في 23 مايو 2026، بتوقيت شرق الولايات المتحدة، نشر الرئيس الأمريكي دونالد ترمب على وسائل التواصل الاجتماعي، قائلاً إن الولايات المتحدة وإيران قد “توصّلتا في الأساس” إلى اتفاق، وسيتم الإعلان قريباً عن التفاصيل النهائية، كما سيُصار إلى فتح مضيق هرمز تبعاً لذلك. وconfirm وزير الخارجية الأمريكي روبلّيوي في اليوم نفسه أن المفاوضات “تحقق تقدماً”. من جانبها، قالت إيران إن الجانبين يقتربان من تثبيت المراحل النهائية لمذكرة تفاهم، لكنها أكدت أن هذه المرحلة لا تتناول تفاصيل القضايا النووية، وتقتصر على إنهاء الحرب.
وبالتأثر بهذه الأنباء، شهدت السوق الدولية للنفط تراجعاً حاداً في التداول خارج الجلسة. وفي فجر 24 مايو 2026 بتوقيت بكين، هبطت في البداية أسعار العقود الآجلة خارج الجلسة لخام برنت بأكثر من 11%، وتراجع خام نيويورك خارج الجلسة بالتزامن بأكثر من 10%، وحتى وقت إعداد هذا التقرير ظلّ الانخفاض في كلا العقدين عند 8% على الأقل.
وفي الوقت نفسه، أظهر سوق العملات المشفرة مساراً مغايراً تماماً. وحتى 24 مايو 2026، كان سعر البيتكوين على منصة Gate يبلغ 76,700 دولار أمريكي، مع ارتفاع بنسبة 1.6% خلال 24 ساعة.
لماذا خرج النفط والبيتكوين باتجاهين متعاكسين في ظل محفز جيوسياسي واحد؟ وكيف تتغير منطق تسعير النوعين من الأصول بشكل بنيوي؟
لماذا تُعدّ إشارة “تمّت تقريباً” في مفاوضات أمريكا وإيران اختراقاً في هذا التوقيت
صرّح الناطق باسم وزارة الخارجية الإيرانية باغايه في 23 مايو بأن “وجهات نظر” الجانبين الأمريكي والإيراني تتجه إلى مزيد من التقارب، بعد أسابيع من المحادثات، وأنهما في مرحلة تثبيت المراحل النهائية لمذكرة تفاهم. وأوضح باغايه أن هذه المذكرة تشمل 14 بنداً، على أن يناقش الطرفان التفاصيل ذات الصلة خلال 30 إلى 60 يوماً وصولاً إلى اتفاق نهائي.
وبخلاف ما جرى عليه إطلاق الجانب الأمريكي لتوقعات تفاؤلية من جانب واحد، تم نقل إشارات إيجابية هذه المرة بشكل متزامن من قبل وسائل إعلام إيرانية وإقليمية في الشرق الأوسط. ووفقاً لنسخة مسودة محتوى اتفاق تم تسريبها، فإن إيران ستحصل على مكاسب اقتصادية مقابل إعادة فتح مضيق هرمز، بما في ذلك رفع الحصار البحري الأمريكي، وتخفيف تدريجي للعقوبات المفروضة على إيران، خصوصاً تجميد جزء من الأصول الإيرانية. ومن المقرر بحث البرنامج النووي الإيراني والتعامل مع اليورانيوم المُخصب في خطوة لاحقة، كما أن خطة الصواريخ الباليستية الإيرانية ليست ضمن جدول أعمال المفاوضات.
ومن الجدير بالذكر أن الجانب الإيراني قد أدلى بتوضيح مُعدِّل لوصف الجانب الأمريكي. وفي وقت مبكر من فجر 24 مايو، ذكرت وكالة فارس للأنباء الإيرانية أن مضيق هرمز سيواصل الاستمرار في “الإدارة” من قبل إيران حتى في حال التوصل إلى اتفاق. ورغم أن إيران وافقت على السماح بعودة عدد السفن العابرة للمضيق إلى مستويات ما قبل الحرب، فإن ذلك لا يعني عودة المضيق إلى حالة “حرية المرور” كما كانت في ما قبل الحرب. ويشير هذا الخلاف إلى أنه رغم تحقق اختراق على مستوى الإطار العام، لا يزال هناك مجال للتنافس حول الشروط المحددة على مستوى التنفيذ.
