Celsius Network, BlockFi, Genesis Global, Voyager Digital y Hodlnaut congelaron los retiros de los clientes y solicitaron el Capítulo 11 de bancarrota a lo largo de 2022, lo que resultó en más de 10 mil millones de dólares en activos de clientes perdidos. La caída de Three Arrows Capital a mediados de 2022 desencadenó fallas en cascada en plataformas que tenían exposición crediticia concentrada al mismo fondo de cobertura. Las tres rondas de distribución de Celsius Network, que sumaron más de 2,87 mil millones de dólares, llevaron la tasa de recuperación acumulada de los acreedores a 64,9% con un objetivo final aprobado por el tribunal de 67% a 85% de las reclamaciones, mientras que BlockFi logró una recuperación del 100% para los clientes en las reclamaciones permitidas después de que su Administrador del Plan monetizó las reclamaciones de bancarrota de FTX a un precio con prima. Los depositantes en estas plataformas descubrieron que tenían la condición legal de acreedores quirografarios en los procedimientos del Capítulo 11 sin protección de un seguro federal, ubicados junto con otros reclamantes que competían por los activos restantes. Los préstamos con cripto como garantía alcanzaron 73,59 mil millones de dólares para el Q3 de 2025, ya que el sector crediticio se reconstruyó con modelos sobrecolateralizados y parámetros de gestión de riesgos más estrictos.
Proceso de bancarrota del Capítulo 11 para prestamistas cripto
El Capítulo 11 del Código de Bancarrota de Estados Unidos permite que una empresa reorganice deudas mientras continúa operaciones limitadas bajo supervisión judicial. Para los prestamistas cripto, la consecuencia inmediata es la congelación de todos los retiros de los clientes. El tribunal nombra o aprueba a una administración para supervisar el patrimonio, evaluar las reclamaciones y desarrollar un plan para distribuir los activos restantes entre los acreedores.
En la mayoría de los casos, los términos de servicio transfirieron la propiedad de los activos depositados a la plataforma. El Harvard Bankruptcy Roundtable señaló que los cinco principales deudores exploraron si los retiros de clientes realizados poco antes de las presentaciones podían revertirse como transferencias preferenciales, como detalló Morrison Foerster.
La clasificación de los activos de los depositantes como propiedad de la masa en lugar de fondos de clientes segregados sigue siendo la distinción legal más determinante. A diferencia de las cuentas de corretaje tradicionales protegidas por el seguro SIPC hasta 500 mil dólares, los depósitos de préstamos cripto no tienen un respaldo de seguro federal. Los usuarios que trataron las plataformas de préstamo como cuentas de ahorro descubrieron que tenían la condición legal de acreedores quirografarios en una cola de bancarrota.
Resultados de recuperación en cinco plataformas principales
Celsius Network se acogió al Capítulo 11 en julio de 2022 y recibió la aprobación del tribunal para su plan de reorganización en noviembre de 2023. Siguieron tres rondas de distribución. La primera desembolsó aproximadamente 2,53 mil millones de dólares a más de 251 mil acreedores a principios de 2024, cubriendo aproximadamente 57,65% de las reclamaciones elegibles. Una segunda ronda de 127 millones de dólares en noviembre de 2024 elevó el total a 60,4%. La tercera ronda de 220,6 millones de dólares en agosto de 2025 llevó la recuperación acumulada a 64,9%, informó Crypto Briefing.
El resultado de BlockFi fue sustancialmente mejor. El Administrador del Plan monetizó reclamaciones contra la masa de bancarrota de FTX a una prima, lo que permitió una recuperación del 100% en las reclamaciones permitidas. Voyager Digital y Genesis Global se liquidaron por completo. El plan de Voyager contemplaba una liquidación total tras una venta planificada a FTX que se derrumbó. El plan de Genesis, confirmado en mayo de 2024, preservó las reclamaciones contra su empresa matriz, Digital Currency Group, para los acreedores, según el Harvard Bankruptcy Roundtable.
