أعلن النائب كيم نام-غيون، أمين لجنة أسواق رأس المال الخاصة في الجمعية الوطنية لكوريا الجنوبية، عن ثلاث أولويات تشريعية للنصف الثاني من دورة البرلمان، وذلك في مقابلة حديثة بمناسبة الذكرى السنوية الأولى لتعديلات قانون الشركات التجارية. وحدد النائب عن الحزب الديمقراطي تطبيق نظام العروض الإلزامية، وحساب القيمة العادلة في عمليات الاندماج والاستحواذ، والحظر القانوني لممارسة الإدراج المزدوج باعتبارها أبرز عناصر جدول الأعمال. وقال كيم إن هذه المبادرات تهدف إلى سد فجوات حماية المساهمين في حالات محددة عقب تعديلات العام الماضي على قانون الشركات التجارية التي عززت حقوق المستثمرين. وشدد النائب على أن الأولويات الثلاث ترتبط مباشرة بحل عوامل «كوريا ديسكونت» المؤثرة في أسواق رأس المال بالبلاد.
كيم يضع تطبيق نظام العروض الإلزامية لحماية المساهمين في الصدارة
حدد كيم تطبيق نظام العروض الإلزامية باعتباره أولوية تشريعية أولى. وسيُلزم النظام مستحوذي السيطرة على إدارة شركة مدرجة بتقديم عروض مناقصة علنية لجزء من حصص المساهمين المتبقية، بما يحمي حقوق المساهمين الأقلية. وشرح كيم أن عمليات الاندماج والاستحواذ كانت تاريخياً تنطوي على دفع أسعار مرتفعة فقط للمساهمين المسيطرين، بينما يتم شراء الأسهم المتبقية بتقييمات منخفضة، ما يتسبب في خسائر كبيرة للمساهمين عمومياً. وأشار النائب إلى أن أوساط الأعمال لم تعد تعارض الإجراء بقوة، معتبرة إياه آلية دفاع محتملة ضد عمليات الاستحواذ العدائية. وتتماشى المبادرة مع أجندة سياسات وطنية لحكومة ليه جاي-ميونغ.
تعديل قانون أسواق رأس المال حول تقييم عادل لصفقات الاندماج والاستحواذ بانتظار تصويت الجلسة العامة
حدد كيم حساب القيمة العادلة في اندماجات الشركات المدرجة باعتباره أولوية ثانية، مشيراً إلى أن تعديل قانون أسواق رأس المال ذي الصلة اجتاز لجنة الشؤون السياسية في الجمعية الوطنية في مايو. وقال النائب إن الإجراء يهدف إلى منع خسائر المساهمين من نسب الاندماج غير العادلة، مستشهداً بقضية اندماج Samsung C&T-Cheil Industries. وأضاف كيم أن التعديل يعالج حماية المساهمين في اندماجات الشركات التابعة ضمن المجموعات، وهو جاهز لمرحلة المعالجة في الجلسة العامة. وتنص أحكام قانون أسواق رأس المال الحالية على أن تحسب الشركات قيم الاندماج استناداً إلى أسعار الأسهم، وهو ما يرى منتقدون أنه لا يعكس بشكل صحيح القيمة الجوهرية للشركات. وأشار النائب إلى مخاوف من أن بعض المساهمين المسيطرين يستغلون هذا النظام لتحديد قيم الاندماج لصالحهم، ما ينقل الخسائر إلى المساهمين الأقلية.
الحزب الديمقراطي يسعى إلى حظر قانوني لممارسة الإدراج المزدوج
وبخصوص الإدراج المزدوج، قال كيم إن موقف الحزب الحاكم يختلف عن توجه الحكومة بشأن إرشادات لجنة الخدمات المالية الأخيرة. وفي حين تخطط الحكومة لمعالجة المسألة عبر مراجعات قواعد الإدراج في البورصات، قال كيم إن الحزب يرى أن هناك حاجة إلى إجراء تشريعي. وانتقد النائب ممارسة الإدراج المزدوج، حيث طوّرت الشركات أعمالاً جديدة عبر الاستثمار في التكنولوجيا، ثم تفصل الشركات وتدرج الشركات التابعة بشكل منفصل، بينما يتكبد المساهمون في الشركة الأم الخسائر. ووصف كيم الإدراج المزدوج بأنه نموذج بارز زاد من انعدام الثقة في أسواق الأسهم الكورية.
