Lee Tae-yong, director de Estrategia de NEOS Asia y cofundador que desarrolló el primer ETF de futuros apalancados de Estados Unidos, recalcó el día 28 que el mercado surcoreano de ETF apalancados necesita una intervención regulatoria activa y mecanismos de protección al inversor debido a la alta concentración de los productos. En una entrevista telefónica con Yonhap Infomax, Lee afirmó que Corea se diferencia de Estados Unidos en que tiene una concentración considerable en ciertas acciones y una fuerte preferencia de los inversores minoristas por productos de alto apalancamiento. Lee, que anteriormente se desempeñó como CEO de Mirae Asset Asset Management, dedicó seis años a obtener la aprobación de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) para el primer ETF apalancado mientras estaba en ProShares, lanzando más de 60 ETF basados en índices, incluidos el S&P 500 y el Nasdaq 100, para 2008.
Lee Tae-yong pide una intervención regulatoria activa en el mercado surcoreano de ETF apalancados
Lee dijo que las autoridades deberían centrarse en qué activos subyacentes a los que se aplica el apalancamiento utilizan los ETF apalancados y en qué mercado pertenecen los productos, en lugar de enfocarse en los propios ETF apalancados. Dijo: “Si bien es importante alinear las regulaciones con países avanzados como Estados Unidos, deben haberse considerado las características únicas de cada país antes del lanzamiento”. Lee explicó que el mercado de Estados Unidos es grande y que inversores institucionales, como fondos de cobertura, utilizaron principalmente los productos en las primeras etapas, por lo que no surgieron problemas importantes durante los últimos 20 años. En cambio, Corea tiene una concentración considerable en ciertas acciones y una fuerte preferencia de los inversores minoristas por productos de alto apalancamiento.
Lee reconoció que la concentración en ETF apalancados sobre una sola acción podría haberse anticipado en cierta medida si se hubieran considerado diversas circunstancias. Sin embargo, subrayó: “La concentración ya se ha convertido en una realidad. En lugar de cuestionar la idoneidad de los lanzamientos de ETF o debatir la responsabilidad, es importante que las autoridades intervengan de forma activa y establezcan mecanismos de protección al inversor”.
ProShares estableció una política interna contra la comercialización de ETF apalancados a inversores minoristas
Lee explicó que, cuando ProShares introdujo por primera vez ETF apalancados, la empresa estableció una política interna de no comercializar estos productos a inversores minoristas. Aunque la inversión estaba abierta a todos, incluidos los inversores minoristas, el administrador de activos eligió deliberadamente no estimular la demanda. Lee dijo: “A diferencia de futuros u opciones, los ETF son productos abiertos con casi ninguna barrera de entrada. Una vez listados en una bolsa, cualquiera puede comprarlos y venderlos como si fueran acciones, así que creímos que, para productos de alto riesgo, los administradores de activos no deberían fomentar la demanda minorista”.
Lee desarrolló el primer producto apalancado a partir de 2002 y tardó aproximadamente seis años en recibir la aprobación de la SEC. Tras incontables intercambios con las autoridades, el sentimiento cuando el producto se listó por primera vez fue excepcional. Posteriormente lideró el lanzamiento de más de 60 ETF con varios índices como activos subyacentes, incluidos el S&P 500 y el Nasdaq 100, para 2008. Durante su etapa como CEO de Mirae Asset Asset Management, amplió el negocio global de ETF a seis países: Corea, Estados Unidos, Canadá, Australia, Hong Kong y Colombia. En 2021 fue nombrado director de Estrategia Global en Waveridge y estableció el administrador de activos estadounidense NEOS, donde actualmente supervisa a los asesores asiáticos.
Lee advierte que las autoridades surcoreanas deben supervisar la comercialización y la publicidad online de ETF
Lee expresó su preocupación por el bombardeo de anuncios de ETF a través de cuentas oficiales de YouTube en el país y canales de fininfluencers. Dijo: “Es urgente crear un sistema que supervise el marketing y la publicidad online dirigidos a inversores minoristas que han florecido en los últimos años. La Comisión de Servicios Financieros y otras autoridades deben dar un paso al frente y gestionar y supervisar de manera efectiva cómo se están vendiendo los ETF”.
Lee enfatizó que el cribado previo al lanzamiento de los productos también debe ser cuidadoso. Incluso si hay demanda de mercado para un producto, las autoridades deben examinar con detenimiento si los activos subyacentes sobre los que se aplica el apalancamiento tienen capacidad suficiente para resistirlo y si el impacto en el mercado será significativo. Aconsejó: “Corea tiene tendencias muy agresivas entre los inversores minoristas y, en consecuencia, una concentración alta en productos apalancados, por lo que se requiere una gestión proactiva y sistemática por parte de las autoridades. Debemos evitar los lanzamientos indiscriminados de productos y la inversión irreflexiva de inversores minoristas que no comprendan plenamente los riesgos del producto”.
La SEC simplifica la aprobación para estructuras de ETF similares, pero enfrenta nuevos desafíos
Lee explicó que la SEC de Estados Unidos ha operado un sistema favorable al mercado que simplifica significativamente los procedimientos y los plazos de aprobación para ETF con la misma o estructuras similares a productos existentes. Sin embargo, señaló: “Recientemente, algunos administradores de activos han abusado de esto para lanzar de forma indiscriminada productos de alto riesgo”. Lee dijo: “Debido a esto, los riesgos de los ETF apalancados sobre una sola acción y los ETF que utilizan derivados como opciones, así como la posibilidad de distorsión del mercado, se han convertido en temas candentes en Estados Unidos, y la intervención de las autoridades como la SEC ha vuelto a comenzar”.
Lee explicó que Corea debe aprender del caso de Estados Unidos. Dijo que Corea necesita una gestión preventiva y sistemática por parte de las autoridades porque los inversores minoristas tienen tendencias muy agresivas y, en consecuencia, una concentración alta en productos apalancados.
Preguntas frecuentes
¿Qué recalcó Lee Tae-yong sobre el mercado surcoreano de ETF apalancados el 28?
Lee Tae-yong recalcó que el mercado surcoreano de ETF apalancados requiere una intervención regulatoria activa y mecanismos de protección al inversor debido a la alta concentración de productos. Dijo en una entrevista telefónica con Yonhap Infomax que Corea se diferencia de Estados Unidos en que tiene una concentración considerable en ciertas acciones y una fuerte preferencia de los inversores minoristas por productos de alto apalancamiento.
¿Qué política interna estableció ProShares cuando introdujo por primera vez los ETF apalancados?
ProShares estableció una política interna de no comercializar ETF apalancados a inversores minoristas al introducir los productos por primera vez. Lee explicó que, aunque la inversión estaba abierta a todos, el administrador de activos eligió deliberadamente no estimular la demanda, al considerar que, para productos de alto riesgo, los administradores de activos no deberían fomentar la demanda minorista, ya que los ETF son productos abiertos con casi ninguna barrera de entrada: cualquiera puede comprarlos y venderlos como si fueran acciones una vez que se listan en una bolsa.
