Die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat am 15. Januar (Ortszeit) vier Irrtümer zur Regulierung von Perpetual-Futures geklärt, nachdem in letzter Zeit Genehmigungen für Produkte mit digitalen Asset-Perpetual-Futures erteilt worden waren. CFTC-Kommissar Michael Selig veröffentlichte die Klarstellungen auf X und ging dabei auf Bedenken zu Definitionen von Futures-Kontrakten, Leverage-Limits, dem öffentlichen Kommentierungsprozess und Funding-Rate-Mechanismen ein. Die Klarstellungen reagieren auf Branchenfragen dazu, wie Perpetual-Futures in bestehende CFTC-Regelwerke für Futures-Kontrakte einzuordnen sind.
CFTC adressiert Irrtum zur Definition von Futures-Kontrakten
Der erste Irrtum betrifft die Definition von Futures-Kontrakten nach US-Recht. Einige argumentieren, Perpetual-Futures könnten nicht unter bestehendem Recht reguliert werden, da ihnen feste Laufzeiten oder Liefertermine fehlten, was sie als vom Commodity Exchange Act gefordert ansehen. Kommissar Selig erklärte, dass „nirgendwo im Commodity Exchange Act oder in den CFTC-Vorschriften eine explizite Definition von Futures-Kontrakten verankert ist, geschweige denn eine Anforderung an feste Laufzeiten oder Liefertermine“. Er ergänzte, dass „weil der Kongress den Begriff nicht definiert hat, die Anforderungen an Futures-Kontrakte durch die Rechtsprechung und die CFTC-Interpretation ausgefüllt werden, von denen keine festen Laufzeiten oder Liefertermine verlangt“.
CFTC stellt klar: Leverage-Limits gelten für Perpetual-Futures
Der zweite Irrtum betrifft hohe Leverage-Quoten. Kritiker behaupten, die CFTC habe Bitcoin-Perpetual-Futures genehmigt, die es US-Teilnehmern erlauben, bis zu 250x Leverage einzusetzen, was gegen ihre eigenen Vorschriften verstoße. Kommissar Selig antwortete, dass „extremer Leverage in Perpetual-Futures ein Merkmal von Offshore-Börsen ist, nicht inhärent in der Vertragsstruktur selbst“. Als Beispiel nannte er Binance, die weltweit größte Börse für digitale Assets, die im Futures-Handel bis zu 125x Leverage erlaubt. Selig stellte klar, dass „CFTC-regulierte Perpetual-Futures denselben Leverage-Limits unterliegen wie andere regulierte Futures-Kontrakte“. Die CFTC setzt keine Leverage-Caps direkt fest, sondern die Börsen legen Margin-Quoten fest, die den Leverage bestimmen. Typische Leverage-Quoten liegen bei 12-20x für Rohöl-Futures, 20-30x für Gold-Futures und 2-3x für Bitcoin-Futures.
CFTC erhielt über 100 Kommentare zu Perpetual-Futures
Der dritte Irrtum behauptet, die CFTC habe keine öffentliche Konsultation durchgeführt. Kommissar Selig sagte, dass „wir im April des vergangenen Jahres eine Anfrage nach Beiträgen zu Perpetual-Futures-Kontrakten und 24-Stunden-Handel veröffentlicht haben und mehr als 100 Kommentare von Unternehmen und anderen erhalten haben“.
CFTC erklärt Zweck des Funding-Rate-Mechanismus
Der vierte Irrtum betrifft Funding Rates. Funding Rates sind periodische Gebühren, die zwischen Inhabern von Long- (Kauf) und Short- (Verkauf) Positionen im Perpetual-Futures-Handel ausgetauscht werden, um den Futures-Preis an den Spot-Preis des digitalen Assets anzunähern. Einige argumentieren, diese Rates verursachten hohe Kosten für Marktteilnehmer und förderten ungesundes Trading. Kommissar Selig antwortete, dass „wenn man die Kosten für das Rollieren von laufzeitbasierten Futures-Kontrakten berücksichtigt, die jährlichen Kosten, ähnliche Positionen zu halten, ungefähr gleich sind wie bei Perpetual-Futures“. Er fügte hinzu, dass „weit davon entfernt, ungesundes Verhalten zu fördern, der Funding-Rate-Mechanismus ein disziplinierendes Instrument ist, das die Preise von Perpetual-Futures am Spot-Markt verankert“.
FAQ
Was hat CFTC-Kommissar Michael Selig am 15. Januar geklärt?
CFTC-Kommissar Michael Selig veröffentlichte Klarstellungen auf X, in denen er vier Irrtümer zur Regulierung von Perpetual-Futures adressierte: Definitionen von Futures-Kontrakten, Leverage-Limits, öffentliche Kommentierungsprozesse und Funding-Rate-Mechanismen.
Welche Leverage-Limits gelten für CFTC-regulierte Perpetual-Futures?
CFTC-regulierte Perpetual-Futures unterliegen denselben Leverage-Limits wie andere regulierte Futures-Kontrakte. Die Börsen setzen Margin-Quoten, die den Leverage bestimmen, wobei typische Quoten 12-20x für Rohöl-Futures, 20-30x für Gold-Futures und 2-3x für Bitcoin-Futures betragen.
Wie viele öffentliche Kommentare erhielt die CFTC zu Perpetual-Futures?
Die CFTC erhielt über 100 Kommentare von Unternehmen und anderen, nachdem sie im April des vergangenen Jahres eine Anfrage nach Beiträgen zu Perpetual-Futures-Kontrakten und 24-Stunden-Handel herausgegeben hatte.
