Originaltitel: AI』s heißeste Privatunternehmen haben boomenden Krypto-Schattmarkt
Originalautor: Ryan Weeks und Sidhartha Shukla, Bloomberg
Übersetzung: Peggy, BlockBeats
Editorenhinweis: Die Bewertungshype bei privaten AI-Unternehmen wird von Krypto-Plattformen zu einer neuen Retail-Handelsproduktform umgestaltet.
Früher war es für gewöhnliche Investoren schwierig, Aktien von nicht börsennotierten Unternehmen wie OpenAI, Anthropic, SpaceX zu erwerben. Jetzt bieten Plattformen wie Ventuals, PreStocks entsprechende Handelsmöglichkeiten an: Manche wetten per Perpetual Contracts auf Bewertungsveränderungen, andere erhalten sogenannte „Eigenkapital-Exposition“ durch SPV-Token. Diese repräsentieren nicht unbedingt echtes Eigentum, ermöglichen Retail-Investoren aber, rund um die Uhr mit Hebel auf die Bewertungsentwicklung dieser populären Unternehmen zu spekulieren.
Das Interessanteste an diesem Artikel ist nicht nur, dass Anthropic auf der On-Chain-Marktseite auf eine implizite Bewertung von 1,6 Billionen US-Dollar getrieben wurde, sondern vielmehr, dass der Private-Equity-Markt weiter finanziellisiert wird. Früher konnten nur Fonds, Broker und vermögende Investoren an IPO-Vorbereitungsanlagen teilnehmen, heute werden diese in Form von handelbaren, Long- und Short-fähigen Krypto-Produkten verpackt.
Doch hier liegt auch das Risiko. Diese Produkte bieten nur Preis-Exposition, keine echten Aktionärsrechte. Der Handel auf Ventuals ist nicht durch echtes Eigentum gedeckt, während PreStocks zwar behauptet, durch SPV echte Aktien abzubilden, Anthropic aber klarstellt, dass solche Strukturen möglicherweise keinen rechtlichen Wert haben.
Mit anderen Worten: Retail-Investoren erwerben nicht unbedingt Anteile an den AI-Giganten, sondern handeln vielmehr eine Bewertungsspekulation. Der AI-Boom ist noch nicht vollständig in den öffentlichen Markt eingedrungen, wurde aber bereits vorab im Krypto-Markt finanziellisiert.
Hier folgt der Originaltext:
Der Wettstreit, Retail-Investoren Eintrittskarten in den AI-Boom zu verkaufen, hat die Mainstream-Märkte erreicht – geschlossene Fonds, Range-Fonds, spezielle Zweckgesellschaften tauchen auf. Heute bieten auch Krypto-Plattformen Handelsprodukte an, die mit den weltweit wertvollsten privaten AI-Unternehmen verbunden sind, und diese Unternehmen haben kaum andere Kanäle, um gewöhnlichen Investoren Zugang zu ermöglichen.
Das Ergebnis ist, dass die Finanzialisierung des Private-Equity-Marktes eine neue Grenze erreicht: Die Krypto-Infrastruktur, die ursprünglich vor allem für Spekulationen mit digitalen Token genutzt wurde, wird neu eingesetzt, um Trader auf Anthropic, OpenAI und SpaceX zu wetten – und das in Echtzeit, rund um die Uhr, mit Hebel.
Ventuals und PreStocks sind zwei Krypto-Handelsplätze, die diesem Trend folgen. Seit Anfang dieses Jahres bis letzten Monat ist ihr Handelsvolumen, gemessen an offenen Positionen und Marktwerten, um mehr als das Dreifache gestiegen. Auch große Kryptobörsen haben begonnen, IPO-Vorprodukte anzubieten, um diese Tools einem Millionenpublikum zugänglich zu machen. Die auf Hyperliquid Blockchain basierende Derivateplattform Trade.xyz tritt ebenfalls in diesen Markt ein.
Auf Ventuals und PreStocks haben Trader die implizite Bewertung von Anthropic auf 1,6 Billionen US-Dollar getrieben, das Doppelte der Bewertung, die bei der letzten Finanzierungsrunde des Unternehmens genannt wurde.
Tokenisierte Privataktien-Handelsvolumen steigt rasant an
In den letzten Wochen ist das Handelsvolumen für IPO-vorbereitende Aktien auf Krypto-Plattformen deutlich gestiegen.
Diese Zahlen spiegeln spekulative Positionen wider, nicht den tatsächlichen Aktienbesitz. Sie gewähren den Investoren kein echtes Eigentum, und die Funktionsweise der beiden Plattformen unterscheidet sich ebenfalls.
Ventuals wird von der Investmentfirma Paradigm unterstützt. Die Trader auf der Plattform wetten mittels Perpetual Futures auf Bewertungsänderungen – Derivate ohne Asset-Backing, ohne Fälligkeitsdatum, ohne Bezug zu echten Aktien. PreStocks verfolgt einen anderen Ansatz: Die Token werden eins zu eins basierend auf SPV-Expositionen ausgegeben, mit dem Ziel, echte Aktien im Sekundärmarkt nachzubilden. Das bedeutet, die Inhaber besitzen eine Art Vehikel, das angeblich die zugrunde liegenden Aktien hält; Anthropic hat jedoch ausdrücklich gewarnt, dass solche Strukturen möglicherweise keinen rechtlichen Wert haben und für das Unternehmen unwirksam sind.
