DB Financial Investment y LS Securities emitieron opiniones marcadamente divergentes sobre las acciones coreanas de Samsung SDI, con precios objetivo de 840.000 wones frente a 419.000 wones. DB Financial Investment mantuvo una calificación de 'compra' y pronosticó ingresos en el segundo trimestre de 3,8 billones de wones (un 19% interanual más) y una utilidad operativa de 13,8 mil millones de wones, citando reembolsos arancelarios de sistemas de almacenamiento de energía (ESS) y el Crédito de Producción de Fabricación Avanzada (AMPC) de 82,4 mil millones de wones como catalizadores de recuperación. LS Securities redujo su objetivo a 419.000 wones y mantuvo una calificación de 'mantener', señalando que las instalaciones de baterías de Samsung SDI en mayo fueron de 1,6 GWh (un 35% menos interanual) y que la participación de mercado cayó al 1,4% en mayo. Las perspectivas contrastantes reflejan el desacuerdo sobre si las mejoras en el segmento ESS pueden compensar la erosión sostenida de la participación de mercado de baterías para vehículos eléctricos (VE) en medio de la creciente competencia en los mercados de baterías prismáticas.
DB Financial Investment pronostica un punto de equilibrio en el segundo trimestre gracias a los reembolsos arancelarios de ESS
DB Financial Investment proyectó que los ingresos consolidados de Samsung SDI en el segundo trimestre alcanzarán los 3,8 billones de wones, un 19% más interanual, con una utilidad operativa de 13,8 mil millones de wones, alcanzando el nivel de punto de equilibrio (BEP). La correduría atribuyó la recuperación a los créditos fiscales AMPC de 82,4 mil millones de wones y a los reembolsos arancelarios del negocio ESS. El investigador Ahn Hoe-soo declaró que la división ESS, anteriormente rentable, registró pérdidas superiores a 110 mil millones de wones en la segunda mitad del año pasado debido a las cargas arancelarias por producir en fábricas asiáticas y vender principalmente a Estados Unidos. Ahn señaló que incluso suponiendo reembolsos arancelarios parciales, el impacto sería significativo y se esperan sorpresas en los márgenes. La firma mantuvo su precio objetivo de 840.000 wones y la calificación de 'compra', calificando el reciente ajuste del precio de las acciones como una oportunidad de compra.
Defensa de la utilización de la capacidad de la fábrica europea de Samsung SDI en el segundo semestre
DB Financial Investment evaluó que la defensa de la utilización de la capacidad de la división de VE de Samsung SDI avanza sin contratiempos en el segundo semestre. El investigador Ahn proyectó que los nuevos proyectos para Hyundai Motor y Kia en la fábrica europea servirán como impulsores clave para el aumento de la utilización de la capacidad. Ahn pronosticó que incluso si los envíos al cliente principal BMW disminuyen parcialmente, la empresa puede mantener la utilización de la capacidad en el rango del 70% en el segundo semestre. En el segmento de baterías pequeñas, la posición de la empresa como líder en baterías de alta potencia sigue beneficiándose de condiciones favorables en unidades de baterías de respaldo (BBU) para centros de datos y otras industrias downstream, reduciendo constantemente las pérdidas. Ahn concluyó que el escenario de mejora de las ganancias de la empresa avanza sin variables.
LS Securities reduce el objetivo por la caída de la participación en el mercado de baterías para VE
LS Securities redujo su precio objetivo a 419.000 wones y mantuvo una calificación de 'mantener', citando un crecimiento negativo sostenido en las baterías para VE, que representan más de la mitad de los ingresos totales. Según LS Securities, las instalaciones de Samsung SDI en el mercado global de baterías para VE en mayo se desplomaron un 35% interanual hasta 1,6 GWh. La participación de mercado continuó su tendencia a la baja, cayendo al 1,4% a mayo. La investigadora Jung Kyung-hee señaló que la participación de mercado está disminuyendo debido a la competencia de precios en el mercado de baterías prismáticas, y la empresa se ha visto perjudicada por una concentración de la cartera de clientes de más del 80% en Volkswagen Group y BMW Group, ya que estos clientes diversifican los tipos de baterías y aumentan su proporción de la china CATL. Jung advirtió que, considerando los altos gastos de capital (CAPEX) y los costos de depreciación de la industria de baterías, la disminución de la utilización de la capacidad genera señales de alerta para la rentabilidad.
