JPMorgan: Fondos tokenizados limitados al 15% del mercado de stablecoins

Los analistas de JPMorgan, liderados por el director ejecutivo Nikolaos Panigirtzoglou, proyectan que los fondos del mercado monetario tokenizados tienen pocas probabilidades de capturar más del 10% al 15% del mercado de stablecoins sin cambios regulatorios, según un informe publicado por la firma. Actualmente, los fondos del mercado monetario tokenizados representan solo alrededor del 5% del universo de stablecoins por capitalización de mercado, pese a ofrecer rendimiento a los inversores. Las stablecoins siguen dominando el ecosistema cripto como el instrumento de efectivo preferido, utilizado ampliamente para la gestión de colateral, el trading, la liquidación, los pagos transfronterizos y la gestión de liquidez diaria tanto en bolsas centralizadas como en protocolos de finanzas descentralizadas.

Barreras Regulatorias para el Crecimiento

Los fondos del mercado monetario tokenizados enfrentan lo que los analistas de JPMorgan describieron como una “desventaja regulatoria estructural” frente a las stablecoins. A diferencia de las stablecoins, en general los fondos del mercado monetario tokenizados se clasifican como valores (securities) y, por lo tanto, están sujetos a requisitos de la ley de valores, incluidos registro, divulgación, obligaciones de reporte y restricciones de transferencia. Según los analistas, estas exigencias dificultan la circulación libre de fondos onchain en todo el ecosistema cripto.

Los principales usuarios de los fondos del mercado monetario tokenizados hoy en día son inversores nativos cripto que buscan obtener rendimiento sobre efectivo ocioso, e inversores institucionales que buscan los beneficios operativos de la tokenización, como una liquidación más rápida y programabilidad, mientras permanecen dentro de marcos tradicionales de protección al inversor. Los analistas esperan que estos fondos sigan creciendo más rápido que las stablecoins por su ventaja de rendimiento. Sin embargo, no esperan que ese crecimiento cambie fundamentalmente el equilibrio entre ambos mercados.

“Dudamos que los fondos del mercado monetario tokenizados crezcan más allá de alrededor del 10%-15% del universo de stablecoins, a menos que haya un cambio regulatorio que reduzca la desventaja estructural derivada de que los fondos del mercado monetario tokenizados están clasificados como securities”, dijeron los analistas.

Apoyo Regulatorio Limitado

El apoyo regulatorio a los fondos del mercado monetario tokenizados ha sido limitado hasta ahora. La Comisión de Bolsa y Valores (Securities and Exchange Commission) introdujo a principios de 2026 un proceso simplificado para emitir fondos del mercado monetario onchain. La iniciativa busca simplificar los rescates y reducir la fricción operativa para los fondos que usan llevar registros basados en blockchain.

Los analistas de JPMorgan también señalaron esfuerzos recientes de firmas financieras tradicionales y empresas nativas cripto para permitir que los inversores institucionales usen fondos del mercado monetario onchain como colateral de trading fuera de bolsa. En estos acuerdos, los inversores pueden publicar acciones tokenizadas del fondo emitidas a través de plataformas reguladas, mientras que los activos subyacentes permanecen bajo custodia regulada fuera de bolsa. El valor de esas tenencias puede, entonces, representarse dentro de un centro de trading o en un intercambio cripto, permitiendo que las instituciones obtengan rendimiento sobre el colateral mientras también lo utilizan para fines de trading.

Sin embargo, los analistas describieron estos avances como solo mejoras “marginales” y dijeron que es poco probable que cambien el panorama general: “lo que coloca a los fondos del mercado monetario tokenizados en una desventaja regulatoria estructural frente a las stablecoins, impidiendo su circulación y uso sin fricciones en todo el ecosistema cripto”.