كيف يمكن لتوقعات إعادة تشغيل مضيق هرمز أن تُحدث تقلباً حاداً في أسعار النفط
يُعدّ مضيق هرمز أحد أهم ممرات نقل النفط في العالم، حيث يتحمل نحو خُمس نقل النفط العالمي. ومنذ عام 2026، ظلّت القيود المفروضة على عبور المضيق بسبب النزاعات الجيوسياسية عاملاً داعماً رئيسياً لإبقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة.
وجاء تصريح ترمب ليُطلق مباشرة عمليات “تصحيح سريع” لعلاوة المخاطر الجيوسياسية في التسعير. وبخلاف أوقات التداول الاعتيادية، حدثت تغيرات الأسعار في التداول خارج جلسة نهاية الأسبوع، حيث تكون السيولة أرقّ نسبياً، ما أدى إلى تضخيم حدة الانخفاض. فقد هبط خام برنت خارج الجلسة في وقت ما بأكثر من 11%، مسجلاً واحداً من أكبر الانخفاضات اليومية خلال الفترة الأخيرة.
ويكمن منطق التسعير الأعمق في أن مسودة الاتفاق تتضمن محتوى يتعلق بإعادة فتح مضيق هرمز تدريجياً، وتخفيف الحصار البحري الأمريكي، والسماح بمرور تجاري حر. وهذه العناصر تمس مباشرة المتغيرات الجوهرية في تسعير سوق النفط. فإذا تم تنفيذ الاتفاق، فإن استعادة المضيق لحرية المرور التجاري سيؤدي إلى انكماش كبير لعلاوة المخاطر المتعلقة بنقل نحو 17 مليون برميل يومياً. علاوة على ذلك، فإن الإشارة في الاتفاق إلى إعفاءات من العقوبات وفك تجميد الأصول توحي بأن صادرات النفط الإيرانية قد تعود تدريجياً إلى الأسواق الدولية. وحتى إذا كانت الزيادة في البداية محدودة، فإن توقع زيادة المعروض على المستوى النفسي وحده قد يكون كافياً لإطلاق عمليات جني أرباح مركزة من جانب المراكز الطويلة ودخول للمراكز القصيرة.
لماذا لم يتأثر البيتكوين بانخفاض مماثل مع تراجع مخاطر الجغرافيا السياسية وسلك مساراً مستقلاً
لم يؤدّ التراجع الحاد في أسعار النفط الناتج عن تقدم اختراقات في اتفاق أمريكا وإيران إلى الضغط نزولاً على البيتكوين؛ بل شهد البيتكوين صعوداً في السعر. ويمكن فهم هذه الظاهرة من خلال ثلاثة أبعاد:
- أولاً، توجد اختلافات جوهرية في طبيعة الأصلين. تتأثر أسعار النفط الخام بدرجة كبيرة بالمخاطر المرتبطة بإمدادات الجغرافيا السياسية، في حين لا يملك البيتكوين مسار انتقال مماثل للمدخلات الأساسية. وخلال فترات تصاعد الصراع، لم تمنح السوق للبيتكوين “علاوة صراع” بارزة، وبالتالي لا توجد ضغوط هبوطية مقابلة عند تراجع المخاطر.
- ثانياً، قد تلعب آثار إعادة تخصيص الأموال دوراً. إذ قفزت أسعار النفط بسرعة إلى أسفل بعد الإعلان عن الخبر، ما دفع جزءاً من الأموال التي خرجت من سوق السلع إلى البحث عن اتجاهات جديدة للتخصيص. وفي ظل كون الأصول المشفرة تندرج تدريجياً ضمن نطاق التخصيص لدى بعض المستثمرين المؤسسيين، قد يصبح البيتكوين أحد اتجاهات تدفق تلك الأموال.
- ثالثاً، إن مسار فك تجميد الأصول الإيرانية البالغة نحو 25 مليار دولار أمريكي في الاتفاق أثار نقاشات في السوق حول وجهة الأموال السيادية. وعلى الرغم من عدم وجود معلومات منشورة حالياً تشير إلى أن هذه الأموال مرتبطة مباشرة بأصول مشفرة، فإن توقعات تخفيف السيولة على مستوى إقليمي الناشئة عن فك التجميد، إلى جانب مناقشات السوق حول قنوات التمويل بعد إعفاءات العقوبات، توفر دعماً هامشياً نفسياً للأصول الرقمية.
