Circle Internet Group (CRCL) cayó un 17,5% en una sola sesión esta semana, alcanzando un mínimo intradiario de 62,00 dólares después de abrir en 72,68 dólares, convergiendo dos presiones separadas: la exclusión de múltiples índices de crecimiento FTSE Russell durante la reconstitución de junio de 2026 y el lanzamiento de Open USD, un stablecoin competidor respaldado por más de 140 empresas, incluyendo Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe y BlackRock. La exclusión del índice desencadenó ventas mecánicas de fondos que siguen índices, mientras que el modelo de negocio de Open USD —que ofrece acuñación y canje gratuitos y comparte las ganancias de las reservas con los socios— desafía directamente la principal fuente de ingresos de Circle: los intereses devengados por las reservas de USDC. La caída en una sola sesión se sumó a una caída más amplia del 40% en los 30 días anteriores, reflejando tanto la presión de venta pasiva vinculada a la esperada exclusión del índice como la creciente preocupación de los inversores por la competencia estructural en el mercado de stablecoins.
Durante la reconstitución anual de FTSE Russell en junio de 2026, Circle fue eliminado del Russell 1000 Growth Index, el Russell 3000 Growth Index y el Russell Midcap Growth Index. El proceso actualizó los índices de referencia de crecimiento, valor y tamaño a medida que cambiaba el liderazgo del mercado, lo que desencadenó ventas mecánicas de fondos que siguen índices y mandatos institucionales que reflejan esos puntos de referencia. Owen Lau, director general de Clear Street, dijo a CoinDesk que cree que la liquidación de aproximadamente el 16% en un solo día fue más allá de lo que justificaban los hechos, calificándola de "sobrerreacción", aunque reconoció que la nueva competencia de stablecoins seguirá pesando sobre el sentimiento a corto plazo hasta que Open USD se lance realmente a finales de este año.
CRCL ya había caído aproximadamente un 40% en los 30 días anteriores, un movimiento que los analistas atribuyen en parte a la presión de venta vinculada a la esperada exclusión del índice. La exclusión del índice cambia quién posee la acción y cuánto capital pasivo fluye a través de ella: cambios que no se revierten de la noche a la mañana.
El mismo día en que Circle absorbía la presión relacionada con los índices, Open Standard presentó Open USD, un nuevo stablecoin vinculado al dólar estadounidense respaldado por más de 140 empresas, incluyendo Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe y BlackRock. El consorcio está liderado por el CEO fundador Zach Abrams, quien anteriormente cofundó Bridge, una empresa de infraestructura de pagos adquirida por Stripe. Circle genera ingresos con USDC principalmente reteniendo los intereses generados por las reservas que respaldan el stablecoin. Open USD adopta el enfoque opuesto: ofrece acuñación y canje gratuitos y distribuye las ganancias de las reservas a los participantes del ecosistema después de una tarifa de gestión.
Rob Hadick, socio general de la firma de capital de riesgo Dragonfly, señaló específicamente la amplia suite de productos financieros de Stripe como algo que podría "socavar de manera única la economía de Circle". Al mismo tiempo, Hadick advirtió que "los consorcios son difíciles y se rompen fácilmente", señalando que los incentivos entre más de 140 socios son "amplios y a menudo desalineados". Global Dollar Network (USDG) de Paxos, otro stablecoin respaldado por un consorcio que comparte de manera similar los ingresos de las reservas con socios, ha crecido hasta aproximadamente 3 mil millones de dólares en oferta desde su lanzamiento a finales de 2024, una fracción de los 73 mil millones de dólares de USDC o los 145 mil millones de USDT de Tether, según datos de CoinDesk.
Noelle Acheson, autora del boletín Crypto Is Macro Now, señaló que el anuncio de Open Standard dejó importantes preguntas sin respuesta, incluida la estructura de propiedad del consorcio, en qué cadenas de bloques se lanzará Open USD y exactamente cómo se distribuirán los ingresos de las reservas entre los más de 140 participantes.