El segmento de baterías cilíndricas se enfrenta a la suspensión del suministro a Rivian
La división de baterías cilíndricas, que se esperaba impulsara el crecimiento, continúa enfrentando ventas lentas después de que Rivian solicitara una suspensión temporal del suministro alegando acumulación de inventario. LS Securities mantuvo una postura cautelosa incluso en el segmento ESS, donde se abren oportunidades de mercado en Estados Unidos debido a las regulaciones de Entidad Extranjera Preocupante (FEOC) bajo la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y los aranceles más altos sobre las baterías chinas. La correduría señaló que, si bien los envíos globales de ESS en el primer trimestre crecieron un 78% interanual, Samsung SDI creció solo un 36%, lo que provocó que la participación de mercado se redujera del 2% al 1,5%. La investigadora Jung proyectó que, considerando el alto inventario chino acumulado antes de la solicitud de puerto seguro y las estrategias de elusión de FEOC, como la producción local y los ajustes de capital en empresas conjuntas, los productos chinos superarán el 60% de participación de mercado en el mercado estadounidense de ESS. Jung concluyó que el crecimiento de ESS es insuficiente para compensar la debilidad de los VE.
La posible venta de la participación en Samsung Display se cita como un aspecto financiero positivo
LS Securities señaló que, desde una perspectiva financiera, el potencial de liquidación de activos podría actuar de forma positiva. La correduría mencionó la posibilidad de que Samsung SDI venda su participación en Samsung Display antes del dividendo especial de Samsung Electronics.
Preguntas frecuentes
¿Por qué DB Financial Investment y LS Securities tienen precios objetivo tan diferentes para las acciones coreanas de Samsung SDI?
DB Financial Investment estableció un objetivo de 840.000 wones basándose en las expectativas de punto de equilibrio en el segundo trimestre, impulsadas por reembolsos arancelarios de ESS de más de 110 mil millones de wones y créditos fiscales AMPC de 82,4 mil millones de wones, mientras que LS Securities redujo su objetivo a 419.000 wones citando la caída interanual del 35% en las instalaciones de baterías para VE de Samsung SDI en mayo y la caída de la participación de mercado al 1,4%, con riesgos de concentración de clientes en los grupos Volkswagen y BMW.
¿Cuál es el impacto esperado de los reembolsos arancelarios de ESS en los resultados del segundo trimestre de Samsung SDI?
DB Financial Investment pronosticó una utilidad operativa en el segundo trimestre de 13,8 mil millones de wones, alcanzando el nivel de punto de equilibrio, atribuyendo la recuperación a los reembolsos arancelarios de ESS que abordan las pérdidas superiores a 110 mil millones de wones en la segunda mitad del año pasado causadas por las cargas arancelarias de la producción asiática y las ventas en EE.UU., y la firma afirmó que incluso los reembolsos parciales serían significativos y crearían sorpresas en los márgenes.
¿Cómo ha cambiado la participación de mercado global de baterías de Samsung SDI en los últimos meses?
Las instalaciones de baterías para VE de Samsung SDI en mayo cayeron un 35% interanual hasta 1,6 GWh, con una participación de mercado que descendió al 1,4%; mientras tanto, en el segmento ESS, los envíos del primer trimestre crecieron solo un 36% en comparación con el crecimiento del mercado global del 78%, lo que provocó que la participación de mercado se contrajera del 2% al 1,5%, a medida que clientes como Volkswagen y BMW aumentaron su proporción de la china CATL y diversificaron los tipos de baterías.