ما أوجه الخلاف الأساسية حول تفاصيل مذكرة التفاهم ومسار التنفيذ
رغم أن الطرفين أطلقا إشارات إيجابية، فإن تفاصيل التنفيذ لا تزال تنطوي على عدة خلافات محورية:
أولاً: مسألة السيطرة على مضيق هرمز. فقد ادعى ترمب أن المضيق “سيُفتح” تبعاً لذلك، لكن الجانب الإيراني أوضح أن المضيق سيواصل خضوعه لـ”إدارة” إيران حتى في حال التوصل إلى اتفاق، وأن ذلك لا يعني استعادة حالة “حرية المرور” كما كانت في ما قبل الحرب.
ثانياً: ترتيب معالجة الملف النووي. ووفقاً لما ذكره باغايه، فإن المفاوضات في المرحلة الحالية لا تشمل التفاصيل الدقيقة المتعلقة بالقضايا النووية وإلغاء العقوبات، إذ تُعد المسألة النووية من فئة الملفات التي سيتم بحثها في مرحلة لاحقة. وهذا يعني أن أبرز نقطة خلاف—مصير مخزون اليورانيوم المُخصب لدى إيران والترتيبات طويلة الأجل لبرنامجها النووي—لم تدخل بعد في مرحلة مفاوضات جوهرية.
ثالثاً: موقف إسرائيل. ووفقاً لتقارير إعلامية، دعا رئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو إلى اجتماع عاجل في تلك الليلة، بسبب قلقه من أن بنود الاتفاق “غير مواتية للغاية لإسرائيل”. وباعتبار إسرائيل أحد أصحاب المصالح الرئيسيين في المنطقة، فإن موقفها سيؤثر في البيئة الجيوسياسية لتنفيذ الاتفاق.
وتعني هذه الخلافات أنه رغم تحقق اختراق على مستوى الإطار العام لمذكرة التفاهم بشكل أساسي، فإن الانتقال من المذكرة إلى اتفاق رسمي ومن ثم إلى تنفيذ فعّال ما يزال يواجه حالات من عدم اليقين المتعددة.
ما مسارات الأثر طويل الأجل لاتفاق أمريكا وإيران على سوق العملات المشفرة إذا تمّ اعتماده رسمياً
إذا تم توقيع مذكرة التفاهم رسمياً ودخولها مرحلة التنفيذ، فستواجه سوق العملات المشفرة ثلاث مسارات انتقال في الأجل المتوسط:
- أولاً، قد يؤدي نزول مركز تسعير أسعار النفط إلى التخفيف من ضغوط التضخم العالمية. إذ يساعد زوال علاوة مخاطر مضيق هرمز على خفض تكاليف الطاقة عالمياً، ما قد يؤثر في وتيرة التيسير النقدي لدى البنوك المركزية الرئيسية. فإذا تراجعت ضغوط التضخم، فستحصل بنوك مركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي على مساحة أكبر لخفض الفائدة، وستشكل تحسناً في السيولة العالمية دعماً إيجابياً من منظور منهجي لأصول التشفير.
- ثانياً، قد يؤدي فك تجميد الأصول الإيرانية تدريجياً إلى تغييرات في تدفقات الأموال على مستوى إقليمي. وقد تخلق أسواق تكون فيها العملات المشفرة أكثر نشاطاً مثل تركيا والإمارات قنوات تمويل وتطلبات تداول جديدة في هذه العملية. كما قد يؤدي تعافي التجارة الإقليمية بعد إعفاءات العقوبات إلى التأثير بشكل غير مباشر في تدفقات العملات الأجنبية لدى الكيانات ذات الصلة وسلوك تخصيص الأصول لديها.
- ثالثاً، قد يؤدي إعادة تشكيل مشهد المخاطر الجيوسياسية إلى تغيير مصادر التقلب الخارجي في سوق العملات المشفرة. خلال الفترة الماضية، كانت الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط أحد المتغيرات المهمة التي تؤثر في تسعير الأصول ذات المخاطر عالمياً. فإذا دخلت العلاقات بين أمريكا وإيران مرحلة تهدئة جزئية، فقد ينخفض تذبذب سوق النفط، ما يقلل من تأثير العدوى عبر الأصول الناتج عن تقلبات حادة في أسعار النفط، وبالتالي قد تتغير كذلك مصادر تقلبات سوق العملات المشفرة.