Xavier Ekkel, Gründer von PreStocks, erklärt, diese SPVs stammten aus einem Netzwerk von Fonds und Brokern. „SPVs dominieren bereits den Großteil des Handels im traditionellen IPO-Vor-Secondary-Markt, inklusive Transaktionen mit Top-Privatunternehmen; PreStocks baut auf dieser bestehenden Struktur auf und bringt gleichzeitig eine Echtzeit-Preissuche in einen langfristig intransparenten Markt.“
Laut Artemis Analytics hat das Volumen auf Ventuals seit dem Start im November letzten Jahres etwa 500 Millionen US-Dollar erreicht; bei PreStocks sind es seit September 2022 über 630 Millionen US-Dollar.
Alvin Hsia, Mitgründer von Ventuals, sagt, dass AI-Labore, Raumfahrtfirmen und Robotik-Startups häufig in den Schlagzeilen seien, Retail-Investoren aber kaum Zugang zu diesen Expositionen hätten. „Ventuals verbindet das öffentliche Interesse an disruptiven Technologien mit echten, handelbaren Märkten.“
Anthropic, SpaceX und OpenAI haben auf Anfragen zu Kommentaren nicht reagiert.
Diese Plattformen sind eines der neuesten Beispiele dafür, wie Krypto-Infrastruktur für reale Vermögenswerte wiederverwendet wird. Mit der zunehmenden Reife der Krypto-Technologie, die über die ursprüngliche Anwendung im Bereich digitaler Token hinausgeht, beschleunigt sich dieser Trend deutlich in diesem Jahr. Tokenisierte Staatsanleihenfonds, Geldmarktfonds und Privatkreditinstrumente ziehen Kapital in die Blockchain. Und diese IPO-vor Derivate stellen die neueste Frontlinie dieser Wende dar: Die gleiche unlizenzierte Architektur, die einst Meme-Coins antrieb, wird nun genutzt, um in Echtzeit auf Unternehmen wie Anthropic zu wetten.
Jesse Leimgruber, Mitgründer des AI-Hardwareherstellers OpenHome, sagt, er werde Ventuals nutzen, um ungefähr abzuschätzen, wie viel seine Anteile an Anthropic wert seien. Im April dieses Jahres schrieb er auf X, dass er ein Angebot für seine Anthropic-Aktien erhalten habe. Dieses Angebot stamme aus traditionellen Sekundärmarktkanälen, liege aber in etwa im gleichen Bereich wie die implizite Bewertung auf Ventuals, was darauf hindeutet, dass die on-Chain-Derivate möglicherweise echte institutionelle Nachfrage widerspiegeln, nicht nur Spekulation.
Luke Cannon, Nutzer von Ventuals, sagt, die Plattform ermögliche ihm flexiblere Handelsmöglichkeiten. „Ich habe früher auch im Private-Equity-Markt gehandelt, aber die Optionen waren ziemlich begrenzt, meistens nur Long-Positionen, und meist über Jahre bis zum IPO.“
Laut Artemis-Daten ist Anthropic derzeit die beliebteste Aktie auf Ventuals und PreStocks, mit einer „Tokenisierungs-Interesse“ doppelt so hoch wie bei OpenAI. Das spiegelt auch die allgemeine Entwicklung im Sekundärmarkt wider: Während Investoren sich von OpenAI abwenden, steigt das Interesse an Anthropic.
Cannon sagt, nachdem die Bewertungen von OpenAI und Anthropic auf Ventuals die Marke von 1 Billion US-Dollar erreicht haben, habe er beschlossen, beide Aktien zu shorten, da die entsprechenden Narrativen abkühlen.
Anthropic gab kürzlich bekannt, dass Google mit 350 Milliarden US-Dollar bewertet 10 Milliarden US-Dollar in das Unternehmen investieren werde; gleichzeitig hatten andere Investoren das Unternehmen mit 800 Milliarden US-Dollar bewertet. Andrew Van Aken, Leiter des Artemis-Stablecoin-Geschäfts, sagt, die Nachfrage nach Exposure bei dieser Start-up und ihren Wettbewerbern sei „überwältigend hoch, sowohl bei Retail als auch bei Fonds“.
Frühere Versuche, durch digitale Vermögenswerte an den Anteilen dieser Unternehmen teilzuhaben, hatten bereits Gegenreaktionen ausgelöst. Im vergangenen Jahr, nach Zweifeln an einem von Sam Altman geführten Aktien-Token für Robinhood Markets Inc., fiel der Robinhood-Aktienkurs. Damals erklärte OpenAI, das Unternehmen sei weder an der Produktentwicklung beteiligt noch unterstütze es diese.
[Originallink]
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