Esta distribución de probabilidades presenta un rasgo típico de «alta concentración de confianza por encima de un billón»; es decir, la expectativa dominante del mercado no es de un crecimiento moderado, sino que asume directamente que Anthropic cruzará el umbral de un billón antes de fin de año. Entonces, ¿en qué se basa esta decisión?
## Qué distribución de probabilidades revelan las apuestas en Polymarket
Desde la apuesta con una probabilidad del 93% para superar 1 billón, hasta caer al 33% al superar 2 billones, esta curva de probabilidades traza el límite superior de las expectativas del mercado para la valoración de Anthropic. La información central es esta: al mercado casi no le interesan los rangos de baja valoración (por debajo de 1 billón), mientras que las expectativas están más concentradas en el rango de 1 billón a 1,5 billón; las probabilidades de tres tramos superan el 50%.
Fuente: Polymarket
Lo que llama la atención es que los fondos que apuestan por el rango de valoración alta no caen a cero de forma brusca al aumentar el objetivo. A 2,5 billones aún se mantiene el 16% de probabilidad, y por encima de 3 billones se mantiene en 13%, lo que indica que una parte de los operadores todavía ve posible la valoración extremadamente alta. Esta estructura de distribución de probabilidades, en esencia, refleja dos formas de comprender la ruta de la IA: la expectativa principal apunta a un crecimiento sólido a nivel de billones, mientras que la expectativa de cola sugiere un espacio más imaginativo.
Esta distribución de apuestas también se confirma con otros contratos relacionados del mismo sitio. Los datos del mismo plataforma muestran que la probabilidad de que Anthropic supere a OpenAI en valoración durante 2026 es tan alta como 94%, y la probabilidad de que Anthropic entre en el mercado público antes que OpenAI es de aproximadamente 69%. Estos datos entre contratos apuntan a una conclusión: el mercado no solo es muy optimista sobre la valoración absoluta de Anthropic, sino que también cree que tiene ventaja en la competencia relativa.
## Cómo las rondas de financiación masivas impulsan un salto rápido en la valoración
Detrás de las expectativas de valoración, primero está el tamaño y la velocidad de las rondas de financiación. Anthropic completó en febrero de 2026 una ronda G de 30.000 millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión de 38.000 millones de dólares. Solo tres meses después, según el informe del 13 de mayo de The New York Times, Anthropic estaba negociando con inversores una nueva ronda de financiación de entre 30.000 millones y 50.000 millones de dólares, y una vez completada la valoración posterior alcanzaría 95.000 millones de dólares, superando la valoración de 85.200 millones de dólares de OpenAI tras su financiación de este año en marzo, convirtiéndose en la empresa de IA con la valoración más alta del mundo.
Si se amplía la línea temporal, se vuelve aún más evidente la aceleración del crecimiento de la valoración: en marzo de 2025 la valoración de la ronda E fue de 61.500 millones de dólares, en septiembre de 2025 la ronda F fue de 183.000 millones de dólares, en febrero de 2026 la ronda G fue de 380.000 millones de dólares y, hasta mayo, se reportó 950.000 millones de dólares; en 14 meses, la valoración creció más de 15 veces.
Bloomberg, citando a personas informadas, señaló que esta financiación podría completarse como muy pronto a finales de mayo de 2026, con un tamaño objetivo de hasta 50.000 millones de dólares. Si se calcula por 44.000 millones de dólares de ARR, el múltiplo de ventas del mercado sería de aproximadamente 21 a 23 veces. En la industria tradicional de SaaS, esta valoración está muy por encima del rango promedio de 8 a 12 veces, pero en un contexto en el que los ingresos anualizados se duplican por trimestres como ciclo, la tolerancia del mercado al pricing con prima se eleva de manera significativa.
