Los ETF coreanos evaden los límites de semiconductores mediante SK Square Holdings

Los fondos cotizados en bolsa coreanos enfocados en acciones de valor y temas ESG mantienen posiciones combinadas en SK Hynix y SK Square que superan el 40 % del peso de la cartera, según datos de KOSCOM ETF Check. Los gestores de activos utilizan SK Square—empresa matriz de SK Hynix con una participación del 20 %—para sortear los límites regulatorios, ya que la clasificación de SK Square como acción de tecnología/software permite evitar el límite del 30 % de concentración en una sola acción aplicado a las participaciones en semiconductores bajo la ley de mercados de capital coreana. La práctica ha dado lugar a lo que los observadores del sector llaman carteras 'Nicksquare' (SK Hynix + SK Square), con algunos fondos destinando casi la mitad de sus activos a estas dos acciones a pesar de las directrices que enfatizan la diversificación.

KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus registra un 50,4 % de participaciones combinadas

KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus tiene la mayor concentración entre los ETF nacionales, con SK Hynix en un 25,9 % y SK Square en un 24,5 %, sumando un 50,4 % del peso de la cartera. El fondo registró un rendimiento del 160 % en lo que va de año con ₩1,84 billones en entradas netas. HANARO Fn K-Semiconductor le sigue con un 49,3 % de participaciones combinadas, logrando un rendimiento del 212,0 % y ₩1,40 billones en entradas. TIGER 200 IT mantiene un 49 % combinado, mientras que KODEX 200IT TR se sitúa en un 46 %.

Los fondos comercializados bajo temas ESG y de valor muestran patrones de concentración similares. TIGER MSCI KOREA ESG Leaders tiene un 40,8 % combinado, RISE ESG Social Responsibility Investment un 38,8 %, y KODEX Value Stocks un 36,3 %. PLUS KOSPI50 asigna un 40,3 % a estas dos acciones.

La clasificación de SK Square como IT permite sortear límites regulatorios

La clasificación de SK Square como empresa de tecnología/software en los cálculos de índices permite a los gestores de activos superar los límites de concentración aplicados a las acciones de semiconductores. La ley de mercados de capital coreana restringe las participaciones en una sola acción en los ETF a un 30 %. Al mantener SK Hynix en el máximo regulatorio y añadir SK Square—que muestra una alta correlación de precios con SK Hynix—los gestores duplican efectivamente su exposición al rendimiento de SK Hynix, manteniéndose dentro de los límites sectoriales.

El mecanismo también proviene de la dependencia de los índices ESG y de valor en la ponderación por capitalización de mercado. Cuando SK Hynix cumple con los criterios ESG o de valor, su peso en el índice aumenta automáticamente según la capitalización de mercado, elevando mecánicamente la concentración sin importar los principios de diversificación establecidos en las directrices de los fondos.

Los fondos ESG y de valor muestran divergencias en rendimiento pese a participaciones similares

Los fondos con asignaciones similares a Nicksquare mostraron recepciones divergentes por parte de los inversores según la marca. Los productos titulados en semiconductores atrajeron capital significativo, mientras que los fondos ESG y de valor permanecieron ignorados. RISE ESG Social Responsibility Investment subió un 121 % en lo que va de año con ₩397,3 mil millones en entradas. TIGER MSCI KOREA ESG Leaders devolvió un 95 %, pero experimentó salidas por ₩4,9 mil millones. KODEX Value Stocks obtuvo un 108 % de rendimiento, pero mantiene solo ₩34,4 mil millones en activos gestionados.

Un funcionario de la industria financiera afirmó: "Si el ciclo de los semiconductores se invierte, incluso los fondos de valor y ESG enfrentan un riesgo de caída sincronizada. Los inversores deben verificar las participaciones reales en lugar de confiar únicamente en los nombres de los productos."

Preguntas frecuentes

¿Qué porcentaje de las carteras de ETF coreanos ocupan SK Hynix y SK Square?
KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus tiene un 50,4 % combinado (SK Hynix 25,9 %, SK Square 24,5 %), la mayor concentración entre los ETF nacionales. Los fondos ESG y de valor, incluyendo TIGER MSCI KOREA ESG Leaders (40,8 %) y KODEX Value Stocks (36,3 %), también mantienen participaciones combinadas entre el 36 % y el 41 %.

¿Por qué los ETF coreanos usan SK Square para aumentar la exposición a semiconductores?
La clasificación de SK Square como acción de tecnología/software permite a los gestores de activos sortear el límite del 30 % de concentración en una sola acción en los semiconductores, según la ley de mercados de capital coreana. Los gestores mantienen SK Hynix en el máximo regulatorio y añaden SK Square—que posee un 20 % en SK Hynix y muestra una alta correlación de precios—para duplicar efectivamente la exposición, manteniéndose dentro de los límites sectoriales.