Autor: Kaff
Traducido por: Yuliya, PANews
TL;DR
- Bittensor está compuesto por 128 subredes independientes, cada una funcionando como una startup, con su propio token (Alpha), modelo de ingresos y equipo.
- Hay dos formas de ganar dinero: emisión de TAO (subsidios protocolarios basados en staking) y ganancias o pérdidas del token Alpha (capital obtenido por el rendimiento de la subred).
- Desde Taoflow en noviembre de 2025, las subredes con flujo neto de staking negativo recibirán cero emisión, y deberán salir o ser eliminadas.
- Aproximadamente 3600 TAO diarios (unos 960,000 USD) se distribuyen entre todas las subredes, y las diez principales controlan alrededor del 56% de la cuota.
- Chutes (SN64) es un ejemplo claro de ajuste de mercado: con 400,000 usuarios, procesó 9.1 billones de tokens, y su costo es un 85% menor que AWS.
- Templar (SN3) representa la inversión más asimétrica: entrena LLMs de vanguardia de forma totalmente descentralizada, con una valoración de unos 60 millones de dólares, frente a los 800 mil millones de OpenAI.
- TAO = exposición del fondo índice de toda la red, mientras que el staking en Alpha = inversión concentrada en startups específicas — con potencial de retorno anual superior al 100%, pero también con riesgos reales.
- El token Alpha no promete ningún rendimiento formal, su valor depende completamente de la dinámica del mercado y la ejecución del equipo.
1. Estructura de las subredes: ¿quién hace qué?
Al pensar en Bittensor, la idea más común es: es un proyecto descentralizado de IA. Aunque eso es cierto, no es toda la historia.
En realidad, Bittensor funciona como 128 startups de IA independientes, compitiendo en un sistema económico duro, cada una con su token, modelo de ingresos y esfuerzo por sobrevivir. Para marzo de 2026, el valor total de mercado de todos los tokens de subredes ronda los 1,12 mil millones de dólares, aproximadamente el 27% del valor de TAO. Grayscale lo llama “el Y Combinator de la IA descentralizada”. Pero, a diferencia de financiamiento decidido por comités, aquí el mercado decide.
Entender esto permite evaluar qué subredes generan valor real y cuáles están en declive.
Cada subred es un mercado competitivo basado en incentivos, produciendo bienes digitales específicos — inferencia de IA, cálculo en GPU, entrenamiento de modelos, análisis financiero, entre otros.
Cada subred está impulsada por tres roles: propietarios, validadores y mineros:
Token Alpha: participación en la subred
Cuando haces staking de TAO en una subred, tus TAO entran en un pool AMM en la cadena (similar a Uniswap V2). Como recompensa, recibes tokens Alpha. La fórmula de precio es:
Precio de Alpha = TAO en el pool ÷ Alpha en el pool
El límite máximo de Alpha es de 21 millones (en línea con la oferta de TAO), y se liberan automáticamente en interés compuesto aproximadamente cada 72 minutos (un “tempo” = 360 bloques).
2. Dos fuentes de ingreso y por qué se ignoran
En Bittensor, hay dos formas completamente independientes de ganar dinero:
Fuente 1: emisión de TAO mediante Taoflow
Desde noviembre de 2025, Bittensor usa el modelo Taoflow, que representa un cambio fundamental en la distribución de emisión de tokens.
Antes, la emisión se calculaba según el precio del token. Esto generaba una vulnerabilidad: los proyectos podían inflar artificialmente el precio para obtener más emisión, creando un “tesoro TAO” y vendiendo lentamente, mientras seguían recibiendo recompensas.
Taoflow corrige esto rastreando el flujo neto de staking de TAO: TAO en staking menos TAO retirado. El mecanismo funciona en cuatro pasos:
Tras la primera reducción a la mitad de TAO en diciembre de 2025, la recompensa por bloque bajó de 1 TAO a 0.5 TAO por bloque. Actualmente, se distribuyen unos 3600 TAO diarios (unos 960,000 USD a precio actual) entre las 128 subredes. DCG estima que cada año ingresan más de 100 millones de dólares en este ecosistema.
Fuente 2: ganancias o pérdidas del token Alpha (PnL)
Es la parte que la mayoría de los poseedores de TAO no siguen.
Si una subred funciona bien, el precio de Alpha (en TAO) sube. Cuando retiras, recibes más TAO del que invertiste inicialmente. Esto es la ganancia o pérdida de Alpha = capital obtenido por la apreciación del token de la subred.
Taoflow genera un efecto de volante potente:
- Buen producto → más staking de TAO → flujo neto positivo
- Flujo positivo → más emisión de tokens → mayor profundidad en el pool
- Pool más profundo → menor slippage → más capital atraído
- Más capital → aumento en el precio de Alpha → mayores ganancias o pérdidas para los poseedores
Y viceversa, con la misma brutalidad. Subredes con flujo negativo constante → cero emisión → retiro progresivo de staking → espiral de muerte.
3. ¿Qué subredes están ganando y por qué?
Aquí un vistazo a las principales subredes por dominancia en emisión y ganancias realizadas (rPnL):
- SN3| Templar: entrenamiento de grandes modelos de lenguaje| Participación en emisión: 30.39%| rPnL: 6.43 millones USD
- SN4| Targon: mercado de inferencia de IA — hospedaje y provisión de modelos para predicciones en tiempo real| Participación: 10.39%| rPnL: 12.47 millones USD
- SN68| METANOVA: empresa de descubrimiento de fármacos con IA, reprogramando terapias mentales y físicas| Participación: 5.95%| rPnL: 900 mil USD
- SN81| grail: postprocesamiento verificable de entrenamiento de LLM| Participación: 4.8%| rPnL: 109 mil USD
- SN75| Hippius: infraestructura descentralizada de almacenamiento y red con gestión de IP| Participación: 4.56%| rPnL: 4.48 millones USD
Las 10 principales subredes controlan aproximadamente el 56% de la emisión diaria total.
