activos alternativos.
Selway advirtió que los reguladores seguirán centrándose en el apalancamiento y el comportamiento especulativo. "Tenemos que distinguir invertir de apostar", dijo. El funcionario de la SEC también advirtió contra "extender niveles insalubres de apalancamiento a los no sofisticados y a los desprevenidos".
PREGUNTAS FRECUENTES
¿Qué anunció Jamie Selway en la conferencia de Piper Sandler el jueves?
Jamie Selway, director de la División de Comercio y Mercados de la SEC, esbozó un marco regulatorio coordinado con la CFTC para valores tokenizados, futuros perpetuos y la infraestructura de trading de activos digitales. Dijo que la SEC está trabajando con la CFTC bajo el liderazgo del presidente Paul Atkins, con "innovación sin arbitraje" como principio rector, y confirmó que las agencias evalúan conjuntamente nuevos productos financieros, incluidas la solicitud de CME Group para futuros de acciones individuales y las opciones de índices de Bitcoin con liquidación en efectivo de Nasdaq PHLX.
¿Cómo debatieron los reguladores la clasificación de los contratos de futuros perpetuos?
En una mesa redonda conjunta SEC-CFTC celebrada el pasado septiembre, Don Wilson de DRW argumentó que los perpetuos encajan en la regulación de futuros, mientras que el CEO de Cboe Global Markets, Craig Donahue, sugirió que el tratamiento como swaps podría ser más apropiado bajo la legislación actual. La CFTC aprobó la propuesta de Kalshi para listar contratos de futuros perpetuos de Bitcoin en mayo, y afirmó que los contratos perpetuos adicionales vinculados a otros activos subyacentes estarían sujetos a una revisión caso por caso.
¿Qué estimaron Boston Consulting Group y Ripple sobre el mercado de activos tokenizados?
Boston Consulting Group y Ripple estimaron en un informe conjunto que el mercado de activos tokenizados podría alcanzar 18,9 billones de dólares para 2033, mientras que McKinsey estimó que la tokenización podría convertirse en un mercado de varios billones de dólares en fondos, bonos, colateral y activos alternativos.
