أصدرت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هيستر بيرس بيانًا يوم الأربعاء حذّرت فيه بناة خزائن العملات الرقمية واستراتيجيات الإقراض من إساءة تفسير قانون الأوراق المالية الاتحادي. وقالت بيرس، وهي عضو في «فرقة العمل المعنية بالعملات الرقمية» التابعة لـ SEC، إن الخزائن على السلسلة (onchain) وأنشطة الإقراض التي تنطوي على عقود استثمارية تظل خاضعة للتنظيم الفيدرالي بغض النظر عن طريقة نشرها على سلسلة الكتل. ويأتي هذا التحذير في وقت يشهد نشاطًا مزدهرًا في مجال ترميز الأصول خلال الولاية الثانية للرئيس دونالد ترامب، بينما تعمل هيئة SEC على توفير وضوح لفئات الأصول المرمّزة الناشئة.
بيرس تحذّر من إساءة تفسير قانون الأوراق المالية
في مدونة نُشرت يوم الأربعاء، قالت بيرس، التي يُطلق عليها غالبًا «Crypto Mom» لدعمها ابتكار سلاسل الكتل، إن على الناس ألا يقوموا بـ «قفزات الرأس والارتداد للخلف وغيرها من المراوغات» لقراءة قانون الأوراق المالية القائم كيلا ينطبق على أصول العملات الرقمية الواقعة ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وقالت: «ستسقط سقوطًا مؤلمًا». وأضافت بيرس أن نقل الأنشطة ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على السلسلة (onchain) لا يُخرج تلك الأنشطة من نطاق القوانين التي تديرها الهيئة.
الخزائن واستراتيجيات الإقراض تواجه تدقيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي
أشارت بيرس إلى أن الخزائن «قد تستدعي تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية بعدة طرق». وقالت إن الخزائن قد تمثل «مشروعًا مشتركًا» يشكّل أحد أضلاع «اختبار هووي» (Howey Test)، وهو الدليل الأساسي لدى SEC لتحديد ما إذا كانت أداة ما تعدّ ورقة مالية. وقد تمسك الخزائن أيضًا بالأوراق المالية أو توزّع الاستثمارات إلى أوراق مالية بحيث «يمكن أن يقع ذلك في نطاق شركات الاستثمار»، كما أضافت. ولفتت بيرس إلى أن ذلك قد ينطبق سواء كانت الخزائن مُدارة بنشاط أو بشكل سلبي، أو كانت تشبه حسابات مُدارة بشكل منفصل تقدم معاملة فردية لكل عميل. وبدأ العديد من صُنّاع الخزائن في تصميم بنى تفصل أموال المستخدمين بحيث لا تختلط الأصول في مركبة استثمار واحدة.
وبخصوص الإقراض على السلسلة (onchain)، كتبت بيرس: «على سبيل المثال، قد تحمل القروض على السلسلة (onchain)، اعتمادًا على دوافع الأطراف وخطة التوزيع وعوامل أخرى ذات صلة، سمات السندات باعتبارها أوراقًا مالية. كما أن المشاركة في إدارة الخزائن واستراتيجيات الإقراض قد تُثير أيضًا قضايا تتعلق بمستشار الاستثمار».
هيئة SEC تخطط لتقييم مركبات العملات الرقمية على أساس كل حالة
أشارت بيرس إلى أن الوكالة ستتعامل مع هذه المركبات على أساس فردي. وقالت: «سواء كانت بنية وأنشطة خزنة معينة أو استراتيجية إقراض معينة تقع ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية سيتحدد وفق الحقائق والظروف المحددة». وقد عملت بيرس كمفوضة في عهد رئيس هيئة SEC السابق غاري جينسلر، الذي دفع إلى أن معظم النشاط المرتبط بالعملات الرقمية تقريبًا يقع ضمن اختصاص الوكالة.
تأجيل إعفاء الابتكار مع تقدم قانون الوضوح
أخّرت هيئة SEC إصدار إعفاء ابتكار يمكن أن يوفر «بيئة تجريبية» للتجارب في مجال ترميز الأصول. يعمل المشرعون الأمريكيون على تمرير تشريع لبنية سوق العملات الرقمية يسمى «قانون الوضوح» (Clarity Act)، والذي من شأنه تقنين أدوار SEC ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (Commodity Futures Trading Commission) في الإشراف على صناعة العملات الرقمية. وقد جرى تأجيل التشريع جزئيًا بسبب مخاوف أخلاقية تتعلق بروابط ترامب بالعملات الرقمية، رغم أن بعض التقدم يجري.
الأسئلة الشائعة
ماذا حذّرت مفوضة هيئة SEC بيرس منه يوم الأربعاء؟
حذّرت بيرس بناة خزائن العملات الرقمية واستراتيجيات الإقراض من إساءة تفسير قانون الأوراق المالية الفيدرالي بحيث يُستثنى نشاطهم من الإشراف الذي تمارسه SEC. وقالت إن نقل الأنشطة ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على السلسلة (onchain) لا يُخرج تلك الأنشطة من نطاق القوانين التي تديرها الهيئة.
كيف يمكن أن تستدعي خزائن العملات الرقمية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية؟
قالت بيرس إن الخزائن قد تمثل «مشروعًا مشتركًا» بموجب اختبار هووي، وهو الدليل الأساسي لدى SEC لتحديد ما إذا كانت أداة ما تعدّ ورقة مالية. وقد تمسك الخزائن أيضًا بالأوراق المالية أو توزّع الاستثمارات إلى أوراق مالية بحيث قد يقع ذلك في نطاق شركات الاستثمار، سواء كانت مُدارة بنشاط أو بشكل سلبي.