Caso de estudio: Chutes, ejemplo de ajuste mercado-producto (PMF)
Creada por Rayon Labs, Chutes es un mercado descentralizado de inferencia de IA sin servidores, una alternativa Web3 a OpenAI API y AWS para despliegue de modelos.
Lo destacado de Chutes:
- Desde finales de 2024, procesó 9.1 billones de tokens
- Tiene más de 400,000 usuarios (más de 100,000 vía API)
- Costos de despliegue de modelos un 85% menores que AWS
- Modelos soportados: DeepSeek, Mistral, LLaMA y otros decenas
- Ingresos del plataforma: staking automático → recompra de Alpha → ciclo de demanda orgánica
En un pico en febrero de 2026, Chutes en solo 9 horas atrajo más de 2740 TAO. El token Alpha alcanzó un máximo de 99.94 USD (0.225 TAO), con FDV de 2.05 millones de TAO (en el pico, unos 518 millones USD).
Rayon Labs también opera SN56 (Gradients — entrenamiento de modelos) y SN19 (Nineteen — inferencia de alta frecuencia), que en picos sumaron más del 23% de la emisión total.
Caso de estudio: Templar (SN3), la apuesta con mayor potencial asimétrico en el ecosistema de subredes
El 10 de marzo de 2026, Templar (SN3) completó Covenant-72B, un modelo de 72 mil millones de parámetros, considerado la mayor preentrenada descentralizada de la historia.
4. Mecanismos subyacentes: registro, consenso Yuma y presión competitiva
Registro, un campo de batalla competitivo
No todos pueden crear una subred. El registro usa un mecanismo de precios dinámicos: cada vez que se registra una nueva, el costo se duplica; si no hay nuevas, el costo se reduce linealmente a la mitad en 28,800 bloques (unos 4 días).
Cuando los 128 slots están llenos, la peor subred (medida por EMA más baja) debe ser reemplazada por una nueva. Las nuevas subredes tienen una exención de 4 meses antes de poder ser eliminadas. Se espera que en 2026 el sistema pase a 256 subredes.
Consenso Yuma, auditoría automática independiente
Dentro de cada subred, Yuma convierte las evaluaciones subjetivas de validadores en recompensas objetivas:
- Validadores envían vectores de peso, puntuando a cada minero evaluado
- La cadena calcula la mediana basada en los pesos (kappa=0.5)
- Los pesos por encima de la mediana se recortan — para evitar colusión y sobrevaloración
- Validadores usan un mecanismo de compromiso-revelación: envían pesos encriptados y los revelan tras un número determinado de bloques — para evitar copiar pesos
- Validadores que detectan tempranamente mineros de alta calidad y mantienen evaluaciones consistentes, construyen posiciones de mayor vinculación y ganan mayores dividendos
El resultado: ningún propietario puede unilateralmente decidir quién recibe recompensas. Esa es la diferencia clave de Bittensor frente a los típicos “proyectos de IA” en cripto.
5. Marco de inversión: TAO = fondo índice, staking en Alpha = apuesta en startups
Auditless Research resume con precisión: “TAO es más como un token de opción — una opción de compra que puede apuntar a cualquier Alpha subvalorado en su emisión.”
Cómo interpretar las subredes como un balance
- Emisión = subsidio protocolario - ingresos de la red, similar a subvenciones o fondos aceleradores
- Ganancias o pérdidas de Alpha = señal de valor de mercado — el mercado está valorando la verdadera valía de la subred
- Flujo neto de staking = indicador de crecimiento de ingresos — flujo positivo = “producto popular”, negativo = pérdida de clientes
- Propietarios = calidad de fundadores — comunicación, velocidad de entrega y hoja de ruta son clave
- Número de validadores = calidad del consejo — más validadores independientes, menor manipulación de puntuaciones
Las señales institucionales se fortalecen
Ya no es solo historia de minoristas:
- DCG posee más de 500,000 TAO (alrededor del 2.4% del total)
- Polychain Capital tiene unos 200 millones de TAO
- El fideicomiso Gray GTOA se listó en NYSE en enero de 2026
- Stillcore Capital (cofundado por Jason Calacanis) lanzó un fondo dedicado a tokens de subred
6. Conclusión: marco de entrada
Bittensor ha creado una estructura única en cripto: 128 empresas de IA compitiendo entre sí, compartiendo unos 3600 TAO diarios (unos 960,000 USD), con la asignación de capital totalmente determinada por el comportamiento de los stakers.
Al evaluar una subred, pregúntate cinco cosas:
- Producto: ¿Qué ofrece? ¿Hay una demanda real?
- Flujo: ¿Es positivo o negativo? ¿Cuál es la tendencia en 30 días?
- Equipo: ¿El propietario comunica y entrega continuamente?
- Ciclo: ¿Los ingresos generan demanda orgánica o solo especulación?
- Salida: ¿El pool de liquidez es suficiente para salir sin slippage severo?
TAO te da exposición amplia a todo el ecosistema. El staking en Alpha te permite concentrar en “startups” específicas — con todo su potencial alcista y riesgo bajista.