كيم يدعو إلى تفسير أوضح لقاعدة امتلاك 5% من الأسهم
شدد كيم على ضرورة تعزيز أدوار المستثمرين المؤسسيين بشكل أكثر نشاطاً في حوكمة أسواق رأس المال. وقال النائب إن المستثمرين المؤسسيين ينبغي أن تكون لديهم القدرة على تنسيق أنشطتهم، لكن تفسير لجنة الخدمات المالية لقاعدة 5% يظل غامضاً. وأضاف كيم أن اللجنة يجب أن تقدم تفسيراً واضحاً، وأشار إلى استعدادها لمتابعة تشريعات إضافية إذا لزم الأمر. وتتطلب قاعدة 5% من المساهمين الذين يمتلكون 5% أو أكثر من أسهم شركة مدرجة الإفصاح عن أغراض الملكية وتغيرات الحصص، وهو بند حُدد كقيد يحد من مشاركة المساهمين المؤسسيين النشطين.
الإصلاح طويل الأجل وتحرك المستثمرين المؤسسيين مع التأكيد
قدّم كيم إصلاحاً مؤسسياً طويل الأجل وتنفيذ إجراءات من المشاركين في السوق باعتبارهما شرطين مسبقين لتحقيق حقبة «كوريا بريميوم». وقال النائب إن كوريا الجنوبية ينبغي أن تسعى إلى إصلاحات بمنظور 10 سنوات تهدف إلى نمو سوق الأسهم بمقدار 3 إلى 4 مرات، مستشهداً بتجربة اليابان. وشدد على أن التغييرات القانونية وحدها لا تكفي، بل تتطلب تحركاً من أطراف السوق، مع إبراز أهمية أنشطة «مدونة الحوكمة/الرعاية» لدى المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك هيئة المعاشات الوطنية. وفي تقييمه لأثر تعديلات قانون الشركات التجارية خلال عامها الأول، ذكر كيم أن زيادة الثقة في أسواق الأسهم الكورية هي أبرز إنجاز، مشيراً إلى نمو نسب الاستثمار المحلي وتحسن القدرة على جذب المستثمرين الأجانب. وأضاف النائب أن الشركات باتت تدرك التغيرات ويصعب عليها اتخاذ قرارات تضر المساهمين بشكل تعسفي، نظراً لارتفاع الوعي لدى المستثمرين.
الأسئلة الشائعة
ما هي أولويات كيم نام-غيون التشريعية الثلاث لسوق رأس المال في كوريا الجنوبية؟
أعلن النائب كيم نام-غيون عن ثلاث أولويات: تطبيق نظام عروض مناقصة إلزامي، وإدخال حساب القيمة العادلة في عمليات الاندماج والاستحواذ، وحظر قانوني لممارسات الإدراج المزدوج. وقال إن الأولويات الثلاث ترتبط مباشرة بمعالجة عوامل «كوريا ديسكونت».
ما هو الوضع الحالي لتعديل حساب القيمة العادلة في صفقات الاندماج والاستحواذ؟
اجتاز تعديل قانون أسواق رأس المال الذي يعالج حساب القيمة العادلة في الاندماجات لجنة الشؤون السياسية في الجمعية الوطنية في مايو، وينتظر معالجة الجلسة العامة. ويهدف الإجراء إلى منع خسائر المساهمين من نسب اندماج غير عادلة عبر اشتراط النظر الشامل في قيم الأصول بما يتجاوز أسعار الأسهم.
