Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) veröffentlichte in ihrem jährlichen Wirtschaftsbericht 2026 eine Warnung für den Stablecoin-Markt. Die BIS, die als Bank für Zentralbanken dient, erklärte, Stablecoins entlehnten Blockchain-Technologie-Bequemlichkeiten, ohne die institutionellen Grundlagen, die Geld vertrauenswürdig machen, und ein Hochskalieren in ihrer aktuellen Form könne neue Risiken importieren. Die Einschätzung betrifft einen Markt im Gegenwert von ungefähr 320 Milliarden US-Dollar per Ende Mai 2026: 99,4% der fiat-gestützten Stablecoins seien nach Markbewertung an den US-Dollar gekoppelt und in zwei Token konzentriert – USDT und USDC. Der Bericht erscheint, während das Weiße Haus darauf drängt, das CLARITY-Gesetz zu verabschieden, einen Gesetzentwurf zur Krypto-Markstruktur mit einem Zieltermin am 4. Juli.
BIS-Bericht identifiziert Stablecoin-Konzentration und Designmängel
Der Bericht erklärte, das Wachstum bei Stablecoins sei auf zwei an den US-Dollar gekoppelte Token konzentriert: Tether’s USDT und Circle’s USDC, die beiden größten nach Marktkapitalisierung. Sie liegen deutlich über der nächsten Coins-Stufe, darunter Sky’s USDS, BitGo’s USD1 und Ethena’s USDE. Diese Konzentration mache 99,4% der fiat-gestützten Stablecoins nach Markbewertung im Wert von ungefähr 320 Milliarden US-Dollar per Ende Mai 2026 aus, die an den US-Dollar gekoppelt sind.
Mit Sekundärmarkt-Preisen, die vom US-Dollar abweichen, und üblichen Rücktausch-Reibungsverlusten erklärte der Bericht, dass die aktuellen Designs eher Aktien von börsengehandelten Fonds (ETFs) ähnelten als einem nutzbaren Zahlungsmittel. Da Stablecoins auf öffentlichen, permissionless Blockchains zirkulieren, auf denen pseudonyme Wallets Anti-Geldwäsche-Checks abschwächen, erklärte die BIS, sie stellten einen bedeutenden Anteil an illegaler On-Chain-Aktivität dar.
Der Bericht identifizierte außerdem ein Risiko, dass eine Welle von Rückzahlungen Feuerverkäufe von Treasury Bills auslösen könnte, die viele dieser Stablecoins absichern, was potenziell Stress in Geldmärkten und dem breiteren Markt für Staatsanleihen übertragen könnte.
BIS warnt vor Dollarization-Gefahr für Schwellenländer
Der Bericht brachte seine schärfste Warnung für Schwellenländer. Die BIS warnte, die Nachfrage nach Dollar-Stablecoins könne sich wie klassische Dollarization verhalten und es Haushalten ermöglichen, Kapitalverkehrskontrollen zu umgehen, grenzüberschreitende Ströme umzugestalten und die Geldhoheit abzubauen. Die BIS stellte fest, dass sich eine solche Verschiebung – wie bereits in früheren Phasen – womöglich nur schwer rückgängig machen lasse.
BIS empfiehlt tokenisiertes Geld, das in Zentralbankreserven verankert ist
Die BIS erklärte, sie rufe nicht zu einem Verbot auf. Stattdessen empfahl der Bericht, Schwächen bei Stablecoins zu beheben und gleichzeitig Blockchain-Technologie in das bestehende Bankensystem zu integrieren – mit tokenisiertem Geld, das in Zentralbankreserven verankert ist.
Stablecoins bleiben politisch umkämpft, während das Weiße Haus darauf drängt, das CLARITY-Gesetz zu verabschieden, den breiteren Gesetzentwurf zur Krypto-Markstruktur, mit einem Zieltermin am 4. Juli. Zu den strittigen Punkten zählt eine Bestimmung zu Stablecoin-Yields, also Renditen, die an Halter gezahlt werden, wenn sie ihr Geld in Stablecoins halten. Das ähnele Zinsen auf Bankeinlagen, die typischerweise durch Kredite, Staking oder Reserveerträge erwirtschaftet werden.
FAQ
Wovor hat die BIS in ihrem jährlichen Wirtschaftsbericht 2026 zu Stablecoins gewarnt?
Die BIS erklärte, Stablecoins entlehnten Blockchain-Technologie-Bequemlichkeiten, ohne die institutionellen Grundlagen, die Geld vertrauenswürdig machen, und ein Hochskalieren in ihrer aktuellen Form könne neue Risiken importieren. Der Bericht identifizierte eine Marktkonzentration bei USDT und USDC, Designmängel, die eher ETF-Aktien ähnelten als nutzbaren Zahlungswegen, sowie Risiken einschließlich der Ermöglichung illegaler Aktivitäten und einer möglichen Übertragung von Stress auf Geldmärkte durch Feuerverkäufe von Treasury Bills.
Warum betrachtet die BIS Stablecoins als Bedrohung durch Dollarization für Schwellenmärkte?
Die BIS warnte, die Nachfrage nach Dollar-Stablecoins könne sich wie klassische Dollarization verhalten, indem sie Haushalten ermöglicht, Kapitalverkehrskontrollen zu umgehen, grenzüberschreitende Ströme umzugestalten und die Geldhoheit abzubauen. Der Bericht stellte fest, dass sich eine solche Verschiebung – wie bereits in früheren Phasen – womöglich nur schwer rückgängig machen lasse.
Welche Lösung hat die BIS für Stablecoin-Risiken empfohlen?
Die BIS empfahl, Schwächen bei Stablecoins zu beheben und gleichzeitig Blockchain-Technologie in das bestehende Bankensystem zu integrieren – mit tokenisiertem Geld, das in Zentralbankreserven verankert ist. Der Bericht stellte fest, dass sie keinen Verzicht auf Stablecoins fordert.