ما أوجه عدم اليقين المتبقية التي ينبغي على السوق التركيز عليها حالياً
رغم أن التقدم الاختراقي على مستوى إطار الاتفاق بات واضحاً إلى حد كبير، فإن السوق ما يزال يواجه عوامل مخاطر لا يمكن تجاهلها:
إن المفاوضات حول الملف النووي تم تأجيلها إلى 30 إلى 60 يوماً، ما يعني أن أبرز أوجه الخلاف لم تُحسم بعد. وخلال فترة تنفيذ مذكرة التفاهم الحالية، إذا لم تسفر المفاوضات النووية عن تقدم مناسب، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار كامل إطار الاتفاق.
هناك فجوة بين تمسك إيران بمفهوم “إدارة” المضيق وتوقع الولايات المتحدة لـ”حرية المرور”. وقد يعاد إحياء هذا الخلاف بعد انتقال الاتفاق إلى مرحلة التنفيذ، ما يثير جولة جديدة من المساومات.
إضافة إلى ذلك، تُظهر سوق التنبؤ Polymarket أن احتمال “التوصل إلى اتفاق سلام دائم بين أمريكا وإيران” قبل 31 مايو يبلغ 40%، وقبل 30 يونيو يبلغ 61%، ما يشير إلى أن السوق ما يزال يحتفظ بحذر بخصوص قابلية تنفيذ الاتفاق واستدامته.
الأسئلة الشائعة
س: ما التأثير الأكثر مباشرة لاتفاق أمريكا وإيران “تمّت تقريباً” على سوق العملات المشفرة؟
المتغير الأكثر ارتباطاً بشكل مباشر في مسودة الاتفاق هو مسار فك تجميد أصول إيرانية مجمدة تبلغ نحو 25 مليار دولار أمريكي. ورغم أنه لم يتم تحديده حالياً بشكل واضح على أنه موجّه نحو أصول مشفرة، فإن التغيرات في السيولة على مستوى إقليمي الناتجة عن فك التجميد، إضافة إلى نقاشات السوق حول قنوات التمويل بعد إعفاءات العقوبات، كلها ستنعكس على مشاعر التداول في سوق العملات المشفرة.
س: بعد الانخفاض الحاد في أسعار النفط، لماذا لم يتراجع البيتكوين بالمستوى نفسه؟
يختلف منطق تسعير البيتكوين عن النفط. إذ تؤثر أسعار النفط الخام بدرجة كبيرة مباشرة بمخاطر إمدادات الجغرافيا السياسية، في حين لم يجرِ منح البيتكوين “علاوة صراع” بارزة في سياق حدث الصراع هذا. لذلك، عندما تظهر إشارات لتخفيف الصراع، يتعرض النفط لضغوط تصفية علاوة المخاطر، بينما يفتقر البيتكوين إلى دافع هبوطي مماثل.
س: لماذا تؤثر حالة عبور مضيق هرمز في الأصول المشفرة؟
تؤثر حالة عبور مضيق هرمز في أسعار النفط عالمياً وفي توقعات التضخم. ويساعد انخفاض أسعار النفط على تخفيف ضغوط التضخم، ما قد يخلق مساحة لخفض الفائدة لدى البنوك المركزية. ويُعد تحسن السيولة العالمية أحد عوامل الدعم المهمة لتقييم الأصول المشفرة على المدى المتوسط.
س: ما أوجه الخلاف الأساسية في مذكرة التفاهم؟
توجد ثلاث نقاط رئيسية: أولاً، الفجوة بين تمسك إيران بمفهوم “إدارة” مضيق هرمز وتوقع الولايات المتحدة لـ”حرية المرور”. ثانياً، تأجيل الملف النووي إلى مفاوضات المرحلة اللاحقة دون حل الخلافات الجوهرية. ثالثاً، إن مخاوف إسرائيل حيال بنود الاتفاق قد تؤثر في استقرار تنفيذ الاتفاق.
س: بناءً على أسعار Gate، ما سعر البيتكوين حالياً؟
حتى 24 مايو 2026، بلغ سعر البيتكوين على منصة Gate 76,700 دولار أمريكي، مع ارتفاع بنسبة 1.6% خلال 24 ساعة. وفي ظل تحوّل توقعات مخاطر الجغرافيا السياسية، يُظهر البيتكوين متانة سعرية مختلفة تماماً عن النفط.