## ¿Puede el crecimiento de ingresos respaldar las expectativas de valoración de billón?
La base central de una valoración alta sigue siendo el crecimiento de ingresos. En mayo de 2026, los ingresos anualizados de Anthropic ya alcanzaban más de 44.000 millones de dólares, lo que supone un crecimiento cercano a 5 veces frente a los aproximadamente 9.000 millones de dólares de finales de 2025; los ingresos anualizados han sumado 35.000 millones de dólares en los últimos 12 meses, equivalente a un aumento de unos 96 millones de dólares al día.
El crecimiento acelerado de los ingresos muestra con claridad un patrón escalonado. De diciembre de 2024 a septiembre de 2025, el crecimiento del ARR fue de aproximadamente 4.000 millones de dólares; de septiembre de 2025 a febrero de 2026, se sumaron otros aproximadamente 5.000 millones de dólares; y la verdadera explosión ocurrió después de febrero de 2026: en apenas 3 meses, el ARR saltó de 14.000 millones de dólares a 44.000 millones de dólares. Esta curva de crecimiento implica que la pendiente del crecimiento de ingresos también se está acelerando, en lugar de avanzar de manera lineal y constante.
El motor central que impulsa el crecimiento de ingresos es la herramienta de programación Claude Code. Desde su lanzamiento en mayo de 2025, los ingresos anualizados de Claude Code han alcanzado 2.500 millones de dólares, con una cuota en el mercado de herramientas de programación de IA de hasta 54%, superando claramente a los principales competidores. Aproximadamente el 4% de las contribuciones públicas de código en GitHub a nivel global las realiza Claude Code, y esta proporción sigue aumentando rápidamente.
En el frente de rentabilidad, el margen bruto de inferencia de Anthropic ha subido desde aproximadamente 38% en sus primeras etapas a más del 70%; la economía unitaria mejora de forma notable, lo que indica que el crecimiento de ingresos no se basa únicamente en subsidios masivos de cómputo, sino que viene acompañado de una optimización en la estructura de costos. Pero, por otro lado, Anthropic planea gastar aproximadamente 19.000 millones de dólares en 2026 para cómputo de entrenamiento e inferencia; el costo de inferencia superó las expectativas en aproximadamente 23%, por lo que el margen bruto se comprimió a aproximadamente 40%. La empresa estima que necesitará llegar a 2028 para lograr rentabilidad.
Los bancos de inversión de Wall Street también fundamentan su juicio sobre el espacio de valoración en la sostenibilidad del crecimiento de ingresos. Si se toma como premisa el supuesto de que el ARR a finales de 2026 se acerca a 60.000 millones de dólares, al convertirlo con un múltiplo de 23 veces el ARR, la valoración se situaría cerca del rango de 1,2 billón a 1,3 billón de dólares. Esto coincide mucho con el rango principal de apuestas actual de Polymarket, de 1 billón a 1,5 billón.
## Por qué el mercado de predicciones se concentra en el umbral de un billón
La alta concentración de apuestas en Polymarket está impulsada por cuatro lógicas que se combinan: el efecto de retroalimentación positiva de las rondas de financiación, la estrategia y confrontación entre proveedores de nube, la ventana temporal de las expectativas de IPO y la propia estructura del relato en la pista de la IA.
En cuanto a la financiación, el ritmo de Anthropic muestra un patrón de aceleración de duplicar la valoración cada 3 a 5 meses. Si la valoración objetivo de 95.000 millones de dólares se completa puntualmente al cierre de mayo, y con una ventana de 7 meses desde mayo hasta diciembre, sumada al descubrimiento de precios de una ronda adicional de financiación o del mercado secundario, elevar la valoración al rango de 1 billón a 1,2 billón no requiere matemáticamente una tasa de crecimiento extraordinaria.
