El aumento de los tipos del Banco de Corea desencadena una crisis de financiación para las empresas coreanas con peor calificación

El Banco de Corea elevó su tasa de interés de referencia, lo que provocó dificultades de financiación para las empresas coreanas de menor calificación, ya que la emisión de bonos corporativos se hizo más difícil en medio de una contracción de la demanda de los inversores institucionales y del aumento de los costos de la toma de préstamo. Al 16 de mayo, en la sesión de la tarde, los rendimientos de los bonos corporativos no garantizados AA a 3 años se situaron en 4,544%, 108,5 puntos básicos por encima de 3,459% el 2 de enero, mientras que los rendimientos de los bonos BBB a 3 años alcanzaron 10,345%, 104,2 puntos básicos por encima de 9,303% al inicio del año, según la Korea Financial Investment Association. El alza de tasas ejerció una presión alcista sobre las tasas de interés del mercado, agravando los retos para las firmas de menor calificación que ya enfrentaban una demanda institucional reducida debido a pérdidas por valoración de bonos en las firmas de valores. Las firmas de valores y de gestión de activos han registrado pérdidas generalizadas en sus carteras de bonos, ya que los rendimientos de los bonos gubernamentales a 3 años subieron de 2,95% a finales del año pasado a alrededor de 3,8% actualmente, un aumento de aproximadamente 90 puntos básicos, según un ejecutivo de una firma de valores no identificada.

Los rendimientos de los bonos corporativos suben tras el alza de tasas

Los rendimientos de los bonos corporativos no garantizados AA a 3 años cerraron en 4,544% el 16 de mayo en la sesión de la tarde, 1,9 puntos básicos por debajo del día anterior y 3,8 puntos básicos por debajo del máximo del 14 de mayo de 4,582%, pero 108,5 puntos básicos por encima del nivel del 2 de enero de 3,459%, según la Korea Financial Investment Association. Los rendimientos de los bonos BBB a 3 años se situaron en 10,345% el 16 de mayo, 2,0 puntos básicos por debajo del día anterior y 4,2 puntos básicos por debajo del máximo del 14 de mayo de 10,387%, pero 104,2 puntos básicos por encima del nivel del 2 de enero de 9,303%. Los rendimientos de los bonos se mueven en sentido inverso a los precios, lo que significa que el aumento de los rendimientos refleja caídas de precios.

Las firmas de valores afrontan pérdidas por valoración de bonos

Las firmas de valores y las compañías de gestión de activos han experimentado pérdidas generalizadas por valoración de carteras de bonos, ya que los rendimientos de los bonos gubernamentales a 3 años subieron de 2,95% a finales del año pasado a alrededor de 3,8% actualmente, un aumento de aproximadamente 90 puntos básicos, según un ejecutivo de una firma de valores no identificada. El ejecutivo afirmó que las pérdidas han debilitado la demanda institucional de bonos corporativos. La industria de valores y gestión de activos ha mantenido una postura prudente frente a la inversión en bonos durante todo el año debido a que las caídas de precios de los bonos causan pérdidas por valoración.

Las empresas con calificación BBB tienen dificultades con la emisión de bonos

JR Global REIT, calificada como BBB+, no logró reembolsar 40 mil millones de won en bonos electrónicos de corto plazo en abril, con Korea Investment & Securities como aseguradora. Joongang Ilbo cayó en incumplimiento tras no poder atender una solicitud de reembolso anticipado de 22 mil millones de won en pagarés comerciales mantenidos por Hanyang Securities. Hanjin, calificada como BBB+, solo recibió 19 mil millones de won en órdenes para una oferta de bonos de 20 mil millones de won a 1 año el 14 de mayo, dejando 1 mil millones de won sin vender. Donghwa Enterprise, también calificada como BBB+, no logró recibir ninguna orden para una emisión de bonos de 40 mil millones de won en mayo. Una fuente de banca de inversión no identificada señaló que los inversores minoristas que compraron bonos de alto rendimiento con menor calificación han sufrido pérdidas por los recientes incumplimientos corporativos, y que los inversores institucionales son cautelosos con las inversiones en bonos de menor calificación debido a las pérdidas y a las preocupaciones por la opinión pública.

Preguntas frecuentes

¿Qué pasó con los rendimientos de los bonos corporativos coreanos después del alza de tasas del Banco de Corea?

Los rendimientos de los bonos corporativos no garantizados AA a 3 años se situaron en 4,544% al 16 de mayo en la sesión de la tarde, 108,5 puntos básicos por encima de 3,459% el 2 de enero, mientras que los rendimientos de los bonos BBB a 3 años alcanzaron 10,345%, 104,2 puntos básicos por encima de 9,303% al inicio del año, según la Korea Financial Investment Association.

¿Por qué las empresas coreanas con calificación BBB tienen dificultades para captar fondos?

Las empresas con calificación BBB enfrentan una demanda institucional reducida debido a pérdidas por valoración de bonos en las firmas de valores y a un apetito más débil de los inversores minoristas tras los recientes incumplimientos corporativos. Hanjin solo recaudó 19 mil millones de won de su objetivo de 20 mil millones de won el 14 de mayo, mientras que Donghwa Enterprise no logró recibir ninguna orden para una emisión de bonos de 40 mil millones de won en mayo.

¿Qué empresas coreanas incumplieron o fallaron en emitir bonos recientemente?

JR Global REIT no logró reembolsar 40 mil millones de won en bonos electrónicos de corto plazo en abril, con Korea Investment & Securities como aseguradora. Joongang Ilbo incumplió pagos sobre pagarés comerciales por 22 mil millones de won mantenidos por Hanyang Securities. Hanjin dejó 1 mil millones de won sin vender en una oferta de bonos del 14 de mayo, y Donghwa Enterprise recibió cero órdenes para una emisión de 40 mil millones de won en mayo.