ما الذي يجب الانتباه إليه عند الاستثمار الخاص في SpaceX و OpenAI؟ تحليل مخاطر الاستثمار الخاص قبل الطرح العام الأولي

لقد أطلقت عمليات ما قبل الاكتتاب العام المشفرة طفرة في دائرة العملات الرقمية، في البداية كمنصات استثمار خاص مثل ريبابليك. لاحقا، دخلت المزيد والمزيد من البورصات إلى خدمة ما قبل الطرح الأولي، والقدرة على الاستثمار في شركات الأسهم الخاصة مثل سبيس إكس، وOpenAI، وأنثوربيك بعتبة منخفضة جدا تبدو جذابة، كما لو أنها ستحقق أرباحا كبيرة بعد إدراجها. ومع ذلك، فإن المخاطر الآلية وراء ذلك هي ما يجب أن ينتبه إليه المستثمرون، وتقوم شركة KOL Phyrex الصينية بتحليل الآليات والمخاطر والمسؤوليات القانونية للاستثمار المرمز قبل الاكتتاب العام.

ما تشتريه قد يكون مجرد وعد وتقييم عدمي، ولا توجد أسهم مقابلة خلفه.

ما هو فيروس الشمع الشوكي؟ أداة الامتثال المشتركة قبل الطرح العام الأولي

المركبات ذات الأغراض الخاصة (SPVs) هي أداة قانونية شائعة في استثمارات الأسهم الخاصة وما قبل الطرح الأولي. على سبيل المثال، في الواقع، عند الاستثمار في شركة غير مدرجة مثل سبيس إكس، يمكن أن يصل الحد الأدنى لاستثمار واحد إلى عشرات الملايين من الدولارات. لا يمكن للمستثمرين العاديين ذوي الثروات العالية المشاركة بشكل مباشر، لذا تقوم وكالة الإدارة بإنشاء شركة ذات مسؤولية محدودة أو ذات قيمة بهيكل SPV، وتجمع أموال عدة مستثمرين في استثمار واحد شامل، ثم تحتفظ بأسهم الشركة الأساسية باسم SPV.

على سبيل المثال، يذكر بند MSX أن هيكل الصندوق مع ريبابليك فينتشرز هو في الأساس SPV.

المركبات الاحترافية ذات الطابع الذاتي متوافقة بشكل كبير وغالبا ما يتم مطابقتها مع التراخيص المقابلة

لكن هنا المفاجأة: سيارات SPV منتجات متوافقة للغاية بحد ذاتها. بشكل عام، عادة ما تكون هياكل المركبات الاشتراكية المهنية مجهزة برخص أو استثناءات مقابلة مثل المستشار الأمريكي للتأمين الصحي / المستشار المعفى، إطار الاتحاد الأوروبي AIFM، سنغافورة SFA، هونغ كونغ SFC 9، تسجيل كايمان CIMA، وغيرها. تشير Phyrex إلى أن المركبات الواقية الواقية الحقيقية عادة ما تلبي ثلاثة شروط تنظيمية:

متطلبات الترخيص والتسجيل للمديرين

الولايات المتحدة: عادة ما يطلب التسجيل كمستشار استثماري مسجل (RIA)

أوروبا: يتطلب ترخيص AIFM

سنغافورة: بالنسبة لهياكل رابطة الدول المستقلة، يجب أن تخضع لتنظيم من قبل SFA

هونغ كونغ: يتطلب رخصة SFC 9

كايمان: التسجيل في CIMA مطلوب

مستثمر معتمد

الولايات المتحدة: الدخل السنوي 20 ألف ≥ أو صافي ثروة 100 ألف ≥ (باستثناء السكن الذاتي)

سنغافورة: دخل سنوي قدره 30 ألف ≥ أو الأصول المالية ≥100 ألف

كايمان: الحد الأدنى للاستثمار عادة يبدأ من 10 آلاف دولار

حتى لو قدمت منصة Republic منتجات SPV صغيرة، يجب أن تخضع لعملية اعرف العميل والغسل الوعد بالكامل وأن يتم تداولها فقط على منصاتها الرسمية.

حفظ الصندوق وتسوية العملة الورقية

لا تزال الرموز الاستراتيجية الشعبية المتوافقة مع التيار الرئيسي تسوى الأصول الأساسية بعملة ورقية، وتستخدم معظم الرموز أو العملات المستقرة فقط كودائع للمستثمرين أو كأدوات تداول ثانوية.

ما هو “العكس العنصري”؟

هياكل المرايا في SPV أكثر تعقيدا. بافتراض وجود SPV بالفعل في الولايات المتحدة يمتلك أسهما في سبيس إكس، لكن المستثمرين الصينيين غير قادرين على تحويل الأموال مباشرة بسبب العملات الأجنبية أو القيود التنظيمية، قد يؤسسون “SPV مرآة” في كايمان أو هونغ كونغ، مرتبط ب SPV الرئيسي من خلال اتفاقية مشاركة.

نظريا، الأصول الأساسية متساوية، ونسبة توزيع الدخل نفسها، ورسوم الإدارة نفسها، لكن الحقوق القانونية قد لا تكون متساوية. وبالمضي قدما، بعض الهياكل لا تحتفظ حتى بالأسهم الحقيقية، بل فقط تعرض للمشتقات أو التزامات تداول ثانوية. ما يشتريه المستثمرون قد يكون مجرد وعد بأنهم سيشترونها في المستقبل.

تعتقد Phyrex أن منتج MSX “قد لا يعتبر حتى صورة SPV كاملة.”

تحذر Phyrex أيضا من أن هذه المنتجات هي “أوراق مالية بطبيعتها”. في الولايات المتحدة، تتطلب المادة 17(ب) من قانون الأوراق المالية الإفصاح عن العروض المدفوعة، والتي قد تشكل دعاية غير قانونية. في الوثائق التنظيمية الصينية، تم إدراج “الإدراج الوهمي الوشيك، وتحفيز الجمهور على شراء الأسهم الأصلية” و"طلب الأموال من الجمهور" منذ زمن طويل كأوراق مالية غير قانونية نموذجية أو سلوكيات مخاطر جمع التمويل غير القانونية.

في دائرة العملة، تاريخ “الهروب من الاستثمار بالوكالة” ليس بعيدا. عندما يتم تحويل النموذج قبل الطرح الأولي، لا تختفي هيكلية المخاطر، بل يصبح من الصعب فهمها.

مقال، ما الذي يجب أن أنتبه له عند الاستثمار في الأسهم الخاصة، وسبيس إكس، وOpenAI؟ تم نشر كتاب “تفكيك مخاطر الطرح الخاص قبل الطرح الأولي” أولا على Chain News ABMedia.