Desde la perspectiva de inversores estratégicos, tanto Amazon como Google anunciaron en abril de 2026 planes para realizar inversiones masivas en Anthropic, una tras otra. Amazon se comprometió a invertir más de 100.000 millones de dólares en compras de tecnología de AWS durante los próximos 10 años, y además añadió 25.000 millones de dólares de inversión; Google anunció 10.000 millones de dólares en efectivo y se comprometió a añadir hasta 30.000 millones de dólares tras el logro de hitos de desempeño, con un tope total de 40.000 millones de dólares. El fuerte anclaje de múltiples proveedores de nube proporciona un canal estable para la penetración a largo plazo en clientes empresariales.
La expectativa de IPO también es una variable clave para impulsar la valoración. Según informó Bloomberg, Anthropic prevé iniciar una oferta pública inicial como muy pronto en octubre de 2026, y el monto recaudado podría superar los 60.000 millones de dólares. Esta ventana de tiempo significa que la fecha límite del contrato de Polymarket del 31 de diciembre cae justo en el intervalo de solapamiento entre el aterrizaje de la IPO y el primer descubrimiento de precios posterior a la salida.
Más fundamental aún, está la lógica de valoración del propio sector de IA: a diferencia de las empresas tradicionales de SaaS, las principales empresas de modelos grandes reciben del mercado la narrativa de «plataforma de cómputo de la próxima generación». Chen Yu, socio gestor de Qiyun Capital Management, señaló anteriormente que si los modelos grandes pueden asumir parte del trabajo de conocimiento con un costo de una décima parte, «la valoración de billón no necesariamente es cara», y la contrapartida detrás corresponde a un mercado potencial de nivel de diez billones. Esta lógica se refleja directamente en los fondos apostados en polymarket.
## Qué factores podrían hacer que la valoración real se desvíe de la expectativa
Aunque el sentimiento del mercado es altamente consistente, durante el proceso de materialización de la valoración aún existen varias variables clave que podrían reducir el valor real.
La primera gran variable es el desacuerdo en el criterio de reconocimiento de ingresos. OpenAI ha cuestionado públicamente que los 30.000 millones de dólares de ingresos anualizados de Anthropic se basan en el método de reconocimiento de ingresos brutos: cuando los clientes usan sus modelos a través de plataformas como Amazon Cloud y Google Cloud, Anthropic registra como ingresos el gasto total en los terminales, y registra la participación pagada a la plataforma en forma de gastos. OpenAI estima que, después de deducir estas participaciones, el ingreso anual real de Anthropic se acerca más a 22.000 millones de dólares. Esta diferencia de unos 8.000 millones de dólares no es un problema técnico contable, sino que será un foco clave de escrutinio por parte de reguladores y del mercado en la IPO.
La segunda gran variable es la dependencia de la valoración misma del crecimiento. Con una valoración objetivo de 95.000 millones de dólares, y un ARR de aproximadamente 44.000 millones, el múltiplo de ventas es de alrededor de 20 veces, muy por encima del nivel promedio de la industria SaaS, de 8 a 12 veces. Para respaldar la valoración actual, Anthropic necesita mantener una tasa de crecimiento de al menos 50% anual durante los próximos 3 años. Si el crecimiento de ingresos se desacelera en la segunda mitad de 2026, la presión por una corrección de la valoración aumentará de forma notable.
La tercera gran variable proviene de los riesgos de competencia y de política. En productos dirigidos al consumidor y al segmento empresarial, Anthropic compite intensamente con OpenAI, Google y xAI. Además, las controversias contractuales previas de Anthropic con el Pentágono y la etiqueta que el gobierno de Estados Unidos le asignó de «riesgo de cadena de suministro» también añaden variables de incertidumbre para la salida a bolsa y la expansión del negocio.
## Cómo deducir el rango de valoración a fin de año con lógica multidimensional
Combinando los avances de financiación, el crecimiento de ingresos, las expectativas de la IPO y el panorama de competencia del mercado, se puede realizar una deducción lógica multidimensional de la valoración a fin de año.