Coinbase es tanto un respaldador de Open Standard como un socio de larga data de Circle. Las dos empresas fundaron conjuntamente el Centre Consortium que emitió originalmente USDC, y continúan compartiendo la economía vinculada a los ingresos de las reservas de USDC bajo un acuerdo comercial que, según se informa, se renovará en agosto. Omar Kanji, de Dragonfly, sugirió que el anuncio de Open Standard hace que una posible ruptura entre Circle y Coinbase parezca más plausible, aunque en última instancia espera que ambas empresas renueven su acuerdo, probablemente con una economía revisada.
El CEO de Circle, Jeremy Allaire, defendió la posición de USDC en una publicación en X: "USDC sigue siendo el stablecoin más confiable, ampliamente adoptado y preparado para instituciones del mundo". Agregó que Circle continuará invirtiendo en bancos, empresas de pagos, firmas de mercados de capitales y casos de uso empresarial, enmarcando la llegada de nueva competencia como algo con lo que Circle planea competir, no eludir. Allaire también subrayó la tesis más amplia: "Los stablecoins representan una de las mayores oportunidades de mercado del mundo a medida que internet transforma la infraestructura para almacenar y mover dinero".
El CEO de Tether, Paolo Ardoino, respondió en X: "Bienvenido OUSD. El jugador 2 ha entrado al juego". Con USDT con una oferta de 145 mil millones de dólares y cómodamente por delante de todos los competidores, el tono de Ardoino fue acogedor más que alarmado.
Jeff Dorman, director de inversiones (CIO) de la firma de inversión Arca, ofreció una perspectiva analítica más amplia: la oportunidad de los stablecoins se extiende mucho más allá de cualquier emisor individual. A medida que los dólares digitales se adentran más en las finanzas tradicionales, los mayores ganadores pueden no ser las empresas que acuñan stablecoins, sino los exchanges, procesadores de pagos, billeteras, custodios y redes blockchain que los distribuyen y liquidan. "La oportunidad de los stablecoins se extiende mucho más allá de Circle, Tether o cualquier emisor individual", dijo Dorman a CoinDesk. La llegada de Open USD acelera un cambio en cómo funciona la competencia de stablecoins: el campo de batalla es cada vez más sobre el alcance de distribución y la economía de socios, no solo la confianza en la marca o la posición regulatoria.
FAQ
¿Por qué cayó la acción de Circle un 17,5% en una sola sesión?
CRCL cayó un 17,5% en una sola sesión después de que Circle fuera eliminado de múltiples índices de crecimiento Russell, incluidos Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth y Russell Midcap Growth, durante la reconstitución de junio de 2026 de FTSE Russell. Esa eliminación desencadenó ventas de fondos que siguen índices. La caída se sumó a una disminución más amplia del 40% en los 30 días anteriores y coincidió con el lanzamiento de Open USD, un stablecoin competidor respaldado por más de 140 empresas.
¿En qué se diferencia el modelo de negocio de Open USD del USDC de Circle?
Circle genera ingresos con USDC principalmente reteniendo los intereses generados por las reservas que respaldan el stablecoin. Open USD ofrece acuñación y canje gratuitos y distribuye las ganancias de las reservas a los participantes del ecosistema después de una tarifa de gestión. Ese modelo de reparto de rendimiento desafía directamente la economía central de Circle.
¿Cómo respondió el CEO de Circle al lanzamiento de Open USD?
El CEO Jeremy Allaire defendió la posición de USDC en X, calificándolo como "el stablecoin más confiable, ampliamente adoptado y preparado para instituciones del mundo". Dijo que Circle continuaría invirtiendo en bancos, empresas de pagos, firmas de mercados de capitales y casos de uso empresarial, enmarcando el desafío competitivo como uno que Circle planea enfrentar de frente.
