Kang Dae-kwon, CEO von Life Asset Management, erklärte in einem Interview am 4. Juli, dass koreanische Aktien über mehrere Jahre hinweg extreme Volatilität erleben werden. Der CEO führte dies auf den fast 100%igen Gewinn des KOSPI in diesem Jahr zurück, der ausländische und institutionelle Anleger zwingt, Positionen für Portfolio-Umschichtungen zu reduzieren, während die Beteiligung von Privatanlegern zunimmt. Kang, der über 4 Billionen Won verwaltet und mit den Korea Fund Awards 2024 als „Fondsmanager des Jahres“ ausgezeichnet wurde, stellte fest, dass die globalen Märkte im Vergleich zum koreanischen Anstieg nur minimale Gewinne verzeichneten, was bei Vermögensallokatoren zu einem obligatorischen Verkaufsdruck führt.
KOSPI-Tagesvolatilität wird voraussichtlich mehrere Jahre anhalten
Kang erklärte, dass tägliche Indexschwankungen von 4–5 % zur Routine werden und mehrere Jahre anhalten werden. Er erläuterte, dass bei einem so starken Anstieg des KOSPI der Gewinnmitnahmedruck zunimmt, während ausländische Anleger und Institutionen trotz starker Fundamentaldaten aufgrund von Umschichtungsverpflichtungen verkaufen müssen. Der CEO stellte fest, dass sich der Markt hin zu Privatanlegern verschiebt, die auf Marktbedingungen reagieren, was den Anteil der Anleger verringert, die Volatilität beständig tolerieren.
Samsung Electronics und SK Hynix werden mit KGV von 6–7 gehandelt
Kang erklärte, dass Samsung Electronics und SK Hynix trotz erheblicher Kurssteigerungen mit einem KGV von 6–7 weiterhin unterbewertet sind. Er erläuterte, dass sich die Struktur der Halbleiterindustrie von verbrauchergetriebener zyklischer Nachfrage (PC, Mobil) hin zu langfristigen Verträgen mit großen Technologieunternehmen als Hauptabnehmern verändert hat. Der CEO stellte fest, dass die Nachfrage nach KI-Token selbst unterbewertet ist, und verglich den Wandel mit einer industriellen Revolution, was darauf hindeutet, dass das Nachfragepotenzial das aktuelle Investitionsniveau übersteigt. Er erklärte, dass Samsung Electro-Mechanics mit einem KGV von 60–70 gehandelt wird, und stellte die Frage, ob dessen Fundamentaldaten die von Samsung Electronics übertreffen, und wies auf ähnliche Bewertungsbedenken bei Aktien aus den Bereichen optische Kommunikation und Gasturbinen hin.
Koreas fiskalische Anreize und Halbleiterboni zur Stützung inländischer Aktien
Kang erklärte, dass Korea eine relativ lange fiskalische Austerität beibehalten hat und ab der zweiten Jahreshälfte mit einer fiskalischen Lockerung rechnet. Er erklärte, dass staatlich geführte inländische Wachstumsmotoren aktiviert werden könnten, wobei sich die inländische Wirtschaft möglicherweise ab dem nächsten Jahr und darüber hinaus verbessern könnte. Der CEO stellte fest, dass die prognostizierten Gewinne von Halbleiterunternehmen fast das jährliche Budgetvolumen Koreas erreichen und dass Leistungsprämien aus diesen Gewinnen der inländischen Wirtschaft Wärme verleihen könnten. Er erklärte, dass Holdinggesellschaftsaktien, die unter ihrem Vermögenswert gehandelt werden, eine weitere Chance darstellen, da viele im Verhältnis zu ihren Vermögensbeständen weiterhin unterbewertet sind.
Korea verzeichnet erstmals Nettoaktienreduktion, während US-Markt Verwässerung gegenübersteht
Kang erklärte, dass der koreanische Aktienmarkt im vergangenen Jahr erstmals einen jährlichen Nettoabbau der Aktienanzahl verzeichnete, wobei Aktienrückkäufe und -einziehungen die Neuemissionen aus Börsengängen, Kapitalerhöhungen und Wandelanleihen überstiegen. Er erklärte, dass die Aktionärsrenditen die Eigenkapitalverwässerung zum ersten Mal seit der Gründung des Landes übertrafen. Im Gegensatz dazu, so stellte er fest, bewege sich der S&P 500 in die entgegengesetzte Richtung, wobei Google und Meta rekordverdächtige Kapitalerhöhungen für KI-Investitionen durchführten und SpaceX seinen Börsengang abschloss, was die Gesamtzahl der Aktien erheblich erhöhte. Er erklärte, dass Anthropic und OpenAI ebenfalls auf eine Notierung warten. Der CEO erklärte, dass der Satz „Koreanische Aktien sollten nicht langfristig gehalten werden“ und „Kurzzeithandel ist effektiv“ jetzt möglicherweise auf den US-Markt zutrifft, während der koreanische Aktienmarkt nun als ein für Altersvorsorge- und Pensionsvermögen geeigneter Markt fungieren kann. In Bezug auf die Zinssätze erklärte Kang, dass Koreas Rallye eher auf Gewinnen als auf Bewertungen basiert, was sie weniger unmittelbar zinsempfindlich macht, warnte jedoch, dass, wenn große Technologieunternehmen aufgrund von Zinsdruck auf Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung stoßen, dies letztendlich die Gewinnzyklen koreanischer Unternehmen beeinträchtigen könnte. Er erklärte, dass Japan derzeit 20 % seines Gesamtbudgets allein für Zinszahlungen ausgibt und selbst leichte Anstiege der Staatsanleiherenditen erhebliche Teile der Budgets für den Schuldendienst erfordern würden.
FAQ
Warum erlebt der koreanische Aktienmarkt extreme Volatilität?
Kang Dae-kwon erklärte, dass der fast 100%ige Gewinn des KOSPI in diesem Jahr ausländische und institutionelle Anleger zwingt, Positionen für Portfolio-Umschichtungen zu reduzieren, während die Beteiligung von Privatanlegern zunimmt, was zu täglichen Indexschwankungen von 4–5 % führt, die mehrere Jahre anhalten werden.
Wie ist Kangs Ausblick für inländische koreanische Aktien?
Kang erklärte, dass Korea ab der zweiten Jahreshälfte mit einer fiskalischen Lockerung rechnet, wobei staatlich geführte inländische Wachstumsmotoren möglicherweise aktiviert werden, und dass die Leistungsprämien von Halbleiterunternehmen, die sich dem jährlichen Budgetvolumen Koreas annähern, die inländische Wirtschaft stützen könnten.
