استخدمت MicroStrategy 11.5% من STRC لجمع التمويل لشراء البيتكوين، سايلور: ارتفاع BTC السنوي بأكثر من 2% يكفي لدفع الأرباح

يُعتبر المؤسس الأول لاستراتيجية احتياطي البيتكوين: شركة ميكروستراتيجي Strategy ( الاسم الأصلي MicroStrategy) تعلن عن زيادة مشترياتها 1 مليار دولار لشراء البيتكوين، ما يرفع إجمالي حيازاتها إلى 780,897 بيتكوين. واللافت في هذه الجولة هو أن التمويل تم بالكامل عبر بيع أسهمها المفضلة STRC؛ ووفقًا لشرح المؤسس Michael Saylor، فإن نقطة التعادل (العائد الدوري) من دخل (ARR) حوالي 2.05%. وهذا يعني أنه ما دامت البيتكوين تحقق نموًا سنويًا معتدلًا، يمكنها تغطية نفقات توزيعات أرباح STRC إلى أجل غير مسمى، مع تجنب إحداث تخفيف لحقوق المساهمين العاديين الحاليين.

Our BTC Breakeven ARR is ~2.05%. If Bitcoin grows faster than that over time, we can cover our dividends indefinitely without issuing new $MSTR shares. Track it in real time on our site. $STRC

— Michael Saylor (@saylor) April 12, 2026

ميكروستراتيجي: رائدة استراتيجية احتياطي البيتكوين للشركات

Strategy طرحت لأول مرة في سبتمبر 2020 سياسة اعتماد البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي للشركة. ومنذ ذلك الحين، واصلت الشركة شراء البيتكوين عبر قنوات متنوعة مثل التدفقات النقدية الناتجة عن نشاطها الأساسي، وتمويل الديون والأسهم. وباعتبارها حاليًا شركة مدرجة تمتلك أكبر كمية من البيتكوين في العالم، فقد جذب نموذج تخصيص أصول ميكروستراتيجي العديد من الشركات لتقلده. تتمثل الفكرة الأساسية للمؤسس Michael Saylor في اعتبار البيتكوين ذهبًا رقميًا وأصلًا ذا ندرة عالية؛ إذ يرى أن الاستمرار في شراء البيتكوين لا يرفع الوعي بالشركة فحسب، بل يخلق أيضًا دورة نمو طويلة الأجل في قيمة الأصول.

الخصائص المالية وإدارة المخاطر لأسهم STRC المفضلة

تُعد STRC المستخدمة في تمويل ميكروستراتيجي هذه المرة عبارة عن أسهم مفضلة دائمة ذات سعر فائدة متغير؛ إذ يبلغ معدل التوزيع السنوي 11.25% حاليًا، وتتميز بخاصية توزيعات شهرية وإمكانية تراكم توزيعات الأرباح، لكنها لا يمكن تحويلها إلى أسهم عادية من MSTR. ومن منظور إدارة التمويل المؤسسي، فإن غياب تاريخ استحقاق محدد للأسهم المفضلة الدائمة يساعد على تجنب ضغوط السيولة الناتجة عن الاضطرار إلى تصفية أصول رقمية قسرًا خلال فترات الركود في سوق العملات المشفرة لسداد رأس المال. إضافةً إلى ذلك، تحدد ميكروستراتيجي توزيعات الأسهم المفضلة المستقبلية على أنها «إرجاع رأس المال» (ROC)، وهو ما يُنظر إليه في قانون الضرائب الأميركي على أنه استرداد لتكلفة الاستثمار، ما يمنح المستثمرين مساحة لتأجيل الضرائب. وبالنسبة للمستثمرين في تايوان، فإن ذلك يعالج مشكلة ضريبة الاقتطاع المرتفعة في أسواق الأسهم الأميركية منذ فترة طويلة؛ إذ يتيح الحصول الكامل على معدلات التوزيع السنوي المرتفعة التي كانت بين 8% و11% دون أن تتآكل بسبب اقتطاع بنسبة 30%.

(شراء أسهم ميكروستراتيجي المفضلة بعائد توزيع مرتفع 10%: المستثمرون في تايوان دون فرض ضريبة 30% على أرباح الأسهم)

تحول استراتيجية التمويل والأهمية الاستراتيجية لنقطة تعادل 2.05% للربح والخسارة

في الأسبوع الماضي، جمعت Strategy نحو 1 مليار دولار من صافي العائد عبر بيع أسهم STRC المفضلة، وتم استخدامه بالكامل لزيادة مشتريات البيتكوين. تكمن القيمة الأساسية لتبني التمويل عبر الأسهم المفضلة بالكامل في أن الشركة يمكنها توسيع حجم الأصول دون إصدار أسهم عادية جديدة من MSTR، وبالتالي منع تخفيف حقوق المساهمين الحاليين ومحتوى البيتكوين لكل سهم (BPS).

أما نقطة التعادل في الأرباح والخسائر عند 2.05% (ARR) فتقدم مؤشرًا كميًا: طالما أن معدل الزيادة السنوية في البيتكوين أعلى من هذا الحد، يمكن للشركة دعم تكلفة التمويل المرتبطة بعائد الأسهم المفضلة المرتفع عبر نمو قيمة الأصول. ويظهر هذا الجمع بين أدوات الدخل الثابت التقليدية والأصول الرقمية عالية التقلب في شكل محاولات ابتكار على مستوى هيكل رأس المال—ولا يمكن القول إلا إن Saylor حقًا «عبقري مالي»!

هذه المقالة: ميكروستراتيجي تستخدم تمويل STRC بنسبة 11.5% لشراء البيتكوين، وSaylor: نمو BTC السنوي بأكثر من 2% يكفي لدفع توزيعات الأرباح — ظهرت أولًا في أخبار السلسلة ABMedia.