Al anclar la distribución de probabilidades a los datos de apuestas de Polymarket, la expectativa del mercado presenta el rasgo de «rango central de 1 billón a 1,5 billón, con extensión de cola hasta más de 2 billones». En esta estructura de distribución, en realidad se construyen tres referencias de valoración: como referencia de base, la valoración de financiación de 95.000 millones de dólares; como expectativa mediana, de 1,1 billón a 1,25 billón; y como escenario de alta elasticidad, de 1,75 billón a 2 billones. A juzgar por la probabilidad de apuesta del 33% en el tramo de 2 billones, el mercado no ve este objetivo como algo extremadamente inesperado, sino que le asigna un peso considerable.
La razonabilidad de esta distribución de probabilidades necesita evaluarse dentro del marco de coordenadas global de valoración de la industria de IA. Actualmente, la valoración de OpenAI es de aproximadamente 85.200 millones de dólares, con un ARR de alrededor de 24.000 millones a 25.000 millones de dólares; la valoración de SpaceX es de aproximadamente 1,4 billón a 1,75 billón de dólares; la valoración de financiación de 95.000 millones de dólares de Anthropic se sitúa entre ambos, pero su ARR de aproximadamente 44.000 millones ya supera de forma significativa el nivel de OpenAI en ese mismo período. Si se usa el múltiplo de ventas como ancla de valoración: tomando un múltiplo de ventas de OpenAI de aproximadamente 34 a 35 veces, el ARR de 44.000 millones de dólares corresponde a una valoración de aproximadamente 1,5 billón de dólares, que coincide justo con el rango de probabilidades de apuesta del 54% en Polymarket. Esta relación aritmética indica que la fijación de precio del mercado no surge de una decisión desconectada de los fundamentos, sino de una competencia refinada construida sobre el anclaje del múltiplo de ventas.
Para los seguidores de los contratos de Polymarket, hay tres variables clave a vigilar de manera constante:
1. El aterrizaje de la valoración real tras la liquidación de la financiación a finales de mayo;
2. Si el crecimiento de inercia de duplicar trimestre a trimestre del ARR impulsado por Claude Code puede continuar;
3. El ritmo de avance de los hitos críticos del calendario para la IPO.
Cada anuncio de financiación o divulgación de datos financieros puede provocar una revaloración de las expectativas del mercado, y los movimientos de precio de los propios contratos de Polymarket reflejarán también, de manera sincronizada, la actualización colectiva del mercado sobre las variables anteriores.
## FAQ
P: ¿Cómo se determina el resultado de los contratos de valoración de Polymarket?
Polymarket ya ha alcanzado un acuerdo exclusivo de colaboración de datos con el mercado privado de Nasdaq, y este actuará como el proveedor exclusivo de datos de liquidación del contrato, determinando el resultado final en función de sus estimaciones de valoración del mercado privado actualizadas diariamente. Si Anthropic completa la IPO antes del vencimiento del contrato, la liquidación se realiza con los precios de las operaciones en el mercado público.
P: ¿El 93% de probabilidad que muestran los datos de Polymarket equivale a la probabilidad real de valoración?
El precio de los mercados de predicción refleja la expectativa colectiva de los participantes y no una probabilidad objetiva; su precisión se ve afectada por diversos factores como la liquidez, la estructura de los participantes y la capacidad de obtener información. Cuando el volumen total de operaciones del contrato sigue aumentando, la representatividad de la señal de precios en el mercado mejora.
P: ¿Es posible que Anthropic, a finales de 2026, tenga una valoración por debajo de 1 billón?
Los datos de Polymarket muestran que la probabilidad de estar por debajo de 8.000 millones de dólares es solo del 16%, pero aún existen limitaciones que pueden afectar la materialización de la valoración; principalmente: el desacuerdo en el criterio de reconocimiento de ingresos podría enfrentar un escrutinio regulatorio más estricto en la etapa de IPO, la expectativa de crecimiento implícita en un alto múltiplo de ventas, si no se cumple, generará presión para una corrección de valoración, y los riesgos provenientes de la iteración de productos de competidores y la disputa por cuota de mercado.
