¿Podrían subir aún un 90%? SK Securities eleva el precio objetivo de Samsung y Hynix: apenas está comenzando el ciclo de estimación del mercado de la memoria

Corea del Sur: SK Securities publicó un informe de investigación a 7 días, elevando el precio objetivo de Samsung Electronics a 500.000 won surcoreanos y el de SK Hynix a 3 millones de won surcoreanos, destacando que, aunque ambos valores ya han subido de forma notable recientemente, medidos por el ratio precio/beneficio (P/E), la valoración aún se mantiene en niveles bajos. El analista fue directo al afirmar que la fase de revaloración de los semiconductores de memoria apenas está comenzando y que, con la transformación de la estructura de demanda impulsada por la IA, la lógica de inversión de la industria de la memoria ya es muy diferente desde hace tiempo.

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SK Securities: ganancias operativas de Samsung y Hynix 2027 con potencial de crecer hasta un 18%

Según informó el Seoul Economic Daily, el ajuste al alza del precio objetivo realizado por SK Securities en esta ocasión en realidad consistió en devolver al nivel original el P/E objetivo previamente recortado por las dudas económicas provocadas por la guerra entre EE. UU. e Irán. Samsung Electronics y SK Hynix aplican respectivamente un P/E de 13 y 10, en línea con el rango de máximos observado desde 2025.

En cuanto a las previsiones de utilidades, los analistas también incrementaron en 3% la ganancia operativa de Samsung Electronics para 2026, hasta 33,8 billones de won surcoreanos, mientras que en SK Hynix la subieron 4%, hasta 26,2 billones de won surcoreanos. Para 2027, la mejora sería aún mayor: Samsung Electronics elevaría un 18% interanual hasta 49,4 billones de won surcoreanos, y SK Hynix un 15% interanual hasta 37,6 billones de won surcoreanos.

El informe enfatiza que la lógica central detrás del alza de los precios de las acciones de memoria recientemente no proviene simplemente de un desequilibrio entre oferta y demanda, sino de que el mercado está incorporando gradualmente la idea de que “la estructura de beneficios de la memoria ya enfrenta una revaloración en la era de la IA” en la fijación de precios:

Antes, la demanda de memoria dependía en gran medida de los ciclos de recambio de los equipos, y estaba estrechamente ligada al desempeño de la economía macro. Hoy, frente a la enorme demanda de computación para inferencia de IA, la memoria se ha actualizado para convertirse en una pieza clave que determina directamente el rendimiento de la IA y la eficiencia de costos, elevando significativamente su posición en la industria.

Crecen los contratos de suministro a largo plazo; el ciclo de demanda tiende a estabilizarse

El cambio en la estructura de demanda también se refleja directamente en la forma de los contratos de suministro. SK Securities señala que incluso en un momento en que los precios de la memoria se disparan, las grandes empresas tecnológicas aún impulsan activamente negociaciones de contratos de suministro a largo plazo de tres a cinco años, lo que muestra que la importancia que los clientes de abajo conceden a la estabilidad del suministro de memoria ha aumentado de manera sustancial. Este tipo de contratos de largo plazo permitirá a las empresas de memoria desarrollar una estrategia diferenciada según el cliente, el mercado y las condiciones, reduciendo de forma efectiva la volatilidad drástica de ciclos que antes era común, con la esperanza de mejorar significativamente las cifras de utilidades.

SK Hynix es el mejor ejemplo de este efecto. Entre el cuarto trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025, aunque los precios spot generales de DRAM mostraron una caída, la rentabilidad de DRAM de SK Hynix se mantuvo sólida, demostrando el efecto de los contratos a largo plazo. Con base en ello, SK Securities prevé que el ciclo de demanda de memoria irá desplazándose gradualmente hacia un nuevo patrón de “ciclos más largos y menor volatilidad”.

Analista: el P/E es demasiado bajo; múltiples catalizadores para 2027 en espera

Aunque la lógica de revaloración gana gradualmente aceptación en el mercado, SK Securities considera que los niveles de valoración actuales siguen siendo bajos. El analista indicó que, incluso después de esta subida de precios, el P/E estimado a 12 meses de Samsung Electronics y SK Hynix todavía sería de solo 6 veces y 5,2 veces respectivamente; en comparación con su capacidad de generar ganancias de primer nivel dentro de los valores globales vinculados a la IA y con la estabilidad de sus resultados, existe claramente un espacio de descuento: “teniendo en cuenta que la estructura de compradores de memoria en Corea del Sur sigue ampliándose, el surgimiento del atractivo de una valoración baja todavía se encuentra en una etapa muy temprana”.

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De cara al futuro, SK Securities enumera varios catalizadores que seguirán impulsando el ajuste al alza de las ganancias por acción (EPS) y respaldarán la continuidad de la revaloración del precio de la acción:

A medida que en el segundo trimestre los precios de la memoria sigan mostrando fortaleza, se prevé que el precio de todos los productos de memoria de alto ancho de banda (HBM) subirá el próximo año; junto con una razón para retribuir a los accionistas reforzada por la generalización de los contratos de suministro a largo plazo, y con la escasez de suministro que continuará el próximo año, se abrirá el proceso de ajuste al alza del EPS estimado a 12 meses y de su re-rating (re-rating).

Ese mismo día, Mirae Asset Securities también siguió la línea, elevando el precio objetivo de Samsung Electronics en 25% hasta 400.000 won surcoreanos, y señaló que eliminó el factor de descuento de valoración aplicado anteriormente. La razón es que la estructura de inversores ha cambiado, lo que simboliza que las opiniones de las instituciones sobre el sector de la memoria se están alineando de forma simultánea hacia una postura más alcista.

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