Japón vendió 29.600 millones de dólares en bonos del Tesoro en el 1T; el precio del petróleo impulsa las expectativas de subidas de tipos

Los inversores japoneses efectuaron una venta neta de bonos del Tesoro de EE. UU., bonos de agencias y bonos emitidos por autoridades locales por un total de 4,67 billones de yenes japoneses (unos 29.600 millones de dólares) en el primer trimestre de 2026 (hasta el 31 de marzo), según los datos de balanza de pagos publicados el miércoles por Japón. Se trata de la mayor escala de ventas desde el segundo trimestre de 2022. El factor clave que desencadenó esta venta fue el aumento de alrededor de 50% en los precios del petróleo durante ese periodo, lo que impulsó las expectativas de aceleración de la inflación.

Datos de la venta de bonos de EE. UU. por Japón en el Q1: magnitud, tipos y comparación histórica

Según los datos de balanza de pagos publicados por el Ministerio de Finanzas de Japón:

Venta neta total: 4,67 billones de yenes japoneses (unos 29.600 millones de dólares)

Tipo de venta: Bonos del gobierno de EE. UU., bonos de agencias gubernamentales y diversos bonos emitidos por autoridades locales

Comparación histórica: la mayor escala de ventas desde el segundo trimestre de 2022

Datos de los dos primeros meses (Departamento del Tesoro de EE. UU.): Los inversores japoneses realizaron una venta adicional de 4.140 millones de dólares en bonos de agencias estadounidenses en enero y febrero

Cambio en las expectativas provocado por los datos de inflación: cifras concretas de PPI y CPI

En febrero de este año, los swaps de tipos overnight (OIS) mostraron que el mercado esperaba que la Reserva Federal recortara los tipos dos veces. A medida que el precio del petróleo subió alrededor de 50%, los datos de inflación publicados el miércoles por el Departamento de Trabajo de EE. UU. reforzaron el cambio hacia expectativas de subidas de tipos:

PPI de EE. UU. de abril (índice de precios al productor): +6,0% interanual (abril, 4,3% en marzo; expectativa de mercado: 4,9%)

PPI subyacente (excluyendo partidas volátiles): +5,2% interanual (4,0% en marzo; expectativa de mercado: 4,3%)

CPI de EE. UU. de abril (índice de precios al consumidor): +3,8% interanual, el nivel más alto desde 2023

Declaraciones de confirmación de analistas y funcionarios de la Fed

Naokazu Koshimizu, estratega senior de tipos en Nomura Securities, confirmó en sus comentarios: «Los inversores están ajustando activamente sus posiciones. El panorama se ha vuelto de una incertidumbre muy alta; no solo se trata de cuán lejos podría retrasarse una posible bajada de tipos, sino también de si podría haber una subida de tipos en el siguiente paso». Añadió que antes el mercado asumía en general que los recortes se materializarían en algún momento, y esa suposición respaldaba la demanda de compra, especialmente en valores respaldados por hipotecas (MBS).

Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston, dijo el miércoles que si la inflación no logra acercarse al objetivo del 2% fijado por la Fed, será necesario subir los tipos.

Preguntas frecuentes

¿Por qué Japón es un importante tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU.?

Japón es uno de los mayores tenedores extranjeros de deuda estadounidense, con la tenencia a largo plazo de varios billones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. y bonos de agencias. Esa posición refleja la preferencia de larga data de las grandes compañías de seguros japonesas, fondos de pensiones y el banco central por activos denominados en dólares en la asignación de activos, lo que hace que los ajustes de posiciones de los inversores japoneses se conviertan en un indicador señal importante para el mercado global de tipos de interés.

¿Cómo se transmite la escalada del precio del petróleo a las expectativas de subidas y bajadas de tipos de la Fed? El aumento de alrededor de 50% en el petróleo eleva directamente los costos energéticos y, a través de la cadena de suministro, incrementa los costos de producción, reflejándose en los datos de un PPI de +6% interanual y un CPI de +3,8% interanual. La Fed tiene como objetivo la inflación del 2%; cuando la inflación se mantiene por encima del objetivo, el mercado ajusta sus expectativas sobre las próximas acciones de la Fed. En función de esta ronda de datos, el mercado pasó de las expectativas de recortes a apostar por subidas de tipos.

¿Esta venta fue una acción unilateral por parte de los inversores japoneses?

De acuerdo con un informe de Bloomberg, el volumen de esta venta alcanzó un máximo en casi cuatro años, lo que refleja un ajuste sistémico de los inversores institucionales japoneses en sus expectativas sobre el panorama de tipos de EE. UU. El dato cubre el cambio agregado en la tenencia de los principales actores de inversión de Japón, como las agencias del gobierno japonés, las aseguradoras de vida y los bancos, y no es una operación específica de un único inversor.