Decisión sobre la tasa de interés del Banco de Corea: los mercados de bonos observan las señales del banco central

Los mercados de bonos de Corea del Sur están siguiendo de cerca al Banco de Corea (BOK) de cara a su reunión de política monetaria del 16, en la que se espera ampliamente que el banco central eleve su tasa de interés de referencia por primera vez en 3 años y 6 meses. Los participantes del mercado se centran en las señales sobre la evaluación del BOK en torno a las condiciones económicas, la inflación y los tipos de cambio. La atención intensificada se debe a la incertidumbre sobre si los riesgos para la economía se han reducido lo suficiente como para estabilizar los mercados de bonos, o si la debilidad actual del mercado de bonos persistirá.

Se espera que el BOK eleve la tasa de referencia al 2,75%

Según fuentes de la industria de bonos del día 15, se prevé que la reunión del Comité de Finanzas y Moneda programada para el 16 aumente la tasa de interés de referencia en 25 pb (1 pb=0,01%) desde el 2,50% hasta el 2,75%. De aplicarse, marcaría el primer aumento de tasa desde enero de 2023.

El gobernador del BOK, Shin Hyun-song, ha destacado la necesidad de incrementos de tasas en múltiples ocasiones desde la reunión de política monetaria de mayo. En una conferencia de prensa, afirmó que “el camino a seguir es relativamente claro, tanto si se observa la inflación, el crecimiento, los tipos de cambio o el sector inmobiliario”. Durante un informe parlamentario del 9 de julio, dijo que es necesario elevar las tasas en un momento adecuado considerando los riesgos de inflación, crecimiento y estabilidad financiera.

El mercado de bonos espera la evaluación del BOK sobre la incertidumbre económica

El interés principal del mercado de bonos se centra en las señales que proporcionará el BOK después del aumento de la tasa. Los participantes quieren claridad sobre la percepción del BOK respecto a las condiciones económicas, la inflación y los tipos de cambio, y cómo estos factores se reflejarán en la trayectoria futura de la tasa.

Un gestor de bonos de una firma de valores señaló: “La incertidumbre sobre los riesgos alcistas para la economía, la inflación y los tipos de cambio ha disminuido en comparación con la reunión de política monetaria de mayo. Cómo interpreta esto el comité es importante. Estamos a la espera de la evaluación del BOK sobre si el diagrama dot de mayo sigue siendo apropiado”.

El gestor añadió: “Si hay menciones de una incertidumbre reducida, los rendimientos de los bonos podrían confirmar el rango máximo de este año, y los bonos con vencimientos de menos de 1 año y las primas de riesgo crediticio podrían estabilizarse gradualmente. Sin embargo, el BOK podría mantener una postura más firme (hawkish) para maximizar la efectividad de la política monetaria”.

Las expectativas de subidas consecutivas de tasas en julio y agosto siguen presentes. Las declaraciones del gobernador Shin en la conferencia de prensa de mayo, en las que dijo que el mercado de bonos no necesita medidas de estabilización y que no prestaría atención a las reacciones del mercado, contribuyen a esta cautela.

Jung Hyung-joo, investigador de IBK Investment & Securities, indicó: “La postura de respuesta del BOK ante la inflación está cerca de una blitzkrieg (respuesta intensiva a corto plazo). Después de subir las tasas al 2,75% en julio, hay una alta posibilidad de elevar rápidamente la tasa de referencia al 3,0% aumentando nuevamente las tasas en agosto”.

Los datos del IPC de EE. UU. de junio reducen la probabilidad de nuevos aumentos de tasas de la Fed

La posibilidad algo menor de alzas de tasas en EE. UU. sirve como factor para reducir la presión sobre las subidas consecutivas de tasas del BOK en julio y agosto. A medida que se alivia la presión de endurecimiento de EE. UU., el BOK gana tiempo para confirmar las tendencias en inflación, el sector inmobiliario y el crédito al consumo después del aumento de tasas de julio.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. de junio publicado durante la noche cayó 0,4% mes a mes, por debajo de la previsión del mercado de una caída del 0,1%. El IPC subyacente también quedó por debajo de las expectativas.

Tras los sólidos datos de inflación de EE. UU., se debilitaron las expectativas de aumentos de tasas de la Reserva Federal. Según el FedWatch de CME Group, la probabilidad de un aumento de tasas en la reunión del Federal Open Market Committee (FOMC) de este mes cayó significativamente del 41,7% el día anterior al 15,5% después del anuncio de inflación, mientras que la probabilidad de mantener las tasas estables subió del 58,3% al 84,5%.

Ahn Ye-ha, investigadora de Kiwoom Securities, dijo: “Los precios de consumo de EE. UU. de junio muestran que aún no han aparecido las repercusiones secundarias del shock de precios del petróleo, lo que alivia la preocupación por aumentos de tasas en EE. UU. este año. Al menos, la justificación de aumentos tempranos por parte de la Fed en julio y septiembre se ha debilitado”.

Ahn añadió: “Esto es un factor que debilita la posibilidad de aumentos consecutivos de tasas del BOK. En el pasado, los periodos en los que el BOK elevó las tasas de forma consecutiva coincidieron con un endurecimiento rápido de la Fed y con debilidad del mercado”.

Preguntas frecuentes

¿Qué se espera que haga el Banco de Corea en su reunión de política monetaria del 16?

Se espera que el Banco de Corea aumente su tasa de interés de referencia en 25 puntos base, del 2,50% al 2,75%, en la reunión del Comité de Finanzas y Moneda del 16. Esto sería el primer aumento de tasa en 3 años y 6 meses desde enero de 2023.

¿Cómo afectaron los datos del IPC de EE. UU. de junio a las expectativas de aumentos de tasas de la Reserva Federal?

El IPC de EE. UU. de junio cayó 0,4% mes a mes, por debajo de la previsión de una caída del 0,1%. Tras la publicación de estos datos, la probabilidad de un aumento de tasas de EE. UU. en la reunión del FOMC de julio cayó del 41,7% al 15,5%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas estables aumentó del 58,3% al 84,5%, según el FedWatch de CME Group.

¿Qué señales vigilan los mercados de bonos del Banco de Corea?

Los mercados de bonos se centran en la evaluación del BOK sobre la incertidumbre económica, incluidas sus opiniones sobre la inflación, el crecimiento económico y los tipos de cambio. Los participantes del mercado quieren claridad sobre si las proyecciones del dot plot de mayo siguen siendo apropiadas y si los riesgos económicos se han reducido lo suficiente como para estabilizar los mercados de bonos.