¡La probabilidad de que el Banco Central de Japón suba las tasas en abril es del 60%! ¿Se repetirá la "crisis bursátil de agosto" debido al aumento del precio del petróleo por la guerra en Irán?

El Banco de Japón, tras mantener la política monetaria en marzo, el exfuncionario de política monetaria Maeda indicó que la probabilidad de un aumento de tasas en abril es aproximadamente del 50%, e incluso el mercado de swaps overnight (OIS) está valorando un 60%. Sin embargo, el impacto del conflicto en Irán y el aumento en los precios del petróleo están poniendo al yen en una situación contradictoria.
(Resumen previo: El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, está experimentando con la liquidación del saldo en yenes en blockchain)
(Información adicional: ¿El rebote del yen es inviable? Sanae Takaichi convenció a Ueda Kazuo de no subir tasas, y el BOJ probablemente se mantendrá inalterable en marzo)

Índice del artículo

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• La guerra en Irán da más motivos para subir tasas
• ¿Repetirán el escenario del “crash de agosto”?
• Un colapso sin aviso previo sería difícil de replicar

El exfuncionario de política monetaria del Banco de Japón, Maeda Eiji, afirmó:

“Aunque el conflicto en Irán genere nuevas incertidumbres, la probabilidad de subir tasas en abril sigue siendo aproximadamente del 50%. La próxima subida probablemente será en abril o junio. Considerando la incertidumbre actual, ambas posibilidades tienen aproximadamente la misma probabilidad. Esto representa una situación extremadamente difícil para el Banco de Japón.”

El mercado de swaps overnight (OIS) ofrece cifras aún mayores: los operadores están valorando actualmente una probabilidad del 60% de una subida en abril. El Banco de Japón mantuvo las tasas en 0.75% en marzo, su nivel más alto en 30 años, desde que subieron desde diciembre del año pasado. ¿Cuándo será el próximo movimiento del yen?

La guerra en Irán da más motivos para subir tasas

Para el Banco de Japón, la guerra en Irán genera una contradicción respecto a la subida de tasas.

Japón es uno de los mayores importadores mundiales de petróleo. La escalada en los precios del petróleo implica mayores costos de importación, aumento en el déficit comercial y mayor presión a la depreciación del yen.

Cuanto más débil esté el yen, mayor será la inflación por importación, lo que aumenta el riesgo de quedar rezagados respecto a la curva inflacionaria.

Maeda Eiji dejó claro: “Si el Banco de Japón no actúa en abril, el yen podría depreciarse aún más. Si el dólar/yen supera los 160, aumentará el riesgo de quedar rezagados respecto a las tendencias del mercado.” Actualmente, el dólar/yen oscila entre 156 y 157, cerca del umbral de 160.

La contradicción radica en que, en teoría, la incertidumbre geopolítica debería hacer que los bancos centrales sean conservadores, pero la guerra en Irán está poniendo en duda el estatus del yen como moneda de refugio. Japón, siendo importador de petróleo y no exportador, sufre con la subida de precios. Sin embargo, en lugar de fortalecerse, el yen se deprecia, reforzando la necesidad de subir tasas.

¿Repetirán el escenario del “crash de agosto”?

En agosto de 2024, el Banco de Japón subió repentinamente las tasas en 0.25%, y junto con datos laborales débiles en EE. UU., provocó un desplome que dejó al Nikkei 225 con una caída del 12.4 en un solo día, su peor caída desde 1987. Los mercados globales cayeron en cascada, y Bitcoin cayó de 62,000 a 49,000 dólares en 48 horas, evaporando casi un 20%.

El mecanismo principal fue el cierre colectivo de las operaciones de carry trade en yenes, que consiste en tomar prestado en yenes (con tasas casi cero), convertir a dólares, AUD, rupias, etc., y comprar acciones, criptomonedas o bonos en mercados emergentes para aprovechar las diferencias de interés y la apreciación de los activos.

Se estima que el volumen de estas operaciones varía desde cientos de miles de millones hasta 4 billones de dólares (incluyendo derivados). Cuando el yen se fortalece, estas operaciones apalancadas deben cerrarse forzosamente, vendiendo acciones, monedas y comprando yenes, en un ciclo vicioso.

¿Podría repetirse este escenario en abril de 2026 si Japón sube tasas nuevamente?

Un colapso sin aviso previo sería difícil de replicar

Para resumir, la probabilidad de un colapso total existe, pero no es alta. Las razones son las siguientes:

La gran caída de agosto de 2024 fue causada por un evento inesperado: el mercado no anticipó el ritmo de subida de tasas del Banco de Japón, lo que tomó por sorpresa a todos. Sin embargo, en esta ocasión, el mercado ya ha valorado una probabilidad del 60% de subida en abril en el mercado OIS, lo que da tiempo para ajustar las posiciones de arbitraje.

Además, el impacto de la guerra en Irán sobre el yen es contraintuitivo. Tradicionalmente, los riesgos geopolíticos fortalecen al yen (como refugio), pero en esta ocasión, el yen está bajo presión, lo que indica que el capital de refugio se está dirigiendo hacia el dólar o el oro, no hacia el yen. Esto reduce la probabilidad de una subida repentina del yen.

El único riesgo alto sería si el conflicto entre EE. UU. e Irán no se detiene en marzo y, en cambio, se intensifica en abril (por ejemplo, bloqueo del estrecho de Hormuz, precios del petróleo por encima de 100 dólares), y si el Banco de Japón decide subir tasas en medio de esa situación. La combinación de estos factores podría desencadenar una oleada de liquidaciones similar a la de agosto de 2024.

El nivel de 160 en USD/JPY es actualmente un punto clave que los inversores globales deben vigilar.

Lo anterior no constituye consejo de inversión; se recomienda hacer su propia investigación y análisis.