El plan de reorganización aprobado por el 98% de los acreedores de Celsius apunta a una tasa de recuperación final de 67% a 85%. Algunos acreedores recibirán acciones en Ionic Digital, una empresa de minería de Bitcoin surgida de las operaciones mineras de Celsius. El componente de acciones agrega un posible potencial al alza, pero introduce exposición a la volatilidad del precio de Bitcoin y a la economía de la minería.
Three Arrows Capital provocó fallas en plataformas por incumplimiento
El hilo común en las cinco grandes fallas fue el riesgo de contraparte concentrado, agravado por balances opacos. La caída de Three Arrows Capital a mediados de 2022 desencadenó un efecto dominó porque Voyager, Celsius, FTX, BlockFi y Genesis tenían exposición crediticia significativa al mismo fondo de cobertura.
La bancarrota de BlockFi se rastreó directamente hasta una exposición de préstamo de 680 millones de dólares a Alameda Research, demostrando cómo el riesgo de contraparte concentrado puede destruir negocios que, de otro modo, funcionarían. Celsius congeló retiros en junio de 2022 y admitió un agujero de balance de 1,2 mil millones de dólares. BlockFi suspendió el acceso en noviembre de 2022 después de que el colapso de FTX expusiera la exposición del préstamo con Alameda.
Desde entonces, el sector crediticio se ha reconstruido sobre bases diferentes. Los préstamos con garantía cripto pendientes alcanzaron 73,59 mil millones de dólares para el Q3 de 2025, pero el modelo cambió hacia préstamos sobrecolateralizados con parámetros más estrictos. La presentación más reciente de alto perfil, el Capítulo 11 de BlockFills, una firma de trading cripto, en marzo de 2026, demostró que los intermediarios institucionales de cripto siguen siendo vulnerables durante tensiones del mercado.
Acciones regulatorias tras los colapsos de 2022
Los colapsos aceleraron la acción regulatoria. El ex CEO de Celsius, Alex Mashinsky, enfrentó un juicio con jurado que comenzó el 28 de enero de 2025 por cargos de fraude.
La CLARITY Act crearía marcos de clasificación más claros, pero no aborda directamente la protección al depositante ni un seguro comparable a la cobertura del FDIC. Se prevé que los ingresos de las plataformas en todo el préstamo cripto alcancen 12,69 mil millones de dólares en 2026, lo que representa un aumento interanual del 18,8% a medida que los prestamistas centralizados estabilizan las tasas de endeudamiento y fortalecen sus marcos.
Consideraciones para depositantes en plataformas de préstamos cripto
El cronograma de recuperación desde la presentación hasta la distribución final abarca años. Celsius presentó en julio de 2022 y su tercera distribución llegó en agosto de 2025, con rondas adicionales aún esperadas.
Los usuarios que evalúan plataformas de préstamos cripto deberían examinar auditorías de pruebas de reservas, índices de colateralización, divulgaciones de exposición a contrapartes y si los términos de servicio otorgan a la plataforma la propiedad de los activos depositados.
Preguntas frecuentes
¿Los depósitos por préstamos cripto están asegurados como las cuentas bancarias?
Los depósitos por préstamos cripto no cuentan con protección de seguro FDIC o SIPC, y los depositantes se convierten en acreedores quirografarios en los procedimientos de bancarrota sin que exista un respaldo de seguro federal que proteja sus fondos.
¿Cuánto recuperaron los acreedores de Celsius de la bancarrota?
Celsius distribuyó más de 2,87 mil millones de dólares en tres rondas, alcanzando el 64,9% de las reclamaciones elegibles, con un rango final objetivo de recuperación aprobado por el tribunal de 67% a 85% del total de las reclamaciones de los acreedores.
¿Los clientes de BlockFi recuperaron su dinero completamente?
BlockFi logró una recuperación del 100% en las reclamaciones permitidas después de que su Administrador del Plan monetizara las reclamaciones de bancarrota de FTX a un precio con prima que superó las expectativas iniciales establecidas durante el proceso.
