Las empresas surcoreanas cambian a préstamos bancarios cuando los tipos de los bonos superan el 4,4%

Las corporaciones coreanas cambiaron sus estrategias de financiación en la primera mitad del año, pasando de la emisión de bonos corporativos a los préstamos bancarios, según un análisis de Lee Kyung-rok, investigador de Shinhan Securities. El cambio se produjo cuando las tasas de los bonos corporativos subieron por encima de las tasas de los préstamos bancarios, haciendo que la financiación directa resultara más cara que la financiación indirecta. Las regulaciones gubernamentales que restringían el crédito a los hogares impulsaron a los bancos a ampliar sus operaciones de préstamos corporativos, creando condiciones favorables para que las grandes empresas obtuvieran financiación alternativa más eficiente en costes.

Registros del mercado de bonos corporativos: rescates netos de 5,7 billones de wones en H1

En la primera mitad, la emisión de bonos corporativos totalizó 46,3 billones de wones, lo que se tradujo en rescates netos de 5,7 billones de wones tras tener en cuenta los vencimientos, según el informe de Shinhan Securities. El volumen de emisión cayó en 10 billones de wones en comparación con la cifra de la primera mitad del año anterior, de 56,3 billones de wones.

Lee señaló el contraste con los patrones históricos en los que las empresas normalmente obtenían financiación mediante una emisión neta a gran escala en la primera mitad. El investigador indicó que el nivel de rescate neto quedó muy por debajo de los 171,2 mil millones de wones registrados en 2022, un periodo marcado por una fuerte inestabilidad oferta-demanda en medio de la incertidumbre macroeconómica.

Tasas de bonos corporativos por encima de las tasas de préstamos bancarios

Los bonos corporativos a 3 años con calificación AA- cotizan actualmente al 4,4%, mientras que las tasas de los préstamos corporativos bancarios se sitúan en el rango de la parte alta del 3% al bajo 4%. La inversión de tasas llevó a las empresas a reducir la carga de intereses diversificando sus estructuras de financiación hacia pagarés comerciales, bonos a corto plazo y préstamos bancarios, según el análisis.

Lee identificó la brecha de tasas entre los bonos corporativos y el crédito bancario como el principal factor que explica la contracción del mercado de emisiones.

Los bancos amplían el crédito corporativo ante restricciones a los préstamos a los hogares

Las restricciones gubernamentales al crédito a los hogares y a las hipotecas, que antes eran fuentes centrales de ingresos para los bancos, aceleraron el cambio de financiación. Lee afirmó que los bancos se centraron cada vez más en el mercado de préstamos corporativos y expandieron sus operaciones crediticias para captar la demanda de grandes empresas.

El investigador señaló que, dado que las condiciones macroeconómicas ofrecen pocos incentivos para caídas significativas de las tasas del mercado, la preferencia de las grandes corporaciones por los préstamos bancarios basada en la eficiencia de costes continuará por el momento.

FAQ

¿Qué causó los rescates netos de bonos corporativos coreanos en la primera mitad?
La emisión de bonos corporativos totalizó 46,3 billones de wones en la primera mitad, lo que dio lugar a rescates netos de 5,7 billones de wones después de los vencimientos. La contracción ocurrió porque las tasas de los bonos corporativos a 3 años con calificación AA- al 4,4% superaron las tasas de los préstamos corporativos bancarios en el rango de la parte alta del 3% al bajo 4%, haciendo que pedir prestado al banco fuera más eficiente en costes.

¿Por qué los bancos incrementaron la actividad de préstamos corporativos?
Las regulaciones gubernamentales que restringieron el crédito a los hogares y a las hipotecas redujeron las fuentes tradicionales de ingresos de los bancos. Los bancos respondieron ampliando sus operaciones de préstamos corporativos para asegurar la demanda crediticia de las grandes empresas, según el análisis de Lee Kyung-rok en Shinhan Securities.

¿Cómo afecta la brecha de tasas a las decisiones de financiación corporativa?
El diferencial entre los bonos corporativos al 4,4% y los préstamos bancarios por debajo del 4% llevó a las empresas a diversificar su financiación hacia pagarés comerciales, bonos a corto plazo y préstamos bancarios. Lee afirmó que esta preferencia por préstamos bancarios impulsada por los costes persistirá dado que no hay perspectivas de caídas significativas de las tasas del mercado.